中国管理科学

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夏婷, 闻岳春

2018 (12): 1-11. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.001

摘要 ( 795 )

PDF(1438KB) ( 594 )

本文运用混频模型（GARCH-MIDAS）分析了经济不确定性对中国股市波动率的影响。经济不确定性包括宏观经济不确定性和经济政策不确定性两方面。总体来说，经济不确定性会影响中国股市的波动，但强度有限，且A股、B股间表现出差异。经济运行（IP）和消费（inf）中的不确定性是A股、B股共同的波动因子，且IP的贡献度最高；货币政策（IR）、中国经济政策不确定性（CEPU）对A股无显著影响，但会显著影响B股的长期波动趋势；美国经济政策不确定性（AEPU）的影响则不显著。加入显著性指标有助于提高波动率的预测精度，混频模型为分析股市波动中的长期趋势和短期波动提供了一个新视角，有助于识别股市波动中的经济影响因素。

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中国股票市场主要转折点的识别:基于改进的小波领袖法与逼近技术的贝叶斯法

谭政勋, 黄锦东, 叶诚

2018 (12): 12-24. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.002

摘要 ( 564 )

PDF(1625KB) ( 322 )

在探讨单重分形模型与以小波领袖法为代表的多重分形模型的内在联系的基础上，分析了小波领袖法的内在缺陷并提出了改进方法，并利用Monte Carlo模拟比较了传统的小波领袖法和改进的小波领袖法的效果；在改进的小波领袖法的框架下，利用基于逼近技术的贝叶斯法估计了上证指数收益率序列的多重分形谱及有关参数。理论分析表明，在传统小波领袖法中，小波母函数"能量和为1"，这与经典的R/S法以及实际股票市场的实际情况都不相符，且会严重低估标度指数。实证表明，改进的小波领袖法克服了对标度指数的低估效应和对多重分形谱估计值的扭曲；在利用改进的小波领袖法刻画股票市场的波动性后，基于逼近技术的贝叶斯估计法不仅减少了需要估计的参数，而且准确识别了我国股票市场长期趋势发生变化的主要转折点，结果也非常稳健。

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资产价格泡沫何时发生崩溃？——基于LPPL模型的在中国金融市场上的有效性检验

潘娜, 王子剑, 周勇

2018 (12): 25-33. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.003

摘要 ( 937 )

PDF(2413KB) ( 559 )

本研究基于对数周期幂律模型LPPL（Log Periodic Power Law Model），针对金融时间序列将一维价格波动翻译成反映市场泡沫微观结构的多维变量。通过对多维变量的动态监测，把握市场中泡沫的演变并预测泡沫破裂的临界点，从而有效降低或防范金融资产泡沫破裂所导致的风险。为检验LPPL模型在中国金融市场中的适用性，本文分别使用上证综指、四个期货连续合约以及两支个股检验模型效果。实证结果表明当金融资产价格序列呈现超指数加速震荡上升或下降时，该模型能获得稳定的估计效果，有效预测泡沫破裂临界时点。

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金融集聚、生产率增长与城乡收入差距的实证分析——基于动态空间面板模型

李健旋, 赵林度

2018 (12): 34-43. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.004

摘要 ( 556 )

PDF(922KB) ( 416 )

本文利用中国2003-2013年285个地级及以上城市的统计数据，采用动态空间面板模型实证分析了金融集聚对城市总体生产率增长及其内部城乡收入差距的影响，研究结论表明：金融集聚是促进城市总体生产率增长的重要推动力，同时也是导致城市内部城乡收入差距扩大的关键因素，这主要是因为金融集聚显著推动了城市居民人均收入水平的提高，而对农村居民人均收入水平的提升作用不显著。本文的政策含义在于，在城市金融集聚的扩散阶段还没有到来之前，政府旨在缓解城乡收入差距的金融政策可能会抑制城市总体生产率增长。

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基于前景理论的跨市场状态转移多阶段资产配置研究

王佳, 金秀, 王旭, 李刚

2018 (12): 44-55. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.005

摘要 ( 553 )

PDF(1564KB) ( 349 )

