当期目录

2019年, 第27卷, 第2期　刊出日期：2019-02-20 上一期    下一期

论文

Select

我国的通货膨胀与名义利率粘性:长期与短期费雪效应 杨利雄, 李庆男 2019 (2):  1-8.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.001 摘要 ( 554 )   PDF(1096KB) ( 189 )   弱费雪效应和名义利率粘性是货币政策有效的前提。本文使用傅里叶变换处理实际利率的时变性，扩展协整模型用以考察长期的费雪效应，并建立门限误差修正模型区分长期和短期的费雪效应，刻画名义利率短期的动态调整特征。基于我国1990年1月至2017年12月的月度数据研究发现：（1）我国名义利率和通货膨胀之间存在长期的弱费雪效应；（2）名义利率的短期动态调整特征存在显著的双重门限效应，在名义利率过度高于均衡值时会出现显著而快速的调整，而当名义利率低于均衡值或处于中间机制时，均没有发现显著的调整，即名义利率存在粘性。研究结果表明：当前阶段数量型货币政策在我国依然有效，因而存在综合使用数量型货币政策和价格型货币政策的空间。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究 姚鸿, 王超, 何建敏, 李亮 2019 (2):  9-18.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.002 摘要 ( 423 )   PDF(1822KB) ( 420 )   在现代金融系统中，人们逐渐开始关注整个银行业的系统性风险而不仅仅是个体风险，而传统经济学中个体银行投资组合多元化理论对于系统性风险来说并不一定是有效的，因此对于银行投资组合多元化与系统性风险之间的关系仍需要深入研究。本文基于简化的金融市场，通过资产负债表刻画银行和资产之间的联系，构建了描述银行破产边界的数学模型，并以此为基础分别研究了银行个体风险、系统性风险、考虑拆借关系的系统性风险以及同时考虑减价出售和拆借关系的系统性风险之间的区别与联系，进而分析了银行投资组合多元化对不同风险的影响。最后，参考实际金融市场中的参数取值，对本文构建的模型进行了数值实验，研究结果表明：多元化会使银行的投资组合变得相似从而更容易引发系统性风险，资产减价出售和银行间拆借关系的存在同样会增加银行系统性风险，因而通过减少投资组合多元化和控制银行拆借比例等措施可以在一定程度上降低系统性风险的发生，这对于系统性风险的监管具有较高的参考价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角 陈文博, 陈浪南, 王升泉 2019 (2):  19-30.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.003 摘要 ( 570 )   PDF(1716KB) ( 342 )   本文以中国股市2000年1月至2017年9月的数据为样本，实证研究盈亏状态和投资者情绪对股票市场博彩行为的影响。本文首先构造股票博彩指数和资本利得量以及二者的交互项，然后使用Fama-MacBeth回归并分析该交互项系数估计量的统计显著性和经济显著性，结果发现，尽管我国股市投资者总体上表现出博彩偏好，但当投资者处于盈利状态时，投资者会厌恶风险，不愿意冒险买入或继续持有"博彩型"股。本文还构造了投资者情绪指数，并以中位数为界将全样本分为投资者情绪高涨期和低落期，然后通过分组研究发现，投资者情绪对博彩行为有直接和间接两种影响：较之于情绪低落期，投资者在情绪高涨期会更加偏好投资"博彩型"股票；此外，情绪还会通过影响投资者的风险态度进而间接影响投资者对"博彩型"股票的投资决策。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

国际原油价格波动对中国商品期货的影响——基于多重相关性结构断点的分析 刘映琳, 刘永辉, 鞠卓 2019 (2):  31-40.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.004 摘要 ( 474 )   PDF(1038KB) ( 207 )   原油是具有战略和金融双重属性的大宗商品，原油的金融属性导致其价格波动必然波及商品期货市场。本文研究国际原油价格波动对中国商品期货的影响。通过选取2001年1月-2017年5月沪铜、沪胶和大豆等三类代表性商品期货的收益率日数据，通过使用相关性结构断点和VaR分位数回归模型研究原油价格波动对三类商品期货的风险传导。结果发现：我国商品期货与国际原油价格之间的相关性都呈现某种"周期性"，其周期大约为七年；从收益率视角来看，2008-2014年的高相关性期间，三类商品期货与国际原油的收益率存在明显的正向联动关系；从风险传导来看，三类商品期货与国际原油在不同风险状态下的传导效应有着明显的区别和规律，尤其是在高相关性期间，国际原油对三类商品期货的风险传导呈现出某种由高到低的"阶梯性"变化。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于Levy-GARCH模型的上证50ETF市场跳跃行为与波动特征研究 郑尊信, 王华然, 朱福敏 2019 (2):  41-52.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.005 摘要 ( 446 )   PDF(1887KB) ( 136 )   上证ETF50期权的发行推动学界开始关注其标的资产的波动特点。本文引入带跳跃的Levy-GARCH非高斯条件异方差模型，结合Fourier数值极大似然估计及回溯测试，对上证50ETF的跳跃和波动特征进行实证分析，并与上证综指、深证成指进行比较。研究结果表明，与国内主要市场指数相比，上证50ETF市场同样存在显著的条件异方差效应和随机跳跃行为，但波动率并不存在显著的杠杆效应。本文通过与多个市场和行业指数进行对照比较，并从行业特征、成份股特征、市场机制特点等角度解释了上证50ETF杠杆效应不显著的原因。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

