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主管:中国科学院
主办:中国优选法统筹法与经济数学研究会
   中国科学院科技战略咨询研究院

当期目录

    2017年, 第25卷, 第1期 刊出日期:2017-01-20 上一期    下一期
    论文
    分布不确定下的风险对冲策略及其效用
    黄金波, 李仲飞
    2017 (1):  1-10.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.001
    摘要 ( 1790 )   PDF(1550KB) ( 1608 )  
    为避免参数法和半参数法的事前模型设定偏误和参数估计误差,本文引入无需做事前分布假设的非参数核估计法对VaR和CVaR进行估计,并基于VaR和CVaR的核估计量构建风险对冲模型,实现风险估计和风险对冲同时进行。在此基础上,本文进一步在核估计框架内引入期望效用理论比较最小方差、最小VaR和最小CVaR对冲策略的对冲效率,以期解决传统文献将风险下降比率作为风险对冲效率指标,却因风险度量指标不同而导致比较结果不一致的问题。最后,将核估计框架下的风险对冲模型和期望效用理论运用到沪深300股指期货现货的风险对冲问题,实证结果表明:最小CVaR对冲策略的对冲效率优于最小方差和最小VaR对冲策略,且四种效用函数给出的比较结果一致。
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    宏观审慎政策与货币政策的协调搭配——基于贝叶斯估计的DSGE模型
    程方楠, 孟卫东
    2017 (1):  11-20.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.002
    摘要 ( 1308 )   PDF(1940KB) ( 1247 )  
    本文构建了一个植入房价波动的DSGE模型,系统考察了宏观审慎政策与货币政策的协调搭配。基于中国经济数据的模拟分析得到了三个基本结论:(1)从协调的机制看,宏观审慎政策应根据信贷的不同对象和具体投放情况进行调整,货币政策应继续致力于物价稳定,通过合理的协调搭配,既能有效降低单一政策工具所面临的多目标困境和政策负担,又能在各自擅长的领域发挥优势;(2)从协调的政策规则设定看,两种政策均青睐标准的泰勒规则,而不是其他更为复杂的多目标规则;(3)从协调的实施看,两种政策在实施中均涉及“方向”和“力度”的选择,协调中需避免“政策冲突”和“政策叠加”问题,任何问题的出现不仅会影响政策协调的效果,而且会增加政策实施的成本,同时会增加社会福利损失。
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    基于单因子MSV-CoVaR模型的金融市场风险溢出度量研究
    陈九生, 周孝华
    2017 (1):  21-26.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.003
    摘要 ( 1488 )   PDF(1746KB) ( 952 )  
    在全球经济一体化进程加速的背景下,信息、资本的自由流动变得更加畅通,金融市场风险从一个市场传向了另一个市场,金融市场风险溢出效应研究也成了金融监管部门以及国内外学者关注的焦点。本文以条件在险价值(CoVaR)法为基础,结合单因子MSV模型分析了我国股票市场与ETF市场之间的风险溢出效应。结果表明,股票市场与ETF市场之间存在双向风险溢出效应,且股票市场对ETF市场的风险溢出效应强于ETF市场对股票市场的风险溢出效应。此外,文章还发现波动冲击对股票市场与ETF市场的影响都较为持久。本文的实证结果能够为投资者在进行股票和ETF投资时提供决策依据,对金融市场监管也有一定的参考价值。
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    基于GARCH-M模型的股指期货对股市波动影响的研究
    曹栋, 张佳
    2017 (1):  27-34.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.004
    摘要 ( 1437 )   PDF(1310KB) ( 1393 )  
    从本轮金融危机以来,伴随着沪深股市的大幅震荡,股指期货作为规避风险、价格发现、资金配置的市场工具,其稳定股市波动性的作用再次被推向了风口浪尖。在综合评价现有研究的缺陷、既有改进方法以及其应用情况后,通过在股票价格指数的生成过程中融入风险测量构建了适应我国股市的高拟合程度的GARCH-M模型,研究股指期货对股市波动的影响。本文选取2007年8月1日到2015年4月23日沪深300股票指数的日度数据,分析了我国股市在受到较大外部冲击后,股指期货的稳定作用以及股票市场的正反馈效应等。实证结果表明:我国股票市场波动表现出正反馈效应,股指期货推出前后表现出不同程度的波动性,并且呈现出明显的“波动集群性”;沪深300股指期货推出后股指的波动平均减小了4.45×10-6个单位,已经初步发挥了股票市场的稳定器功能,一定程度上缓解了股市波动,但是其作用有限,功能还未能完全发挥;市场波动受旧信息的影响远大于新信息产生的影响,表明我国股市波动主要来源于前者,同时条件方差所受的冲击是持久的,即冲击对未来的股票指数走势都有重要作用。
