中国管理科学

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基于M-Copula-SV-t模型的高维组合风险度量

刘祥东, 范彬, 杨易铭, 刘澄

2017 (2): 1-9. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.001

摘要 ( 1270 )

PDF(7676KB) ( 1156 )

为解决非线性相关的高维投资组合风险度量问题，本文构建了一个基于M-Copula-SV-t风险度量模型。利用SV-t模型来拟合金融时序的边缘分布，并结合MCMC和Gibbs抽样法对边缘模型进行参数估计；采用由阿基米德族Copula线性组合构成的M-Copula函数联合边缘分布，并通过极大似然估计和BFGS算法对联合模型进行参数估计，进而利用Monte Carlo技术对最优风险投资组合进行风险测度；最后以典型汇率构建四维国际投资组合为例，检验所构建模型的可行性和有效性。实证结果表明，与单一Copula函数相比，由Gumbel Copula、Clayton Copula和Frank Copula线性组合所构成的M-Copula函数能够更为有效地刻画资产收益率的相依结构和尾部特征，建立在M-Copula函数基础上的风险度量结果也更为精确；由模型所计算的最优投资组合权重为外汇组合投资提供了重要参考。

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基于高维动态藤Copula的汇率组合风险分析

韩超, 严太华

2017 (2): 10-20. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.002

摘要 ( 1310 )

PDF(2009KB) ( 1085 )

以Pair Copula为简单构造模块的高维动态藤Copula结构能够克服二元Copula面临的“维度诅咒”问题，对多元变量之间的非线性相依进行动态化描述，是Copula函数研究的学术前沿。本文选取美元、欧元、日元、港币及英镑五种汇率的日间对数收益率数据实证研究，对其进行AR-GJR-GARCH模型过滤，过滤所得新息序列用GPD模型拟合，之后进行概率积分变换，采用高维动态C藤和D藤Copula对变换后序列建模，运用蒙特卡罗方法计算组合风险VaR，对其进行UC回溯测试，并与相应的静态方法作比较。结果表明：高维动态C藤Copula结构计算出来的VaR表现最好，对其进行分解发现美元的边际风险最低，通过蒙特卡罗选择权重组合发现最大限度持有美元将会产生最小VaR。该结论为量化风险指标、合理配置资产，及风险监管提供了一种新的模型与方法。

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基于双边随机边界模型的IPO抑价分解研究——来自中国创业板的证据

黄顺武, 贾捷, 汪文隽

2017 (2): 21-29. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.003

摘要 ( 1347 )

PDF(1072KB) ( 1024 )

针对中国股票市场新股价格被普遍高估的特征，本文首次引入双边随机边界模型研究IPO抑价的形成原因，并创建了一个新的IPO抑价分解模型，成功地将IPO抑价分解为一级市场折价效应与二级市场溢价效应。接着，基于中国创业板样本进行了实证检验，结果表明：（1）样本股票的发行价格与首日交易价格均被显著高估，存在价格溢出；（2）二级市场溢价效应远远大于一级市场折价效应，前者是造成样本股票IPO高抑价的主要原因；（3）基于上市时间段、公司成长性以及行业分组的稳健性检验，则进一步证明了以上结论。本文的研究拓展了IPO抑价分解理论，且更符合中国股票市场的实际情况，为IPO抑价问题的后续研究提供了新的思路和方法。

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风险项目投资组合决策的贝叶斯评价与选择策略

胡支军, 彭飞, 李志霞

2017 (2): 30-39. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.004

摘要 ( 1433 )

PDF(1251KB) ( 1572 )

项目投资组合选择是许多风险投资公司的重要决策问题，风险投资公司利用有限的资源通过选择和执行项目组合试图创造价值，而风险投资家的行为偏好直接影响最优项目组合选择的结果。通常，风险项目的价值是不确定的，因此风险投资家必须基于对风险项目未来价值的事前估计进行投资决策。在展望理论框架下，构建了考虑风险投资家损失厌恶心理特征的风险项目投资组合优化模型，给出了处理项目组合选择中价值估计不确定性的贝叶斯方法，并应用Monte Carlo模拟将模型转化为线性整数规划问题。研究发现，相对于直接基于事前价值估计的投资组合选择，对项目价值事前估计不确定性的贝叶斯建模可以给出更加精确的价值估计，并使用所获得的修正估计进行投资组合决策，可以帮助选择具有更高的事后期望效用的项目组合，消除估计的事前期望效用与事后实现的期望效用之间的预期间隔，降低风险投资家预期的决策后失望程度。

