中国管理科学

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发行者视角下保函支持商业票据定价研究

王进, 何建敏, 汤正洪

2017 (3): 1-9. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.001

摘要 ( 1137 )

PDF(1375KB) ( 1296 )

在商业票据职能和资产支持商业票据融资潜在风险基础上，提出保函支持商业票据发行融资方式。考虑保函支持商业票据发行的客观基础和主观动因，通过分析发行过程中各参与者之间利润分配确定发行者收益函数。进一步利用累积前景理论，引入价值函数和决策权重函数构建发行者的效用函数，得出发行者效用最大化的保函支持商业票据最优定价及最优定价约束条件。最后，结合部分参数的现实取值，对定价与所选取的自变量之间的关系进行仿真。结果表明，在既定的参照点和基础收益函数结构下，发行者效用最大化条件下的最优定价与主体风险属性和市场随机干扰无关，发行者表现出风险中性特征；最优定价和最优发行规模在不同凹凸性的支配下，均随着分享系数的增加而单调递增。

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门限已实现随机波动率模型及其实证研究

吴鑫育, 李心丹, 马超群

2017 (3): 10-19. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.002

摘要 ( 1176 )

PDF(2527KB) ( 1245 )

为了捕获资产收益率均值和波动率双重非对称性，以及充分利用包含丰富日内信息的高频数据来提取波动率信息，将门限效应和已实现波动率测度同时引入标准的随机波动率（SV）模型中，构建了门限已实现SV（TRSV）模型对资产收益率的波动率建模。进一步，基于有效重要性抽样（EIS）技巧，给出了TRSV模型的极大似然（ML）参数估计方法。蒙特卡罗模拟实验表明，EIS-ML参数估计方法是有效的。最后，采用上证综合指数和深证成份指数日内高频数据对TRSV模型进行了实证检验。结果表明：TRSV模型相比已实现SV（RSV）模型具有更好的数据拟合效果，能够有效地刻画我国股票市场收益率的波动率动态特征，证明了我国股票市场收益率具有强的波动率持续性以及显著的均值和波动率双重非对称性。

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网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化模型及仿真

卞曰瑭, 李金生, 许露

2017 (3): 20-29. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.003

摘要 ( 1307 )

PDF(5531KB) ( 1302 )

以行为金融理论和复杂网络理论为基础，针对投资者投资行为的策略性模仿特征，基于投资者间的网络关联结构，构建网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化模型，运用理论分析和模拟仿真的方法，对股市羊群行为的演化过程进行系统性分析。研究结果表明：网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化存在均衡状态，并受网络结构特征和投资行为风险占优度影响；投资者选择投资行为的比例与相关行为策略风险占优度之间呈阶梯状的非严格递减；若某种投资行为风险占优，且网络连通度越大、异质性越强，则越有利于投资者选择相应的投资行为。所建立的模型及分析结论在一定程度上阐述了网络视角下影响股市投资者投资行为变化的关键要素，解释了股市羊群行为演变的内在性规律，为金融管理部门制定宏观政策起到了一定理论支撑。

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二级资本债与薪酬设计

谭英贤, 杨招军, 罗鹏飞

2017 (3): 30-38. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.004

摘要 ( 1174 )

PDF(2129KB) ( 1286 )

2014年以来我国几乎所有银行都发行了可减记的二级资本债，直观上这一新型或有资本显著提高了薪酬结构为固定工资加股权激励的管理者的冒险动机。为此，本文提出在管理者薪酬结构中引入或有现金收入的新举措，分析了二级资本债和或有现金薪酬对管理者冒险动机、公司价值以及破产概率的影响。利用风险中性定价方法给出了二级资本债和管理者薪酬定价的显式解。数量分析表明：发行二级资本债可以通过减少破产概率而增加公司价值，但同时显著提高了管理者的冒险动机。而或有现金薪酬设计有效抑制了这一动机。不仅银行股东可以选择管理者或有现金收入和股权激励来调节管理者的冒险动机，而且银行监管机构可以通过调节减记触发水平来控制银行系统风险。

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附碳汇收益的林业投资项目价值评估——基于实物期权定价理论

贺晓波, 王冬梅, 曾诗鸿

2017 (3): 39-48. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.005

摘要 ( 1078 )

PDF(3886KB) ( 1048 )