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    股票质押式回购合约的动态质押率测算
    任羽菲, 杨成荣
    2017 (1):  35-44.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.005
    摘要 ( 1423 )   PDF(1561KB) ( 1241 )  
    本文首先运用期权定价理论建立了股票质押式回购在不同补仓方式下的质押率、融资期限、回购利差、交易费用以及警戒线和平仓线间的动态关系,然后以沪深300和中小300成分股为例,计算样本股在不同风险窗口期和补仓方式下的理论质押率,并借鉴失败效率思想,在既定管理目标下实证比较理论与实际质押率及平仓线折价质押率的风险覆盖能力。实证结果显示:不同风险窗口期内理论质押率大部分高于实际质押率,但现金补仓下理论质押率与实际质押率有相同的风险覆盖能力,股票补仓下理论质押率的风险覆盖能力低于实际质押率,高于平仓线折价质押率。据此,本文提出基于理论和实际质押率的组合模式来设定股票质押式回购合约的质押率。计算结果显示,组合质押率的风险覆盖能力优于理论质押率,融资成本降低方面优于实际分档质押率。因此,本文认为股票质押式回购质押率的设定应根据风险管理目标采用理论与实际质押率组合的模式,这既实现金融机构风控的目的也降低了回购方的融资成本。
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    基于似然比检验的工业小企业债信评级研究
    赵志冲, 迟国泰
    2017 (1):  45-56.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.006
    摘要 ( 1167 )   PDF(1633KB) ( 1058 )  
    债信评级是评价一笔债务偿还的可能性或违约损失率。由于工业小企业贷款存在风险高、额度小、财务数据不真实等特点,使商业银行无法准确对工业小企业贷款的信用风险进行科学评估。因此,构建一套合理的债信评级体系成为亟待解决的问题。本文一是构造某一个指标与违约状态之间的逻辑回归方程,通过对比仅含常数项的零模型的对数似然值与仅含有某一个指标的完整模型的对数似然值,构造χ2统计量,若有、无某指标时的两个对数似然值偏差越大,则该指标对区分违约与非违约状态的贡献越大,该指标越易保留的思路对指标进行遴选,保证遴选出的指标都对违约状态具有显著的区分能力,弥补现有研究不以能否区分违约状态对指标进行筛选的不足。二是通过计算同一准则层内任意两个指标的相关系数,确定这两个指标反映信息的重复程度,在相关系数大于某一阈值的两个指标中,删除χ2统计量小、即对违约状态区分程度小的指标,既避免指标体系的信息冗余、又避免误删对违约状态判别能力强指标。改变现有研究在相关系数大的指标中人为主观删除一个的弊端。三是通过提取中国某区域性商业银行分布在全国28个城市分支行的贷款数据进行实证,建立了由资产负债率、成本利润率、近三年企业授信情况等26个指标构成的适用于工业小企业信用风险评价的指标体系。四是通过对工业小企业进行债信评级,不仅得到每个小企业的信用等级,还得到每个贷款小企业对应的违约损失率,改变现有的信用评级研究仅仅计算贷款客户的信用得分和进行评分排序的不足。
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    基于不完全免疫情景下企业间关联信用风险传染及其仿真
    李永奎, 周一懋, 周宗放
    2017 (1):  57-64.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.007
    摘要 ( 1154 )   PDF(1426KB) ( 1159 )  
    随着经济全球化和市场经济的深入发展,企业之间的通过股权、担保、互保、关联交易、金融衍生品、供应链及管理层的多重身份等形成错综复杂的关联关系,关联信用风险已成为现代企业风险管理的热点和难点问题。本文在小世界网络的框架下,提出了“基于关联企业群的小世界网络”的概念,应用平均场理论和传染病学原理,构建不完全免疫情景下的企业间关联信用风险的传染模型,揭示了关联企业群网络中关联信用风险的传染概率与不完全免疫及资产关联之间的关系,并进行了仿真实验。研究发现:在免疫失效和免疫失败共存的条件下,关联企业群网络中关联信用风险传染的临界值降低,从而增大了关联信用风险传染的可能性;关联企业群网络中企业间的资产关联关系和企业自身的免疫治理能力都将影响关联信用风险的传染和免疫效应。本文的研究对于预防和控制关联企业群中关联信用风险的传染具有重要的学术价值和现实意义。
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    考虑损失规避与产品质量水平的供应链协调契约模型