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带有范数约束的CVaR高维组合投资决策

许启发, 周莹莹, 蒋翠侠

2017 (2): 40-49. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.005

摘要 ( 1066 )

PDF(1693KB) ( 1090 )

为解决传统组合投资决策中极端组合投资头寸带来金融资产池管理上的困难，在标准的CVaR组合投资模型中增加范数约束条件，建立了带有范数约束的CVaR高维组合投资决策方法。该方法由三部分组成：通过理论证明将CVaR组合投资模型求解过程转化为一个分位数回归问题；使用LASSO分位数回归给出带有范数约束的CVaR高维组合投资模型求解算法；通过数值模拟比较了最优金融资产数目优选准则。最后，使用沪深300指数进行了实证研究，发现带有范数约束的CVaR高维组合投资决策方法，能够解决高维组合投资决策问题，挑选出较少数量金融资产进行组合投资，就能够很好地分散尾部风险。

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基于市场规模不确定条件下的销售商预售策略研究

李辉, 齐二石

2017 (2): 50-56. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.006

摘要 ( 1238 )

PDF(873KB) ( 1215 )

预售是一种在产品正式投向市场之前就允许消费者提前订购商品的经销策略，这一策略可以降低市场需求的不确定性，帮助销售商更好的预测市场需求。本文研究了在市场规模不确定的条件下销售商能够实施预售策略的条件，基于策略型消费者的行为特点构建报童模型，对预售与不预售两种销售策略展开了对比研究，通过构建两种策略下销售商的收益模型得出相应的最优预售价格和最优订货量。研究发现，当消费者对商品的期望估值较大或商品订货成本较低时，预售会给销售商带来更多利润，否则销售商会倾向于选择不预售的销售策略。销售商实施预售策略时，其预售价格并不一定要小于现货价格，消费者为了避免在现货期缺货的风险，在一定条件下，也有可能愿意支付更高的预售价格而在预售期购买，此时的预售价格会高于现货价格。

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带有多元马氏需求的多产品报童模型

陈杰, 唐萍, 高腾

2017 (2): 57-67. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.007

摘要 ( 1157 )

PDF(1117KB) ( 1156 )

考虑具有多元马氏需求特征的多产品库存报童模型的优化问题。本文利用多元马尔可夫过程描述多产品需求的内在运动的统计规律性，并根据其运动特征提出带有多元马氏需求的多产品报童模型。在新的多产品报童模型的理论框架下，研究了多产品库存系统的最优订购策略，并利用需求状态的截尾概率、双面因子及需求间关联性的强弱分析了该模型最优解的性质。模型的结论表明：最优订购策略和最优期望利润与截尾概率的关系为正相关，与双面因子的关系则具有正反的关联性；较于以往的多产品报童模型，新的模型具有独特的优越性，即充分考虑了需求间关联性的强弱对最优订购策略的影响。同时，通过数值算例验证了模型理论的可行性和有效性，并给出该模型在库存系统优化与控制中的重要管理启示。

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基于均值-CVaR的闭环供应链协调机制

陈宇科, 熊龙, 董景荣

2017 (2): 68-77. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.008

摘要 ( 1123 )

PDF(1611KB) ( 930 )

本文研究了在随机需求条件下，由风险规避的零售商、风险中性的制造商和风险中性的回收商组成的三级闭环供应链，构建了均值-CVaR度量零售商风险特性的数理模型，分析了闭环供应链成员在分散决策和联合决策时的最优决策，证明了均值-CVaR比CVaR度量准则更能提高零售商的订货量和利润。研究表明，在均值-CVaR度量准则下，收益共享-成本共担契约能够协调有风险规避决策者的闭环供应链，而且还能提高废旧品的回收量。最后通过数值模拟，分析了λ和η对闭环供应链决策者利润和系统利润的影响。

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考虑运输过程的供应链减排模型研究

李剑, 苏秦

2017 (2): 78-86. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.009

摘要 ( 1096 )

PDF(1797KB) ( 1050 )