在行为金融前景理论框架下研究跨市场间的状态转移资产配置问题，构建隐Markov——混合正态分布模型描述股票、债券和商品混合市场间的状态特征，用Baum-Welch算法估计模型参数，并利用状态转移思想进行情景生成建立多阶段随机优化模型。进一步，以我国股票、债券和商品混合市场的实际数据为背景，利用滚动窗口方法实证分析基于状态转移的多阶段随机模型的表现，并与忽略状态转移特征的基准模型、等权重组合、沪深300指数的结果进行对比。结果表明，与其他组合相比，基于状态转移的投资组合有助于规避风险，且混合市场间的状态转移信息能够对前景理论投资者的最优投资决策产生影响。

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考虑社交网络和互联网金融的金融市场超网络均衡研究

米传民, 李丹丹, 张婷, 钱媛媛, 周志鹏

2018 (12): 56-65. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.006

摘要 ( 548 )

PDF(1209KB) ( 369 )

社交网络和互联网金融的广泛应用给金融市场发展带来机遇和挑战，金融市场呈现复杂多变、交叉融合的特征，传统的金融市场和监管理论难以适应金融市场发展和风险管理需要。本文从金融网络视角，针对互联网金融发展带来的区别于传统金融的信用风险和操作风险，引入信用惩罚函数和操作风险函数，考虑到加强社交网络关系可提高信息透明度、降低交易成本和交易风险，建立了由资金供给者、互联网金融中介、传统金融中介、资金需求者四种类型金融参与组成的、集成资金流动网络和社交关系网络的金融市场超网络模型，进行金融市场各参与主体的行为分析，建立包括净收益最大化、社交网络关系最大化和风险最小化为目标的多目标决策模型；运用变分不等式将约束条件放松为单边约束，研究包括上述金融市场的均衡条件；最后通过算例的MATLAB仿真验证模型有效性。研究结果表明，考虑与否社交网络关系水平，金融市场的均衡状态不同；社交网络关系水平对互联网金融中介和传统金融中介具有影响作用；为提高市场稳定性和有效性，降低金融风险，互联网金融和传统金融中介需要合作和协同发展。

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基于动态无标度网络的信息策略与羊群行为演化研究

王宗润, 潘城城

2018 (12): 66-77. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.007

摘要 ( 545 )

PDF(3390KB) ( 496 )

传统的人工股票市场效率不高，对投资者的异质性假设缺乏经济学含义，更没有考虑市场中广泛存在的羊群行为的影响。本文以国外期权市场异质信息交易者模型为基础，结合互联网金融特点在传统人工股票市场中引入异质信息策略与动态无标度人际关系网络刻画的羊群行为构建出新的人工股市模型，进行投资者的信息策略与羊群行为演化研究，对比分析不同机制的引入所带来的影响，揭示动态关系网络环境下信息策略演化结果。研究发现：一方面，信息策略演化机制的引入加快了市场均衡速率并提高了市场效率，同时也大大降低了投资者财富水平并拉大了财富差距；信息策略与羊群行为的演化并不会导致投资者完全向内幕信息交易者聚集，高、低信息档次投资者明显居多且其他信息档次投资者仍然存在。另一方面，动态关系网络下羊群行为的引入增强了投资者的被传染程度，并进一步缩小了财富差距且显著提高了内幕信息的扩散质量与效率。所以，互联网关系网络环境下高、低信息档次投资者占据相对优势，但其他信息档次投资者并不会被挤出市场；监管部门在努力寻求高市场效率的同时，也应在投资者财富与社会总财富等方面进行适当权衡。

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询价制下IPO定价的演化博弈分析

黄顺武, 俞凯, 贾捷

2018 (12): 78-89. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.008

摘要 ( 510 )

PDF(1539KB) ( 324 )

基于网下询价过程中发行人、投资者与承销商的策略选择，构建IPO定价演化博弈模型，分析中国询价制下IPO定价过程中发行人、投资者与承销商策略行为的演化均衡过程，结果表明不同策略下的收益差异决定了三者的演化稳定策略：1）如果发行人如实报告并不能得到相匹配的收益，那么之后的上市公司在披露信息时将选择粉饰业绩，进而导致IPO市场出现"逆向选择"问题；2）投资者是追求风险报价还是价值报价，取决于新股发行定价与上市后价格之间的净抑价，因而只有压缩风险报价下的净抑价空间，才可能使投资者回归价值报价；3）对于承销商来说，一方面承销收入激励其提高新股发行价，另一方面声誉约束其高定价，因而只有当掠夺的抑价利益不能够抵消声誉损失时，其才采取让渡定价策略，否则采取掠夺定价策略。