    刘云志, 樊治平
    2017 (1):  65-77.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.008
    摘要 ( 1196 )   PDF(2725KB) ( 1576 )  
    供应链的整体协调和产品质量水平是取得供应链竞争优势的关键,因此关于考虑产品质量水平的供应链协调问题的研究是值得关注的。本文着重研究了考虑损失规避与产品质量水平的二级供应链协调问题,在零售商存在损失规避行为的假设下,依据Wang和Webster给出的损失规避效用函数刻画了零售商的损失规避行为,通过分析分别得到了分散式决策下供应商与损失规避型零售商的最优策略和集中式决策下供应链的最优策略,同时分析了二级供应链在批发价格契约下的协调情况,并构建了批发价格-质量成本分担契约下的供应链协调契约模型,且论证了该供应链协调契约模型的有效性。通过分析得到的主要结论是:在分散式决策下,供应商的产品质量水平为损失规避型零售商的订货量的严格递增函数,损失规避型零售商的订货量为供应商的产品质量水平的严格递增函数;在集中式决策下,供应商的产品质量水平为零售商的订货量的严格递增函数,零售商的订货量为供应商的产品质量水平的严格递增函数;批发价格契约不能协调此二级供应链;一定条件下批发价格-质量成本分担契约能够协调此二级供应链。此外,在分散和集中式决策下,通过数值实验分析了模型参数变化对最优产品质量水平与最优订货量的影响。所得研究结论对于相关供应链管理者或成员具有一定的参考价值。
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    消费者后悔预期对竞争型再制造供应链权力结构的影响
    高鹏, 杜建国, 聂佳佳, 陆玉梅
    2017 (1):  78-87.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.009
    摘要 ( 1336 )   PDF(1816KB) ( 951 )  
    后悔预期是消费者心理风险的主要表现。由于消费者对再制品的属性认知存在不确定性,他们在购买决策时会产生一定的后悔预期,进而显著影响再制造供应链的运作效率和权力结构。为研究消费者后悔预期对竞争型再制造供应链产生的影响,定量描述了后悔预期下消费者的效用,推导了新产品和再制品的需求函数,建立并求解了无领导(NL),原制造商(OEM)领导(OL),独立再制造商(IR)领导(IRL)三种权力结构下的博弈模型,利用理论分析和数值仿真相结合的方法详细分析了各种权力结构下新产品和再制品价格、需求量与后悔预期以及消费者异质性的关系,并研究了供应链成员、消费者和整个社会对各种权力结构的偏好。研究表明:再制品价格与消费者后悔预期敏感度和消费者异质性均负相关,再制品需求和IR利润与以上两个因素均正相关;OEM和IR都具有“后动优势”,其大小受到消费者后悔预期敏感度的影响;当消费者后悔预期敏感度和异质性均较大时,消费者和社会均最偏好OL模式,其它情况下消费者最偏好NL模式;整个社会则可能偏好IRL模式,也可能偏好NL模式。
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    闭环供应链模型下的产品回收模式选择
    陈军, 田大钢
    2017 (1):  88-97.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.010
    摘要 ( 1176 )   PDF(2321KB) ( 1316 )  
    针对由一个制造商(再制造商)和一个零售商以及消费者组成的闭环供应链模型,在考虑回收品的管理成本和再制造成本的基础上,分析了两种不同回收模式下订货价格、订货量及各方收益的变化。结果表明:对制造商而言,选择间接回收模式会占优,而随着回收价格的增大,直接回收模式下的收益会占优;对于零售商而言,当回收价格及销售价格较低时,选择直接回收模式会占优,但当回收价格及销售价格增大到某一值时,选择间接回收模式则会占优。
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    生鲜农产品供应链的运作效率比较:单一“农超对接”vs.双渠道
    浦徐进, 金德龙
    2017 (1):  98-105.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.011
    摘要 ( 1455 )   PDF(1578KB) ( 1502 )  
    针对关于我国生鲜农产品供应链未来发展模式的争论,利用不对称纳什谈判模型来刻画合作社与超市间的交易过程,分析社区直销店的开设对于合作社和超市双边决策的影响,进而比较单一“农超对接”模式和超市、社区直销店并存的双渠道模式的运作效率。论文研究发现:相比于单一“农超对接”模式,合作社在双渠道模式下的利润水平会提高,而超市的利润水平会降低;合作社的谈判能力越是弱势,其在双渠道模式下的利润增幅会更加显著;当合作社的设计规模较大时,生鲜农产品供应链在双渠道模式下的运作效率将能得到显著改善。同时,用数值仿真验证了模型分析的结果。