"绿色发展"已经贯彻到各个领域当中，最根本的要追溯到绿色林农业发展。在碳排放日趋严重下，林业碳汇发展给企业减排缓解了压力，并给林业投资者带来新的增益点。传统林业投资项目价值评估仅考虑的木材采伐收益，现在来看价值被低估了。为合理评估附碳汇收益的林业投资项目价值，本文把碳汇收益视为内生变量纳入到修正的Faustmann模型中，计算了该林地在投资期限内的期望价值。借鉴复合实物期权的基本思想，选用随机动态规划方法求解投资项目的最大化市场价值，并结合二叉树期权法分析了林业项目的投资组合及策略问题，实现对附碳汇收益的林业投资项目复合实物期权的定价。以湖南省资兴市碳汇造林项目为例，研究了投资者在各阶段的决策行为及对投资项目的价值评估。进一步分析发现碳汇价格和林木价格的变动与林业项目价值呈正相关性，在其他条件一定的情况下，投资费用越高则期权的价值就会越小。

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业绩型股权激励与盈余管理方式选择

刘银国, 孙慧倩, 王烨, 古柳

2017 (3): 49-58. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.006

摘要 ( 1182 )

PDF(1083KB) ( 1052 )

本文以2006-2012年期间实施行股权激励计划的A股上市公司为研究样本，对业绩型股权激励与盈余管理方式选择之间的关系进行了实证分析。研究发现，相对于"非激励性"股权激励计划的公司，"激励性"股权激励计划的公司实施真实活动盈余管理和应计项目盈余管理的程度更大；上市公司股权激励计划所设定的行权业绩条件相对于公司过去实际业绩水平越严格的，管理层实施真实活动盈余管理和应计项目盈余管理的程度越大；为了达到行权业绩条件，上市公司管理层会同时综合使用真实活动盈余管理和应计项目盈余管理两种方式。研究结果意味着，合理设定行权业绩条件对于股权激励有效性至关重要，过高或过低的行权业绩条件都难以实现股权激励的预期效果。本文主要贡献在于：根据行权业绩条件高低衡量股权激励强度，是基于中国情景对股权激励强度度量的一个创新；从真实活动盈余管理和应计项目盈余管理两种盈余管理方式选择的角度丰富有关股权激励与盈余管理之间关系方面的文献。

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民营企业腐败对研发投入的影响研究——基于中小板上市公司的经验证据

高扬志, 冉茂盛

2017 (3): 59-67. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.007

摘要 ( 1149 )

PDF(951KB) ( 1276 )

本文结合中国转型经济的制度背景，利用2007-2014年中国深市中小板民营上市公司的数据，以超额招待差旅费作为企业腐败支出的替代变量，实证考察了民营企业腐败活动对其研发投入的影响。研究结果表明：对于进行研发活动的民营企业，其腐败支出与研发投入强度呈倒U型关系；进一步研究发现，民营企业腐败支出与研发投入之间的关系会随着企业规模及其所在地制度环境的变化而表现出显著差异。上述结果不仅完善了非正式机制对中国民营企业研发投资影响的研究，也为当前反腐败和促进企业创新的政策制定提供了一定的启示作用。

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基于网络权力的产业集群二元式创新下知识闭环系统知识定价、收益与协调研究

韩莹, 陈国宏, 梁娟

2017 (3): 68-75. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.008

摘要 ( 1155 )

PDF(1369KB) ( 975 )

产业集群知识网络中，探索性知识和利用性知识从知识供应源发出，经知识中介到知识用户，再形成反馈回到知识供应源，构成了二元式创新知识闭环系统。本文在知识闭环系统中，基于网络权力，对比了不同决策模式下知识定价、收益差异。利用博弈论方法与数值分析，研究发现：（1）知识收益与利用性知识偏好呈负相关；（2）在分散决策模式下，知识供应源和知识中介的收益与网络权力密切相关，网络权利越大，相应收益越多；（3）集中决策模式为最优决策模式，可使探索性知识与利用性知识定价均最低，并且系统总收益最高。由此本文设计了有效的协调机制，使集中决策模式得以实现。这不仅能够丰富知识闭环系统理论，并且为产业集群知识管理实践提供了有益启示。

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产业集群式转移与区域生产网络协同演化及政府行为研究

胡黎明, 赵瑞霞

2017 (3): 76-84. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.009

摘要 ( 1122 )

PDF(1603KB) ( 1271 )