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基于结构协同增益模型的重大工程传染性风险研究

赵娜, 郑大昭, 孙妮娜

2018 (12): 90-98. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.009

摘要 ( 488 )

PDF(1188KB) ( 199 )

以动力系统理论和振荡理论为基础，针对重大工程传染性风险的特征，基于重大工程主体间的结构协同关系，构建最大限度抑制重大工程传染性风险，同时保证重大工程正常有序施工的结构协同增益模型。运用数理分析方法，以重大工程传染性风险形成的核心主导因素"人"的主体行为为切入点，对重大工程传染性风险结构协同过程进行系统分析。研究结果表明：在常数率遏止和振荡遏止两种协同手段下，结构协同增益模型均存在临界值，并受到传染者群体密度、结构比例以及协同周期的影响，当振荡协同周期大于最短振荡周期时，振荡遏止比常数率遏止适合；反之，常数率遏止比振荡遏止更适合。所建模型及分析结论在一定程度上阐述了影响重大工程传染性风险协同管理的关键机理，解释了重大工程传染性风险结构性规律，研究结果不仅对相关理论进行了验证和补充，同时也为协同管理实践提供有益参考，以帮助更加有效协同管理重大工程传染性风险。

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基于I-O与SVAR模型的制造业完全能耗强度影响因素研究

李根, 刘家国, 王晓敏

2018 (12): 99-112. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.010

摘要 ( 511 )

PDF(1073KB) ( 321 )

改革开放以来，制造业完全能耗强度尽管总体呈下降趋势，但与发达国家相比，仍处于高位。本文考虑了制造业隐含能源消耗，基于投入产出法构建了制造业完全能耗强度测度公式，并基于WSR方法论构建了制造业完全能耗强度影响因素体系，运用SVAR模型探究1980-2016年各因素对制造业完全能耗强度的影响规律。结果表明，在短期内，企业规模、产业结构、能源价格、技术进步、FDI等对制造业完全能耗强度影响程度相对较大。企业平均规模与重工业占比、技术进步率上升，制造业完全能耗强度下降；而能源价格、FDI上升，制造业完全能耗强度上升。中长期内，企业规模、产权结构、能源价格、产业结构、技术进步等对制造业完全能耗强度影响程度相对较大。能源价格、国有企业占比、技术进步率上升，制造业完全能耗强度先降后升；企业平均规模、重工业占比上升，制造业完全能耗强度先升后降。适度扩大企业规模，合理调控能源价格，推进产权结构多元化等对降低制造业完全能耗强度贡献相对突出。

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资金约束背景下反向保理的供应链合作

陈中洁, 于辉

2018 (12): 113-123. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.011

摘要 ( 614 )

PDF(1371KB) ( 297 )

反向保理通过运用买方（核心企业）优良信誉解决卖方融资难问题。考虑核心企业因为反向保理而承担信誉损失风险的情形，刻画面临不确定需求时由单供应商和单零售商组成的二级供应链系统，建立供应商资金约束背景下基于批发价契约的博弈模型，探讨反向保理情形下的供应链合作，并通过模型演算和数值实验为供应商提供反向保理决策依据。研究发现：当供应商资金约束时，反向保理增加供应链收益，且核心企业受益更多；反向保理能增强供应链运营稳定性和捕捉机会的能力；研究意外发现了供应商和零售商同时受益于优惠的融资条件因而具有加强合作的动力。研究揭示了买方驱动融资的动机并为金融增强供应链合作提供新的支撑。

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基于总成本和碳减排的物流园区与产业园区协同选址

陶经辉, 郭小伟

2018 (12): 124-134. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.012

摘要 ( 528 )

PDF(1055KB) ( 349 )