以零售商-生产商两阶段供应链为研究对象，考虑运输过程，并将碳税内部化在运输成本中，建立包含减排投资在内的碳交易模型，通过对实施碳政策前后模型的比较分析，研究复合碳政策对供应链的影响机理。研究表明：在零售商运输与成本比小于一常数的约束下，碳税通过提高能源价格进而减少运输中碳排放；在碳配额的严格限制下，减排投资下的碳交易政策可以使得生产商成本和碳排放实现双重优化；生产商通过承担部分比例的运输费用实现上下游企业决策的统一，复合碳政策可以有效地降低生产商协调成本。最后通过算例进一步对模型进行了验证和分析。

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短生命周期乳制品供应链网络成本与收益优化研究

郭传好, 陈芳, 单而芳

2017 (2): 87-97. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.010

摘要 ( 1307 )

PDF(2278KB) ( 1054 )

供应链网络研究的目的之一就是在整个供应链满足顾客一定产品需求量的条件下，达到供应链的总成本最小以及总收益最大。本文针对短生命周期乳制品具有多品种，不易保存等特点及其在配送运输过程中的特殊要求，研究了其供应链网络的相关成本与收益问题。在满足顾客一定产品需求量的前提下，建立了使得供应链的总成本与收益能够同时达到最优的双目标混合整数规划模型。其中，为了有效刻画产品在零售商处的实际库存水平，本文引入了一个新的非线性函数来定义产品的实时库存量。基于模型的结构特点，设计了一个新的增广ε-约束方法求解原模型。实证分析结果表明，所建立的模型不仅能够为供应链提供整体成本与收益最优的决策方案，而且所设计的方法要优于标准的ε-约束方法。相关研究成果对研究优化供应链成本与收益，以及提升顾客满意度等具有重要的潜在指导意义.

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竞争环境下存在规模经济的集团采购供应链协调

周茂森, 但斌

2017 (2): 98-110. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.011

摘要 ( 3939 )

PDF(2170KB) ( 1096 )

研究两个制造商通过一个集团采购组织（GPO）集中采购某种部件的集团采购问题，并考虑部件价格的数量折扣、各制造商产品的部分替代性。首先构建集中式决策、独立采购两种基准决策模型，分析集团采购的可行条件。然后，构建批发价格契约下的集团采购决策模型，分析规模经济性、竞争强度和部件价值等因素对于均衡结果的影响，并揭示制造商参与集团采购的激励问题。最后提出两种契约协调方案，并考察契约的适用性。研究发现：部件价值越高，竞争越激烈，集团采购越是可行；批发价格契约不仅会降低集团采购价值，还会降低制造商参与集团采购的积极性；收益共享契约只能在部分情形下协调供应链，而“会员费+佣金”的两部收费契约可实现完美供应链协调。

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简讯“第十九届中国管理科学学术年会征文通知”

2017 (2): 110-110.

摘要 ( 936 )

PDF(553KB) ( 1051 )

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不完全信息下产品质量监管多方博弈模型

赵荧梅, 郭本海, 刘思峰

2017 (2): 111-120. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.012

摘要 ( 1137 )

PDF(968KB) ( 1533 )

生产过程的复杂性和质量形成的非公开性，导致产品质量监管的信息不对称。处于强势地位的商家，凭借其信息优势大肆不当牟利；处于弱势地位的消费者，其知情权和其他相关权益得不到保障。基于此，本文构建了不完全信息下“生产企业-经销商-政府监管部门”三方静态博弈模型，从利益实现机制出发，强化各方主体在产品质量监管上的理性，以破解产品质量监管困局。研究表明，企业、经销商和政府监管部门是否会严格规范自身行为主要取决于各自的监管力度、直接监管成本以及监管的机会成本。

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基于公平关切的低碳供应链广告合作-减排成本分担契约与协调

周艳菊, 鲍茂景, 陈晓红, 徐选华

2017 (2): 121-129. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.013

摘要 ( 1299 )

PDF(948KB) ( 1530 )

政府的节能减排政策以及消费者的低碳偏好给企业的生产运作带来了重要的影响。以此为背景，以单个制造商和单个零售商组成的低碳供应链为研究对象，分析了广告合作契约及广告合作-减排成本分担契约对供应链最优决策及协调性的影响，并探索了零售商考虑公平关切前后，低碳供应链最优决策及渠道协调有何变化。研究发现无论零售商是否考虑公平关切，仅采用广告合作契约均不能实现渠道协调；但当采用广告合作-减排成本分担契约时，零售商的公平关切在一定条件下可以改变契约本身的协调性，为现实生活中，当零售商考虑公平关切时，制造商应该如何设计低碳供应链合作契约提供了理论依据。