企业信用内生网络模型及其演化研究 李守伟, 马钱挺, 隋新, 何建敏 2019 (2):  53-60.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.006 摘要 ( 392 )   PDF(1114KB) ( 143 )   本文考虑上游企业和下游企业两个部门，通过构建企业内生网络模型研究企业间信用关联内在形成机制及其演化特征。通过对内生网络模型仿真研究，结果表明本文构建的模型重现了现实企业系统存在的一些特征：企业信用网络度分布服从幂律分布，该网络具有无标度特征；较长的合并周期则能更好地反映企业间信用关系，且随着合并周期变大，网络密度也显著增大；企业资产规模分布具有幂律尾部特征，企业资产增长率随时间演化逐渐呈收敛状，且其概率分布近似于正态分布。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

考虑随机利率和通货膨胀的连续时间资产组合选择 李爱忠, 汪寿阳, 彭月兰 2019 (2):  61-70.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.007 摘要 ( 435 )   PDF(1802KB) ( 171 )   通过随机控制技术、Bellman最优性原理和HJB方程研究了通货膨胀、随机利率和交易成本等因素影响下的连续时间投资组合选择的最优化问题，将利率假定为服从Vasicek利率模型的随机过程，应用连续时间的动态均值-方差方法得到符合实际意义的HJB方程，通过多重网格的数值逼近方法求解相应的HJB方程得到双目标优化问题的最优投资策略。用实证方法与国内证券市场上代表性指数基金进行对比研究，发现通货膨胀和利率变动以及经济环境和投资者的异质信念等因素均会对最优策略产生影响，有效前沿会随之发生变化，债券与股票之间的投资比例并不是简单维持固定比例就可以保证总资产最优，拓展了基金分离定理。考虑通货膨胀和交易成本等因素的资产组合选择模型可以实实在在为机构投资者提供客观的实践指导和科学的理论依据。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于动态Copula的企业集团信用风险传染效应研究 周利国, 何卓静, 蒙天成 2019 (2):  71-82.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.008 摘要 ( 459 )   PDF(1343KB) ( 330 )   企业集团成员企业间基于业务关联、技术关联和财务关联的相互联系，构成了企业信用风险传染的重要渠道。金融机构如果缺乏对企业集团成员企业间信用风险传染的管理和防控意识，其后果可能是金融机构信贷资产遭受巨大经济损失。本文基于尾部相依性的视角构建动态协变量Joe-Clayton copula模型，实证分析企业集团成员企业信用风险传染问题。研究发现，信用风险在企业集团成员企业间存在传染效应，且这种信用风险传染效应呈现一定的动态特征；宏观经济因素和微观公司经营能力、财务状况对企业集团内部不同组别子企业间信用风险传染效应的影响从重要性程度和作用方向两个维度上存在差异。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于双边努力因素的网购供应链协调研究 何彦东, 王旭, 周福礼, 周林 2019 (2):  83-92.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.009 摘要 ( 411 )   PDF(1757KB) ( 315 )   本文考虑了由单个网络零售商和单个第三方物流企业（TPL）构成的二级网购供应链，在产品价格、双方努力水平同时影响市场需求的情况下，研究了基于双边努力因素的网购供应链协调问题。通过对网购供应链集中决策和分散决策下双方的最优解对比发现，两部定价契约不能实现网购供应链协调，提出采用双边努力成本共担契约对网购供应链进行协调，并与分散决策下网络零售商单边承担TPL努力成本进行对比，研究结果表明：努力成本分担系数的不同对双方的努力水平有显著影响，且双边努力成本共担契约不仅能实现双方努力水平的协调以及增加了产品的市场需求量，而且实现了网购供应链系统收益的帕累托改进。最后，通过算例验证了双边努力成本共担契约的有效性，并对相关参数的灵敏度进行了分析。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