随着经济全球化的不断深化，世界各国越来越重视通过构建和延伸产业链，通过区域之间的产业联动发展等方式，来获得更多的经济要素、占领更大的市场和实现产业转型升级，以达到提高整个区域产业竞争力的目的，物流园区和产业园区的协同选址以及货物的优化分配方案有利于加强区域产业间的协同效应，从而促进区域经济的整体发展。本文在物流园区和产业园区备选点确定的前提下，针对物流园区和产业园区协同选址问题，采用多目标理论，分别以总成本和总废气排放量为目标函数，建立多目标选址模型，并设计了带有精英策略的非支配排序遗传算法，通过算法求解物流园区和产业园区的协同建设地址以及货物优化分配方案。应用算例对算法进行了分析，结果表明本文设计的算法具有一定的高效性，同时通过对主要参数的敏感性分析，验证了模型具有稳定性。

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制造企业服务化路径选择研究

解季非

2018 (12): 135-145. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.013

摘要 ( 520 )

PDF(1308KB) ( 306 )

服务化已经成为制造企业获取和保持竞争优势的重要途径，其本质是企业价值链的延伸，既包括投入服务化，又包括产出服务化。在实施服务化战略时，制造企业可以选择将投入、产出服务功能内部化或外部化，即自营或外包。从产品层面构建理论模型，比较研究制造企业的四种服务化路径：（1）外包投入服务和产出服务；（2）外包投入服务，自营产出服务；（3）自营投入服务，外包产出服务；（4）自营投入服务和产出服务。首先，通过分析需求质量弹性和质量成本系数、制造企业产品及服务的质量和价格、生产性服务企业服务的质量和价格以及制造企业与生产性服务企业的市场基础等模型变量，得到制造企业在每种服务化路径下的最大化利润。其次，通过比较每种路径下的最大化利润，得到路径选择的临界条件。最后，通过数值实验和算例分析，验证了模型的有效性和实用性。研究结果表明，何种路径成为更优的选择取决于制造企业的自身条件和所面临的市场环境。总体而言，在质量成本系数足够大于需求质量弹性的前提下，生产性服务企业所提供投入服务或产出服务的市场基础越大，将该种服务外部化的预期利润越高。研究结果将为制造企业的服务化路径选择提供理论依据和解决方案。

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突发事件公众准备意愿的影响因素——基于实证数据的分析

黄履珺, 佘廉

2018 (12): 146-157. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.014

摘要 ( 630 )

PDF(1356KB) ( 359 )

突发事件是"低概率、高损失"的极端事件。突发事件风险客观存在，公众的应对准备意愿及行为对减缓突发事件风险及降低突发事件损失有着重要影响。但实际上，公众普遍表现出较弱的准备意愿，很少主动采取准备措施及行为。为了解释公众为避免突发事件损失而事先采取应对准备的行为差异，本文基于实证调查数据，将保护动机理论（PMT）应用于公众准备意愿的预测研究，建立突发事件公众认知与准备意愿理论模型，运用多元回归分析及结构方程模型方法，验证公众风险认知、应对认知与准备意愿之间的路径关系。其中风险认知包括可能性和严重性认知两个变量，应对认知包括应对效能、自我效能和应对成本认知三个变量。实证数据通过问卷调查的方式获取，调查对象涉及湖北省武汉市七大行政区域共405位城区居民。数据分析结果表明，公众的准备意愿受到风险认知及应对认知的共同影响，相比于风险认知，应对认知对准备意愿有更大的解释效力；年龄、教育程度、收入等三类人口统计学特征对准备意愿有一定的解释效力。研究结论显示，为了促使公众形成准备意愿，风险沟通不仅应考虑突发事件风险发生的可能性及后果的严重性，更需要关注应对效能、自我效能以及应对成本等对公众准备意愿有着显著影响的因素。

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基于Petri网的微博网络信息传播模型

刘宇, 梁循, 杨小平

2018 (12): 158-167. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.015

摘要 ( 484 )

PDF(2563KB) ( 326 )