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两层供应链系统最优广告努力水平与直接价格折扣的博弈分析

何丽红, 廖茜, 刘蒙蒙, 苑春

2017 (2): 130-138. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.014

摘要 ( 1156 )

PDF(1574KB) ( 1018 )

在两层供应链中，考虑需求受广告努力水平和制造商提供的直接价格折扣的联合影响，建立供应链成员的合作广告努力水平与价格折扣策略模型，通过比较Nash均衡模型、制造商主导的Stackelberg博弈模型、零售商主导的Stackelberg博弈模型和合作博弈模型，得到不同情形下制造商与零售商的最优广告努力水平与制造商提供给消费者的最优价格折扣策略。结果表明，仅当商品价格弹性满足一定水平时，制造商才可能给予消费者一定的价格折扣；价格弹性越大，制造商可给与的直接价格折扣就越大，且消费者在合作博弈下可以得到更实惠的价格。当制造商给予消费者最优直接价格折扣时，制造商和零售商的广告努力积极性与价格弹性正相关。此外，制造商和零售商的广告成本存在比例关系，一方可以通过自身广告成本投入来估算另一方的广告成本。最后，运用帕累托改进对合作博弈下供应链系统的最大利润进行充分协调，以实现供应链参与双方和消费者的“三赢”局面。上述结论对供应链参与方合作模式的选择、最优广告努力水平与直接价格折扣策略的制定具有指导意义。

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用户控制权对视频广告效果的影响

易成, 周密

2017 (2): 139-146. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.015

摘要 ( 1444 )

PDF(1588KB) ( 995 )

观看网络视频已经成为互联网用户一种很普遍的爱好，而视频广告作为当下主流的在线广告模式之一，已成为在线视频网站的重要收入来源。然而，视频广告的出现会打断用户正常的视频观看流程，使用户产生负面情绪，因此大多数用户对视频广告持消极态度。为了改善用户在在线视频网站上的体验，以及弥补学术界在广告与用户交互领域研究的不足，本文主要研究了用户对视频广告的跳过控制权对用户对视频广告的注意力、印象和品牌态度的影响，并探讨了这种影响对于进行不同信息获取行为的用户（即进行信息搜索或者信息浏览的用户）会有何种不同。本文采用实验室实验的研究方法，使用问卷和眼动仪等多种方法采集实验数据来验证假设。结论表明，对于进行信息浏览的用户，提供广告跳过控制权有利于提升他们对广告的印象和品牌态度；而对于进行信息搜索的用户，结果恰恰相反。本研究对理论和实际均有积极意义。

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基于模糊综合分析和Gale-Shaplev理论的重大工程二阶段招投标机制研究

丁斅, 盛昭瀚, 刘慧敏

2017 (2): 147-154. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.016

摘要 ( 1221 )

PDF(1490KB) ( 978 )

目前我国招投标的研究范围主要着重于建设工程项目（如勘察、设计和监理），招投标阶段的失误对后期工程的建设运营会造成极大的影响。重大工程招投标中的双边匹配是指招标项目集合与投标企业集合之间的一种一一映射关系。文章首先论证了我国招投标活动出现双边资源配置问题的可能性，其次基于模糊综合分析和Gale-shapley理论提出了一个二阶段的招投标优化策略。通过本文的对比实验可以清楚看到，新方法对于提高系统总体效用而言是有效的。多个投标企业对多项目的双边匹配承包模式比传统的多次独立投标的模式更好地提高了系统效用，更有效地实现了资源的优化配置，同时对于避免免单一企业垄断市场、培育中小企业投标企业、鼓励自主创新等方面有积极的社会意义实验算例以CPU时间和迭代次数展现了算法卓越的计算效能和推广至一般双边匹配问题的潜力。

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一般均衡下多国产业结构变化的地缘政治经济研究

胡敏, 王铮, 顾高翔

2017 (2): 155-164. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.017

摘要 ( 1157 )

PDF(3679KB) ( 862 )

