银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.002

中国管理科学 ›› 2019, Vol. 27 ›› Issue (2): 9-18.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.02.002

银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究

姚鸿, 王超, 何建敏, 李亮

东南大学经济管理学院, 江苏南京 211189

收稿日期:2017-11-01 修回日期:2018-03-25 出版日期:2019-02-20 发布日期:2019-04-24
通讯作者: 王超(1990-),男(汉族),山东青岛人,东南大学经济管理学院博士研究生,研究方向:银行系统性风险,E-mail:hejianminedu@163.com. E-mail:hejianminedu@163.com
基金资助:
国家自然科学基金资助项目（71371051）；江苏省研究生科研与实践创新计划项目（KYCX17_0193）

Study on the Relationship between Investment Portfolios Diversification and Systemic Risk

YAO Hong, WANG Chao, HE Jian-min, LI Liang

School of Economics & Management, Southeast University, Nanjing 211189, China

Received:2017-11-01 Revised:2018-03-25 Online:2019-02-20 Published:2019-04-24

摘要/Abstract

摘要： 在现代金融系统中，人们逐渐开始关注整个银行业的系统性风险而不仅仅是个体风险，而传统经济学中个体银行投资组合多元化理论对于系统性风险来说并不一定是有效的，因此对于银行投资组合多元化与系统性风险之间的关系仍需要深入研究。本文基于简化的金融市场，通过资产负债表刻画银行和资产之间的联系，构建了描述银行破产边界的数学模型，并以此为基础分别研究了银行个体风险、系统性风险、考虑拆借关系的系统性风险以及同时考虑减价出售和拆借关系的系统性风险之间的区别与联系，进而分析了银行投资组合多元化对不同风险的影响。最后，参考实际金融市场中的参数取值，对本文构建的模型进行了数值实验，研究结果表明：多元化会使银行的投资组合变得相似从而更容易引发系统性风险，资产减价出售和银行间拆借关系的存在同样会增加银行系统性风险，因而通过减少投资组合多元化和控制银行拆借比例等措施可以在一定程度上降低系统性风险的发生，这对于系统性风险的监管具有较高的参考价值。

关键词: 系统性风险, 投资组合, 多元化, 银行间拆借, 减价出售

Abstract: It has been widely believed that the overall systemic risk instead of the individual risk should be paid more attention in the modern financial system. Meanwhile, the investment portfolios diversification theory which benefits the individual bank in traditional economics is no longer desirable as a result of the systemic risk. Therefore, the relationship between investment portfolios diversification of banks and the systemic risk still needs a further study. In a simplified financial market, the balance sheet is used to describe the connection between banks and assets, then a mathematical model is set up to depict the bankruptcy boundary of banks. The difference and relationship among individual risk, systematic risk, systemic risk with interbank loans, systemic risk with both fire sale and interbank loans are respectively studied based on the mathematical model. Finally, the mathematical model is numerical tested according to actual parameter values in the financial market and the results show that, investment portfolios of different banks will become similar with each other because of diversification which incurs the systemic risk more easily. The existence of fire sale and interbank loans will also increase the systemic risk. Therefore, the systemic risk can be controlled to a certain extent by reducing investment portfolio diversification and interbank loans ratio and this result provides a high reference value for the supervision of systemic risk.

Key words: systemic risk, investment portfolios, diversification, interbank loans, fire sale

中图分类号:

F830

姚鸿, 王超, 何建敏, 李亮. 银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究[J]. 中国管理科学, 2019, 27(2): 9-18.

YAO Hong, WANG Chao, HE Jian-min, LI Liang. Study on the Relationship between Investment Portfolios Diversification and Systemic Risk[J]. Chinese Journal of Management Science, 2019, 27(2): 9-18.

参考文献

[1] 刘孟飞, 王军. 系统性风险约束下的商业银行成本、利润效率比较研究[J]. 中国管理科学, 2015, 23(12):27-34.

[2] 欧阳红兵, 刘晓东. 中国金融机构的系统重要性及系统性风险传染机制分析——基于复杂网络的视角[J]. 中国管理科学, 2015, 23(10):30-37.

[3] Beale N, Rand D G, Battey H, et al. Individual versus systemic risk and the regulator's dilemma[J]. Proceedings of the National Academy of Sciences, 2011, 108(31):12647-12652.

[4] Markowitz H. Portfolio selection[J]. The Journal of Finance, 1952, 7(1):77-91.

[5] Wagner W. Diversification at financial institutions and systemic crises[J]. Journal of Financial Intermediation, 2010, 19(3):373-386.

[6] Wagner W. Systemic liquidation risk and the diversity-diversification trade-off[J]. The Journal of Finance, 2011, 66(4):1141-1175.

[7] Maeno Y, Morinaga S, Nishiguchi K, et al. Optimal portfolio for a robust financial system[C]//Proceedings of 2013 IEEE Conference on Computational Intelligence for Financial Engineering & Economics, Singapore, April 16-19,2013.

[8] Tasca P, Battiston S, Deghi A. Portfolio diversification and systemic risk in interbank networks[J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2017, 82:96-124.

[9] Caccioli F, Shrestha M, Moore C, et al. Stability analysis of financial contagion due to overlapping portfolios[J]. Journal of Banking & Finance, 2014, 46:233-245.