本文运用演化博弈的基本理论和研究范式，对产业集群式转移与区域生产网络协同演化及政府行为进行分析。结果表明：集群转移企业与区域生产网络企业协同演化包含导入期-低度协同、成长期-耦合发展、成熟期-高度协同及转型期-分化重组四个阶段；集群转移企业与区域生产网络企业协同演化的核心机制是成本-收益机制，二者的初始状态及行为选择策略决定系统的演化路径；政府行为对集群转移企业与区域生产网络企业协同演化的演化阶段、整体演化速度起到重要的调节作用。

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消费者寻求多样化购买和厂商预先承诺定价

蒋传海, 周天一

2017 (3): 85-92. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.010

摘要 ( 1219 )

PDF(1961KB) ( 1180 )

很多市场环境下，厂商针对消费者寻求多样化购买采取预先承诺定价的营销策略。本文建立两期动态博弈模型，研究消费者寻求多样化购买对厂商预先承诺定价行为和市场绩效的影响。研究结果表明：（1）在预先承诺定价机制下，厂商通过预先承诺定价向老顾客收取低价，向新顾客索取高价；（2）消费者寻求多样化购买弱化了厂商间的竞争，导致"默契合谋"；（3）与其他定价机制相比，预先承诺定价机制提升了消费者剩余，降低了厂商利润和社会总福利。本文的研究结果很好地解释了现实经济中许多厂商的定价策略行为，对其产品营销战略具有重要指导意义。

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基于阶段耦合的项目组合配置战略贴近度

白礼彪, 白思俊, 张以彬

2017 (3): 93-101. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.011

摘要 ( 1007 )

PDF(1424KB) ( 1200 )

论文以项目组合配置阶段界定为研究出发点，在分析项目组合配置多阶段过渡耦合模式的基础上，提出了以阶段内所有拟配置组件战略属性承载值加权和度量阶段内项目组合配置战略贴近度、紧前阶段释放对象有效利用率反映阶段过渡耦合度的分析方法，构建了基于阶段耦合的项目组合配置战略贴近度模型，并通过企业实践，对模型的可操作性进行了验证。

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考虑学习速度的小世界网络上排污权拍卖策略演化

郑君君, 王向民, 朱德胜, 王璐

2017 (3): 102-110. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.012

摘要 ( 1086 )

PDF(1600KB) ( 1242 )

针对排污权拍卖中厂商信息交互结构对其策略演化的影响，运用网络演化博弈方法，将小世界网络引入到排污权统一价格拍卖的博弈分析之中。采用小世界网络刻画厂商的信息交互结构，同时将厂商的学习速度引入到博弈参与人的博弈策略更新规则中，并运用eclipse仿真研究厂商的策略演化与其学习速度及信息交互结构的关系。研究结果表明：厂商的策略收敛速度与学习速度、度正相关；与网络聚类系数、社团结构数目先正相关、后反相关；社团内部厂商的策略收敛速度快于社团外部厂商，存在最优网络聚类系数与最优社团结构数目。研究结果为排污权出让方如何有效诱导竞买方真实报价，提高双方的决策效率提供了建议参考。

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三种混合分销渠道条件下供应链产品质量控制策略研究

朱立龙, 郭鹏菲, 孙淑慧

2017 (3): 111-120. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.013

摘要 ( 1255 )

PDF(1600KB) ( 1145 )

考虑当供应商自建Internet网上渠道、零售商自建Internet网上渠道、委托第三方网络提供商建Internet网上渠道三种情况下，混合分销渠道中如何制定产品质量控制策略的问题，通过构建Stackelberg主从动态博弈模型，分析了市场份额比例、利润分配比例、需求价格弹性系数、质量成本系数对混合渠道产品质量控制策略的影响，以及对不同渠道产品需求、期望利润函数和消费者剩余的影响。通过模型分析，可以证明：随着市场份额比例的增加，供应商自建Internet网上渠道时产品质量水平将高于委托第三方建Internet网上渠道时高于零售商自建Internet网上渠道时；当供应商自建Internet网上渠道时，产品质量水平和供应商期望利润先下降后增加，呈U型；当零售商自建Internet网上渠道时，零售渠道需求量和零售商期望利润将增加；当委托第三方建Internet网上渠道时，各参数关系取决于供应商利润分配比例的阈值。最后，进行了算例分析，为该模型在实践中的具体应用指明了方向。

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第三方物流参与管理企业采购模型研究

周继祥, 王勇

2017 (3): 121-129. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.014

摘要 ( 1314 )

PDF(1923KB) ( 1621 )