本文在全球经济一般均衡框架下，分析了多国经济和产业结构在各国地缘政治经济相互作用下的发展情况。本文在多国多部门的一般均衡模型基础上，使用GTAP-2007的数据，将全球划分的10个国家/地区，每个国家/地区包含12个产业部门，并补充地理相互作用机制，用来分析和预测各国的经济增长和产业结构变化情况。结果发现，中国的产业投资向第三产业偏移能够促进中国经济和世界总体经济的发展；如果美国和日本再增强其第二产业的发展，结果不仅会影响自身的经济增长，同时还会影响其他制造业国家的经济发展，进而对世界经济的整体不利。

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基于模糊Borda法的动态组合评价方法及其应用研究

徐林明, 林志炳, 李美娟, 吴松强

2017 (2): 165-173. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.018

摘要 ( 1225 )

PDF(919KB) ( 946 )

为了解决多种动态评价方法评价结论非一致性问题，以相容动态评价方法集为基础对不同动态评价方法的综合评价值和排序结果进行组合，提出了基于模糊Borda法的动态组合评价方法。利用基于模糊Borda法的动态组合评价方法对区域协同创新能力进行动态组合评价，通过实例说明本研究实际应用上的有效性。基于模糊Borda法的动态组合评价方法对解决多种动态评价方法评价结论非一致性问题提供了思路，是综合评价方法研究的有益补充，可以利用该方法进行应用研究。

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存在基数约束的投资组合效率评价方法

周忠宝, 金倩颖, 曾喜梅, 吴乾, 刘文斌

2017 (2): 174-179. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.019

摘要 ( 1417 )

PDF(1523KB) ( 1152 )

采用数据包络方法（DEA）评价投资组合效率的前提是有效前沿面为连续凹函数，然而存在基数约束的投资组合有效前沿面可能是非凹且不连续的函数，直接运用DEA方法对其进行评价是不合理的。本文首先给出了存在基数约束的投资组合效率的定义，考虑到其有效前沿面是由有限个连续凹函数分段构成的，提出了一种分段点搜索算法，构建分段DEA模型来评价投资组合效率。仿真分析表明，随着样本量的增加，本文提出的搜索算法得到的样本分段点逼近于真实分段点，分段DEA前沿面逼近于真实前沿面，DEA效率与真实效率相关性逐渐增大，从而说明了本文方法的可行性和有效性。

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基于优势灰度的变精度粗糙集模型及应用

刘勇, Jeffrey Forrest, 熊晓旋, 刘思峰

2017 (2): 180-186. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.020

摘要 ( 1209 )

PDF(919KB) ( 1321 )

由于客观世界的复杂性与不确定性以及人类认知的有限性，现实的决策信息系统总是包括大量的偏好信息、灰色信息、噪声数据，而基于传统粗造集方法难以有效处理。鉴于此，本文利用灰色系统的思想与方法，构建了一种基于优势灰度的变精度粗糙集模型。该方法，利用灰数和灰度的最新研究成果，提出优势灰度的概念，以其确定对象间的优势关系，并将基于优势灰度的优势关系代替变精度粗糙集的不可分辨关系，构建了优势变精度粗糙集模型，最后以实例验证了模型的有效性与适用性。结果表明，通过调整阀值参数，模型具有一定的容错能力，能够有效地提取决策规则，进行科学决策。

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转移企业结网策略、网络结构与知识水平——基于环境不确定性视角

马永红, 张帆

2017 (2): 187-196. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.02.021

摘要 ( 1192 )

PDF(13674KB) ( 974 )

基于环境不确定性视角定义转移企业的结网策略，运用多主体仿真的方法构建转移企业与本地企业结网合作创新的动态仿真模型，分析环境差异性条件下转移企业结网策略对集群网络结构及知识水平的影响，并探讨仿真涌现特性的产生机理。参数敏感性分析和仿真结果表明：转移企业通过影响集群知识深度和宽度的宏观分布从而对网络结构及知识水平产生影响。环境差异性条件下的集群网络结构和知识水平均呈现出不同的变化规律，风险集群表现出高连通性、高知识水平的涌现特征，沙克尔集群表现出部分转移企业本地嵌入失效及知识宽度多次出现零增长点的特征。从集群长远发展来看，风险环境是更适合转移企业本地嵌入结网的集群环境，风险环境集群是更能加速促进转移企业提升集群知识水平的集群。

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