带工期指派的产品服务系统订单随机调度问题研究 张杨, 但斌, 高华丽 2019 (2):  93-106.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.010 摘要 ( 395 )   PDF(1331KB) ( 171 )   针对由一个制造工厂和多个区域服务中心组成的服务型制造企业，研究了考虑生产时间和服务时间均具有随机性且工期可指派的产品服务系统（PSS）订单调度问题。首先以最小化订单提前、误工和工期指派费用的期望总额为目标构建问题的优化模型，然后分析目标函数近似值的最优性条件，据此提出加权最短平均生产时间排序规则，并结合该规则与插入邻域局部搜索设计了启发式算法对问题进行求解，最后通过数值仿真验证算法的可行性和有效性。研究表明，提前费用偏差对PSS订单调度与工期指派决策的影响很小，因此企业管理者无需准确估计库存费用也能制定出比较有效的PSS订单调度策略；而工期指派费用偏差对决策结果的影响非常大，因此企业管理者在决策时必须谨慎估计该项费用。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

政府奖惩下闭环供应链中需求预测信息分享研究 张盼 2019 (2):  107-118.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.011 摘要 ( 440 )   PDF(1196KB) ( 169 )   考虑政府奖惩机制，在制造商直接回收的闭环供应链中，当市场不确定且制造商和零售商都能预测需求时，为研究零售商的需求预测信息分享问题，本文构建一个Stackelberg博弈模型，分别求得零售商信息分享和不分享情形下的均衡结果，探讨了需求预测信息精度对供应链成员利润及信息分享价值的影响，并研究了供应链均衡的信息分享策略。研究发现，需求预测精度的提高在大多数情形下会使供应链成员都受益。当制造商回收效率较高时，自愿分享需求信息是一个均衡；当制造商回收效率较低时，信息不分享是一个均衡；当制造商回收效率处于中等水平时，通过设计一个讨价还价机制，可以促使信息分享是一个均衡。此外，政府奖惩力度也会影响均衡的信息分享策略。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

航空公司机上周转品多基地库存优化模型 宋江海, 池宏, 高敏刚 2019 (2):  119-128.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.012 摘要 ( 407 )   PDF(1217KB) ( 178 )   在民航业日益激烈的市场竞争环境下，航空公司对成本控制的精细化管理显得尤为重要。本文基于航空公司的实际背景，针对为旅客提供的机上周转品，建立了一个多基地库存系统的库存优化模型。该模型以系统的总库存成本最小为目标，在考虑需求、回收、调运、安全库存等因素下，决策一个订货周期内的订货及调运方案。基于最优解的分析，在成本参数满足一定条件下，可以得到系统最优的期初订货量；在此基础上，可以将该模型转化为一个网络流模型，参考最小费用最大流算法，设计了一个多项式求解算法来求解该网络流模型，进而得到各基地之间的最优调运量，并证明该算法的最优性；此外，根据期初订货量可行解的范围，设计了一个求解原库存模型的启发式算法。通过实例分析，验证了该模型与两种算法的有效性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

改良技术共享下改良品联合采购联盟的竞合博弈研究 肖旦, 周永务, 范丽繁, 谢国杰, 谢维 2019 (2):  129-137.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.013 摘要 ( 395 )   PDF(897KB) ( 220 )   改良技术共享与联合采购在一定程度上能够降低改良品采购联盟的运作成本。但是，是否选择进行改良技术创新，改良率提高到什么程度，是否进行改良技术共享，形成改良技术共享与联合采购联盟之后如何进行运作成本分摊可以保持其稳定性，是零售商进行改良技术共享后改良品联合采购联盟所需要解决的关键问题。本文基于经典的EOQ模型，建立了改良技术共享下改良品联合采购联盟成员间既有竞争又有合作的竞合博弈模型。首先，当零售商各自进行改良技术创新并在联盟内共享改良技术时，确定了改良技术共享下改良品联合采购联盟的运作策略与总成本；随后，给出了一种分配方案证明改良技术共享下改良品联合采购合作博弈的核是非空的；最后，指出平均分配方案所得到的改良率将低于集中化决策时零售商的最优改良率，并指出在该合作博弈核的极点的成本分摊规则下，此联合采购联盟的总成本是最低的。本文的研究表明，采用平均分摊成本的方案将不能达到系统最优，而采用核的极点的成本分摊方案将可以使成本降低至系统集中化决策时的水平。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