随着现代物流业的发展，企业将一些业务如采购外包给第三方物流公司（3PL，Third-Party Logistics）从而专注于发展自己的核心业务已经成为企业参与激烈的市场竞争的手段和趋势。另外，由于产品周期缩短，期权合同在供应链中的应用越来越广泛。因此，考虑期权合同下3PL参与管理企业采购的供应链更具有现实和理论意义。但是，现有文献很少考虑上述假设下3PL联合决策采购数量和服务费用的问题。基于此，本文考虑由一个零售商和一个3PL形成的供应链，分别建立了随机需求条件下，3PL运用期权合同管理采购和零售商管理采购的模型，并运用博弈理论求解了上述情况下零售商和3PL的均衡解。研究表明，只有在一定条件下3PL管理采购才能提高零售商，3PL和系统的利润，且只有当风险非常大的时候零售商才拥有先动优势。

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基于需求响应的智能电网实时电价谈判模型

代业明, 高岩, 高红伟, 金锋

2017 (3): 130-136. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.015

摘要 ( 1162 )

PDF(1115KB) ( 1215 )

智能电网环境下的电力市场中，通过运用鲁宾斯坦的讨价还价思想，构造电力零售商与大用户间直接购买电力的短期实时定价谈判博弈模型。研究在电力零售商和大用户之间合同电量确定，但价格不确定的实时双边合同谈判过程，并对模型进行求解和分析，得到电力零售商和大用户能达成短期实时协议主要取决于双方谈判成本及各自对对方关于实时电力价格的预期估计。仿真模拟结果验证了分析结果的正确性并提供了谈判成功相应的参数选择范围。

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随机机器故障下加工时间可控的并行机鲁棒调度

王建军, 刘晓盼, 刘锋, 王杜娟

2017 (3): 137-146. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.016

摘要 ( 1155 )

PDF(1279KB) ( 875 )

现实生产环境中经常面临随机机器故障，造成初始调度方案性能恶化。针对并行机环境下工件加工时间可控，提出内外两层嵌套式的鲁棒调度策略，旨在降低随机机器故障造成的成本损失期望，干扰发生后通过局部修复实现跟初始计划的匹配。内层建立非线性0-1混合整数规划模型，通过二次锥化方法来求解初始调度方案在随机机器故障干扰情景下的成本损失期望。外层设计基于工件柔性和机器不可用概率的排序算法；由于问题内在的复杂性，利用遗传算法优化工件柔性参数，进而增强初始调度方案的鲁棒性。最后设计随机仿真实验，分别验证了在机器故障所造成的单位时间扰动成本不同时和机器维修水平不同时所提鲁棒调度策略的有效性。

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公平偏好下多渠道零售商线上线下同价策略选择分析

牛志勇, 黄沛, 王军

2017 (3): 147-155. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.017

摘要 ( 1060 )

PDF(422KB) ( 1196 )

研究了多渠道零售商是否选择线上线下同价策略的问题,将消费者价格公平偏好引入到传统多渠道的研究中,根据消费者行为的表现,对公平偏好进行了分类:不对称公平和对称公平。通过理论模型分析发现:1)当消费者对线上渠道接受程度较高,并且有足够强的公平偏好时,多渠道零售商选择线上线下同价策略是最优均衡;2)当消费者对该零售商线上渠道接受较低时,公平偏好对定价策略没有影响,也即零售商选择差别定价是最优均衡;3)对称性的公平会提高差别定价策略下的零售商的利润,会降低同价策略下的零售商的利润,公平偏好一定程度上能够缓和线上线下渠道间的价格竞争。所以公平偏好是多渠道零售商采取线上线下同价策略的驱动机制之一,零售商有动机采取线上线下同价策略。

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应急预案的执行状态优化问题研究

石彪, 薛旭旭, 池宏, 祁明亮

2017 (3): 156-163. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.018

摘要 ( 1047 )

PDF(1690KB) ( 782 )

突发事件的发展演变具有极强的不确定性，随着时间的推进，突发事件对应急处置的需求会发生变化，而处于执行过程中的预案，尤其是其中的部分工序可能不再适用，及时地调整预案工序的执行状态对提升整体应急处置效率具有重要意义。针对突发事件应急处置中不确定的应急处置需求，结合应急处置与事件演化的动态博弈特征，从可操作性应急预案的执行工序层面对应急预案的执行状态优化问题进行了研究，解决了特定时刻预案工序的执行状态选择问题，为根据突发事件的实时信息调整可操作性应急预案工序的执行状态提供决策辅助。