[10] 张吟, 朱淑媛, 张瑞,等. 基于投资组合关联的金融系统性风险影响因素研究[J]. 北京师范大学学报(自然科学版), 2016, 52(4):425-429.

[11] Cifuentes R, Ferrucci G, Shin H S. Liquidity risk and contagion[J]. Journal of the European Economic Association, 2005, 3(2-3):556-566.

[12] Eisenberg L, Noe T H. Systemic risk in financial systems[J]. Management Science, 2001, 47(2):236-249.

[13] Feinstein Z. Financial contagion and asset liquidation strategies[J]. Operations Research Letters, 2017, 45(2):109-114.

[14] Greenwood R, Landier A, Thesmar D. Vulnerable banks[J]. Journal of Financial Economics, 2015, 115(3):471-485.

[15] 方意, 郑子文. 系统性风险在银行间的传染路径研究-基于持有共同资产网络模型[J]. 国际金融研究, 2016, 350(6):61-72.

[16] 童中文. 银行间资产清算顺序优化与风险传染免疫机制[J]. 中国管理科学, 2012, 20(1):51-58.

[17] 邓超, 陈学军. 基于多主体建模分析的银行间网络系统性风险研究[J]. 中国管理科学, 2016, 24(1):67-75.

[18] 隋聪, 谭照林, 王宗尧. 基于网络视角的银行业系统性风险度量方法[J]. 中国管理科学, 2016, 24(5):54-64.

[19] Caccioli F, Farmer J D, Foti N, et al. Overlapping portfolios, contagion, and financial stability[J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2015, 51:50-63.

[20] Aldasoro I, Faia E. Systemic loops and liquidity regulation[J]. Journal of Financial Stability, 2016, 27:1-16.

[21] 吴宜勇, 胡日东, 袁正中. 共同资产持有的网络风险传染与政府救助[J]. 金融论坛, 2017,(8):35-45.

[22] 隋聪, 于洁晶, 宗计川. 银行间债务违约诱发资产减价出售——基于债务与资产关联的风险叠加传染研究[J]. 系统工程理论与实践, 2017, 37(11):2753-2764.

[23] May R M, Arinaminpathy N. Systemic risk:The dynamics of model banking systems[J]. Journal of the Royal Society Interface, 2010, 7(46):823-838.

银行投资组合多元化与系统性风险的关系研究

Study on the Relationship between Investment Portfolios Diversification and Systemic Risk

PDF (PC)

可视化

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 15

Metrics

本文评价

推荐阅读 10

[1]	李红权, 何敏园, 黄莹莹. 我国金融机构的系统重要性评估:基于多元极值理论[J]. 中国管理科学, 2020, 28(5): 14-24.
[2]	金博轶, 闫庆悦, 于文广. 养老金统筹账户与个人账户最优组合策略研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(2): 48-57.
[3]	刘维奇, 张燕. 资产定价与劳动成本占比[J]. 中国管理科学, 2020, 28(12): 1-11.
[4]	费为银, 张繁红, 杨晓光. 通胀对高管的股权激励和工作努力策略的影响[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 1-11.
[5]	金秀, 尘娜, 王佳. 安全投资转移视角下的跨行业投资组合模型及实证[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 12-22.
[6]	姜闪闪, 范宏. 双渠道风险传染下银行系统稳定性分析[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 51-60.
[7]	朱鹏飞, 唐勇, 钟莉. 基于小波-高阶矩模型的投资组合策略——以国际原油市场为例[J]. 中国管理科学, 2020, 28(10): 24-35.
[8]	郭范勇, 潘和平. 基于β系数优化的动态投资组合策略研究[J]. 中国管理科学, 2019, 27(7): 1-10.
[9]	刘超, 李元睿, 姜超, 马玉洁, 刘宸琦, 谢启伟. 中国证券公司系统性风险测度及演化特征研究——来自20家上市证券公司的数据[J]. 中国管理科学, 2019, 27(5): 11-22.
[10]	李爱忠, 汪寿阳, 彭月兰. 考虑随机利率和通货膨胀的连续时间资产组合选择[J]. 中国管理科学, 2019, 27(2): 61-70.
[11]	周忠宝, 任甜甜, 肖和录, 吴士健, LIU Wenbin. 基于相对财富效用的多阶段投资组合博弈模型[J]. 中国管理科学, 2019, 27(1): 34-43.
[12]	彭子衿, 徐维军. 基于股价预测的泛证券投资组合策略[J]. 中国管理科学, 2018, 26(9): 1-10.
[13]	王建建, 何枫, 吴子轩, 陈丽莉. 改进区间可接受度的证券投资组合区间二次规划模型[J]. 中国管理科学, 2018, 26(9): 11-18.
[14]	谭浩, 吴卫星. 股东为什么在解禁后会减持股票?——基于背景风险分析的股票解禁效应研究[J]. 中国管理科学, 2018, 26(7): 9-17.
[15]	朱晓谦, 李靖宇, 李建平, 陈懿冰, 魏璐. 基于危机条件概率的系统性风险度量研究[J]. 中国管理科学, 2018, 26(6): 1-7.