考虑满意度的两阶段DEA固定成本分摊方法 张冉, 冉伦, 杜涛, 李金林 2019 (2):  138-149.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.014 摘要 ( 451 )   PDF(1045KB) ( 222 )   考虑具有相同的投入和产出的两阶段决策单元的固定成本分摊问题。将待分摊的固定成本作为一种新的投入，建立两阶段加性DEA模型。首先证明了各决策单元从自身角度出发可以找到至少一种分摊方案，使其自身整体和阶段效率都达到Pareto有效。然后证明了在公共的权重下，至少存在一种分摊方案可以使得各决策单元整体和阶段效率都达到Pareto有效。并给出了这样的有效成本分摊方案集。为了得到公平的成本分摊方案，定义了各DMU各阶段对分摊方案的满意度，最大化最小的满意度，可以得到最终的成本分摊方案。将问题拓展到两阶段存在共享投入的生产系统中，这些性质定理同样成立。数值算例部分将本文与Yu等（2016）的研究结果进行了对比，验证了本文方法的有效性，指出了本文方法的优越性。本文的方法综合考虑了效率和公平，得到的固定成本分摊方案公平合理。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

有可再生能源和电力存储设施并网的智能电网优化用电策略 陶莉, 高岩, 朱红波, 曹磊 2019 (2):  150-157.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.015 摘要 ( 442 )   PDF(1034KB) ( 221 )   大量可再生能源和存储设施集中或分布接入电网，缓解了电网的供给压力，但同时也对电力系统安全造成新的威胁。合理使用新能源和可存储设施使之更好为电网服务，是现代电网亟待解决的一个问题。本文对有可存储设备和可再生能源并网的电力系统进行研究，根据可再生能源在实际生活中的情形，将其划分为两类：私人新能源发电和公共新能源发电，其中私人新能源发电可供自身直接使用，多余部分并入电网，而公共新能源发电直接并入电网，然后针对上述复杂情形，结合用户实际需求，以所有用户效用最大化、成本最小化为目标函数，建立优化模型，给出了一种既有可存储设备又有可再生能源复杂并网情况下用户优化用电策略——包括家用电器、新能源、以及存储设备充放电策略。对模型的性质进行研究，考虑到模型是凸规划，强对偶成立，用拉格朗日对偶算法给出了模型的解。求解过程中，由于目标函数是非光滑的，采用光滑化的技术将目标函数光滑化，将非光滑问题转化为光滑问题，进一步利用拟牛顿下降法求解。该策略能确保新能源得到优先、充分利用，体现用户效用最大化、成本最小化，同时可以避免由于新能源并网可能会造成电网不稳定情况的出现；光滑化的方法不但适用于本文，经过适当改进后也可适用于其他目标函数为非光滑的情况。仿真结果验证了模型的合理性和算法的可行性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

环境规制下区域合作减排演化博弈研究 汪明月, 刘宇, 杨文珂 2019 (2):  158-169.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.016 摘要 ( 376 )   PDF(1714KB) ( 246 )   通过构建政府间减排演化博弈模型，模拟了无约束条件下区域内地方政府间独立减排、合作减排及在环境规制的条件下区域内地方政府独立减排的策略选择演化过程。研究发现，（1）无环境规制的独立减排情形下，先发地区减排意向薄弱，后发地区有减排意愿，但减排效果不显著；（2）合作减排时，当协同收益小于交易成本时，随着地方政府经济发展，减排博弈最终会向地方政府一方减排一方不减排的方向演进；当协同收益大于交易成本时，通过合作减排，提高了减排意愿。（3）地方政府独立减排条件下，环境规制仅在经济后发地区可以起到作用，减排效果并不显著。通过提高协同收益、减低交易成本及有效促进区域合作减排，对实现减排目标具有重要意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