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基于用户社会关系的社交网络好友推荐算法研究

景楠, 王建霞, 许皓, 卞亦文

2017 (3): 164-171. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.019

摘要 ( 1417 )

PDF(2926KB) ( 2033 )

社交网络中存在海量用户，如何有效推荐好友是社交网络可持续发展的重要环节，也是社交网络相关研究的重要主题。当前实践及现有研究往往基于用户的显性信息推荐好友，而忽略了用户之间的隐性社会关系；此外，显性信息往往不够完整且存在虚假信息问题。为有效实现好友推荐，本文提出了基于用户社会关系的好友推荐算法，并重点应用关联规则算法分析用户之间的隐含关联度，构造用户之间的网络有向图及关系转移矩阵；然后，结合关系转移矩阵与PageRank算法计算每个用户的分数，将分数较高的用户推荐给目标用户。在此基础上，本文引入用户影响力，提出综合考虑用户社会关系及用户影响力的PeopleRank算法。为验证算法的合理性和有效性，将本文所提出的两种算法与传统的社会过滤算法、PageRank算法进行对比分析。为此，本文抓取了Twitter社交网站上用户数据开展实验分析。实验结果显示本文所提出的算法具有较好的推荐效果，尤其是综合考虑用户社会关系及用户影响力的好友推荐算法在推荐准确率和推荐召回率上都有明显的优势。

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基于信誉的B2C平台开放和网络零售商进驻策略研究

李佩, 魏航

2017 (3): 172-180. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.020

摘要 ( 1234 )

PDF(1818KB) ( 1028 )

基于零售商信誉，研究拥有传统实体门店的B2C平台零售商的平台开放策略和网络零售商的进驻策略。首先，分别分析了平台未开放、平台开放且网络零售商进驻时，B2C平台零售商和网络零售商的均衡价格及利润，其次，通过比较平台开放前后两家零售商的利润，给出了B2C平台零售商开放平台、网络零售商进驻平台的策略选择条件，最后，通过算例分析消费者类型、平台组间交叉网络外部性、信誉和信誉成本等因素对零售商策略选择的影响。研究发现，对于B2C平台零售商来说，网络零售商的信誉、网络消费者占消费群体的比例和信誉成本对利润有负向影响，平台组间交叉网络外部性及其自身信誉对利润有正向影响；对网络零售商来说，除了平台组间交叉网络外部性对利润有正向影响、信誉成本对利润有负向影响外，其他因素对利润的影响并不单调，利润会随着这些因素的增加而先增后减。

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产业协同是否有助于提升节能减排的有效性？——基于1052条节能减排政策的研究

张国兴, 高晚霞, 张振华, 管欣, 方敏

2017 (3): 181-189. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.021

摘要 ( 1280 )

PDF(1439KB) ( 853 )

节能减排与产业发展紧密相关。为了探究节能减排政策与产业的最佳结合方式，本文将我国1997年至2013年间的1052条节能减排政策进行量化，构建了节能减排有效性的度量模型，对比分析了节能减排政策与单个产业结合以及与产业协同结合对节能减排绩效的影响结果。研究结果表明：（1）我国节能减排政策与单个产业相结合对于节约能源和减少污染物排放有着较为显著的促进作用；（2）由于目前我国产业之间缺乏有效协调，节能减排政策与产业协同结合不仅不能促进节能减排，反而会在一定程度上降低节能减排效果。本研究为今后政府颁布节能减排政策提供了一定的指导意义，针对单一产业颁布政策有利于提升节能减排效果，在实践中积极引导产业之间形成良性协同，才能促进节能减排。

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基于动态控制模型的产学研知识转移合作博弈研究

吴洁, 彭星星, 盛永祥, 李鹏, 施琴芬

2017 (3): 190-196. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.03.022

摘要 ( 1218 )

PDF(1600KB) ( 1032 )

运用博弈论研究产学研合作中的知识转移问题，构建产学研知识转移动态控制模型，计算高校和企业在合作博弈状态下获取最大收益时的纳什均衡投入和最优获利能力，分析资源限制水平、共生作用系数变动下纳什均衡投入和最优获利能力的变化情况。模拟分析表明，高校和企业可以根据系统内的知识产出量和吸收量来调整对知识产出和知识吸收的控制投入，从而影响产学研的最优获利能力；提高共生作用系数或降低资源限制水平均可降低产学研的纳什均衡投入，提高其最优获利能力。

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