微博网络中的信息传播模型是分析用户行为，找出传播路径，确定领袖人物，发现舆情热点等研究的基础。虽然多种不同角度的信息传播模型已经得到广泛研究，但缺乏对信息动态传播过程的直观描述。本文基于Petri网的结构和特征，针对微博网络信息传播过程，提出了一种简单直观的描述模型，该模型首先对微博网络的信息动态传播过程中的对象进行结构化描述。本文根据微博网络的用户结构关系，并利用Petri网的相关理论，形式化解释和定义信息传播基本对象，从而更加直接描述了微博网络中的转发、评论、回复等多种用户行为。在此基础上，本文利用Petri网能够描述信息流动问题的特征，结合颜色Petri网和时延Petri网，从Petri网系统的角度表示信息动态传播路径，并研究网络的动态性质和传播条件，使得信息传播模型更加真实地模拟信息传播情况。最后本文分析信息传播算例和新浪微博真实数据实验，验证了模型的有效性和可行性，为舆情态势分析以及用户行为的研究提供帮助和支持，同时也为其它社交网络信息传播的用户行为描述提供了新的思路。

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碳交易框架下企业生态创新策略研究

蔡乌赶, 李广培

2018 (12): 168-176. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.016

摘要 ( 528 )

PDF(1163KB) ( 315 )

生态创新是实现节能减排的有效载体和基本路径。2017年末我国启动全国性碳市场，在此背景下，深入研究企业生态创新决策优化问题具有重要的理论和现实意义。本文在区分生态过程创新和末端治理的基础上，建立了企业生态过程创新研发策略（独立研发策略和合作研发策略）与政府碳交易制度的三阶段博弈模型，运用逆向求解法得出各阶段均衡解，比较不同研发策略下企业生态过程创新水平、末端治理、政府最优碳排放基准和社会福利。结果表明：合作研发策略优于独立研发策略。通过湖北省电力行业的数据进行仿真实验，进一步发现，政府减少碳排放基准会降低企业生态过程创新水平，增加企业末端治理；研发成本系数与企业生态过程创新水平呈负相关关系；社会最优的技术溢出系数临界值为0.8。本文研究结论为政府确定科学的碳排放基准和企业制定合理的生态创新研发策略提供启示。

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用户-企业共享价值诉求与企业创新能力关系研究——以顾客授权为中介

张军, 陈晓萍, 姜中霜

2018 (12): 177-185. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.017

摘要 ( 472 )

PDF(915KB) ( 373 )

企业吸纳用户参与创新过程，是构建并提升创新能力的重要途径。但作为外部创新源，用户参与创新虽然将价值创造与价值消费形成闭环，却以企业开放创新过程为条件，这加剧了创新过程的复杂性，也使用户参与提升企业创新能力的内在机理难以洞悉。基于价值共创理论、用户创新理论与创新能力理论，本文从企业方面探索如何吸纳用户参与创新过程进而提升创新能力的内在规律。基于202份国内企业样本，首先探索了用—企共享的价值诉求构念内涵与结构。在此基础上，以"动机构建→授权导引→能力发展"为脉络研究价值共创视角下企业创新能力提升机理。发现：（1）用户参与的社会性价值预期能够有效提升企业二元性创新能力；（2）用—企共享的独异价值预期（功能性价值）能够有效提升企业渐进性创新能力；（3）顾客授权在"用—企"共享的社会性价值诉求与渐进性创新能力之间起到局部中介的作用。

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知识分布、衰减程度与产业集群创新模式的内在机制研究

张应青, 范如国, 罗明

2018 (12): 186-196. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.12.018

摘要 ( 530 )

PDF(1914KB) ( 253 )

以知识流动为研究视角，将集群创新过程中的知识溢出、吸收能力内生化，构建包含三种创新模式下的产业集群演化模型，重点分析集群知识分布和知识衰减程度与集群创新模式的内在机制及其对创新产出的影响，并进行仿真实验。研究表明：不同知识分布下，混合创新模式的创新产出表现最好，外部吸收创新模式与内部自主创新模式呈现出不同的创新产出演化路径；在外部吸收创新和混合创新模式下，均匀分布型产业集群的创新产出表现最好，集中分布型表现次之，异质分布型表现最差，而在内部自主创新模式下，集中分布型则表现最好；不同创新模式对知识衰减的敏感程度呈现阶段性差异特征。这些结论对产业集群创新和可持续发展具有很好的理论和实践指导意义。

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《中国管理科学》2018年总目次

2018 (12): 197-204.

摘要 ( 411 )

PDF(753KB) ( 666 )

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