工程质量政府监督多层次利益分配与激励协同机制探究 郭汉丁, 张印贤, 陶凯 2019 (2):  170-178.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.017 摘要 ( 458 )   PDF(922KB) ( 165 )   实施工程质量政府监督是国际惯例，工程质量政府监督的基本形式是政府主管部门委托工程质量监督机构对工程建设主体的质量行为及其结果的政府监督，其本质是双重委托代理过程。工程质量恶性事故频发，一定程度上反映了工程质量政府执法监督的失责与失效，其根源在于工程质量政府监督者的执法监督内生动力不足。因此，基于工程质量政府监督多层次利益分配的激励协同机制值得探讨。针对工程质量政府监督所形成的政府主管部门、政府质量监督机构、质量监督团队（或小组）等多层次管理系统，通过构建参与各方之间的利益分配函数，构建工程质量政府监督多层次激励协调的博弈模型，从第一阶段的合作博弈和第二阶段的非合作博弈求解与推论。合作博弈可求得其奖励系数为；非合作博弈可求得求解可得最佳努力协调程度为。研究结果表明：工程质量政府监督者的努力协调程度与协调成本有关，与其固定成本无关；利益分配系数大小不仅取决于工程质量政府监督者的努力协调效率，而且还与其他方的努力协调效率有关；工程质量监督者在增强自身管理能力时，还要关注与其他方的协调，以提高工程质量政府监督的总体绩效。工程质量政府监督合作共赢的激励协调机制策略是：政府质量监督团队应合理设置监督团队，提高协调效率、降低监督协调成本以实现自身激励价值最大化；质量监督团队（或小组）应建立合作伙伴关系，以努力提高协调效率来实现自身激励价值最大化。研究构架的基于多层次利益分配机制的激励协同机理模型与结论，可为一般公共品的市场治理与监管提供理论支撑与实践借鉴。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于多目标加权灰靶决策模型的节能服务公司选择研究 张文杰, 袁红平 2019 (2):  179-186.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.018 摘要 ( 492 )   PDF(741KB) ( 243 )   用能方对节能服务公司（Energy Service Company，ESCO）的选择关系到合同能源管理（Energy Performance Contracting，EPC）能否顺利实施。从用能方的角度，采用灰色系统理论中的多目标加权灰靶决策模型，对存在多决策目标的ESCO选择问题进行研究。通过层次分析法确定ESCO的11个决策目标的决策权数，根据综合效果测度值的比较，最终实现最优对策的选择。本文为用能方的ESCO选择问题提供了一种新的思路。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

管理层自利行为与外部监督——基于信息披露的信号博弈 孙彤, 薛爽 2019 (2):  187-196.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.019 摘要 ( 475 )   PDF(1365KB) ( 251 )   代理理论框架下的企业高层管理者具有普遍的自利倾向，而信息不对称是产生代理问题的重要原因。缓解代理问题的方法不外乎监督，激励和减少信息不对称。现有文献通常分别考察以上三种机制对缓解代理问题的作用，本文则构建了管理层与企业外部监督者之间的信号博弈模型，同时考虑监督、激励和信息披露之间的互动，分析外部监管对高管自利行为的有效监督机制。研究表明：在缺少激励机制的情况下，以信息披露质量为信号的博弈仅存在一个低效率的混合均衡，即无论高管是否存在自利行为，都会选择低的信息披露质量。而在对高管选择高质量的信息披露策略给予一定的奖励时，可以实现分离均衡。由此我们提出新的包含奖励的信息披露激励机制以及在这一机制下外部监管者的最优策略选择。利用金牌董秘的评选及其对外部监管的信号效应，我们为理论模型的结论提供了实证支持。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于案例学习的多层次聚类指标客观权重极大熵挖掘模型 曹颖赛, 刘思峰, 方志耕, 曾友春, 王欢 2019 (2):  197-204.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.020 摘要 ( 415 )   PDF(846KB) ( 208 )   本文针对待聚类对象的多层次聚类指标权重配置问题进行了研究。首先运用向量空间模型将聚类对象表征为包含多个层次聚类属性指标的特征空间向量并基于余弦距离测算底层属性指标的相似程度，然后根据聚类指标的层次结构以及相应各层指标的权重系数综合测算对象之间的相似程度，最后根据历史聚类案例中相同类别对象之间相似度较大，不同类别对象之间相似度较小等特点，构建了基于案例学习的多层次聚类指标客观权重极大熵挖掘模型。通过案例分析以及与其他方法的比较研究，证明了本模型的可行性与有效性，为多层次聚类指标客观赋权问题提供了一种新的研究思路。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

公平偏好对横纵向供应链定价及其绩效的影响 魏强, 李胜 2019 (2):  205-216.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.021 摘要 ( 482 )   PDF(1460KB) ( 270 )   本文分别在纵向供应链与横向供应链中，研究了供应链成员具有公平偏好时的定价决策及其绩效表现。研究结果表明：在纵向供应链中，供应商或零售商具有公平偏好并进行Stackelberg博弈，批发价格契约能够满足供应商或零售商的公平偏好，此时整个供应链的利润最优，效率最高；在横向供应链中，处于相同供应链层级的制造商具有公平偏好并进行Cournot博弈，批发价格契约不能满足其公平偏好，但整个供应链的利润与绩效显著高于完全理性时的供应链利润与绩效。最后进行算例分析，并给出一些管理意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标