已有文献证明A股动量消失的原因是投资者过度反应,但通过双重排序证明动量效应导致其实践可行性有限。本文试图找到能够度量动量效应的单个指标,实现动量效应到动量策略的转变。基于收益分解的框架,本文发现A股市场的跳跃收益体现了投资者反应过度,这不同于美股市场中风险溢价或反应不足的解释。在时序和横截面的横向比较中,跳跃收益能够解释其他过度反应的代理变量,反之则不然。在剥离跳跃收益后,A股市场存在显著的月度动量效应。2008—2019年,基于非跳跃收益构建的市值中性动量多空组合获得0.92%的平均月度收益和1.27%的CH-3模型月度alpha。本文首次分析了A股市场日内股价跳跃的成因,并基于单个指标构建动量策略,在理论和实践两方面做出了贡献。