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    如何实现煤电交易稳定匹配和规模联动
    刘平阔, 谭忠富
    2017 (1):  106-116.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.012
    摘要 ( 1195 )   PDF(2414KB) ( 1193 )  
    构建煤、电企业间的交易发展模型,分析中国煤电交易的稳定匹配的作用机理和规模联动的动态过程。首先,界定“煤电交易”的属性和治理结构;其次,优化延迟选择和拒绝机制,形成适合于煤电交易的匹配算法;再次,为偏好排序构建得分数、潜在收益、意愿信任和弹性模型,利用自适应系统进行边界选择;最后,通过模拟仿真,验证理论假设、算法可行性和模型有效性。结果表明:(1)效率可保证企业的有效供给和产出,信任的地位应仅次于收益;(2)当发电企业对煤电企业的打分高于自身的得分数时,发电企业会倾向于“购买”煤炭;(3)控制和调整煤炭产业规模方面,既应合理适度地淘汰产能落后的现役煤炭企业,又应通过发电企业设置必要的市场准入壁垒。
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    资源约束下的应急预案重构方法研究
    石彪, 池宏, 祁明亮, 李加莲
    2017 (1):  117-128.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.013
    摘要 ( 1068 )   PDF(2085KB) ( 807 )  
    在引入预案的网络计划表达的基础上,为应急处置工序加入了所用资源种类、数量以及完成时间的约束,从提升应急管理的处置效率和处置效果出发,研究了多类突发事件并发或次生时,通过在线重构方式生成应急预案资源调度方案的方法。对制定应急预案资源调度方案的步骤、目标和考虑因素做了分析,并针对并行和互斥两类典型的情景组合问题构建了模型,设计了符合应急管理实际情况的启发式算法,通过一个航空公司的应急预案重构的示例对重构方法的应用过程做了阐述。
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    基于粒计算的非常规突发事件情景层次模型
    陈雪龙, 卢丹, 代鹏
    2017 (1):  129-138.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.014
    摘要 ( 1059 )   PDF(1228KB) ( 890 )  
    针对已有非常规突发事件情景表示模型与构建方法在支持多层次用户过程中所表现出来的不足,本文首先给出情景要素的形式化表示;在此基础上,给出基于粒计算非常规突发事件情景层次模型;给出情景泛化算法,实现低层次情景到高层次情景的泛化过程;最后通过一个算例探讨模型的应用过程,并论证其科学性及可行性。研究结果表明,基于粒计算给出非常规突发事件情景层次模型,可有效实现基于复杂、不确定情景信息快速生成满足不同层次应急管理用户需求的不同粒度情景结构。
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    救灾物资供应网络解构及结构优化模型
    王熹徽, 李峰, 梁樑
    2017 (1):  139-150.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.015
    摘要 ( 1571 )   PDF(1276KB) ( 1359 )  
    本文依据采购-储存-运输三点决策过程,将现实中复杂的救灾物资供应网络解构为8类直线型物资供应链。构建了以最小化社会损失为首要目标的救灾物资供应网络的结构优化模型,该模型可在救灾行动绩效不降低的情况下,给出最优的最低成本物资供应链组合,或在成本不增加的情况下,得到最优的最大救灾行动绩效物资供应链组合。以5.30盈江地震为对象,利用真实数据对优化模型进行了验证,并在此基础上对不同情境下的优化结果进行了对比分析。研究发现,物资类型和地区类型变化会改变救灾物资供应网络的最优结构,但物资需求量的变化并不会显著改变救灾物资供应网络的最优结构,而只影响供应链的增减和物资承载量的增减。本研究厘清了救灾物资供应网络的构成和流程,为进一步优化奠定了基础,所提出的优化模型既可用于应急条件下救灾物资供应网络的即时构建,又可为和平时期救灾物资储备体系的建设提供方向性指导。
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    基于情景的结构化突发事件相似度研究
    张明红, 佘廉, 耿波
    2017 (1):  151-159.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.016
    摘要 ( 1379 )   PDF(2468KB) ( 1084 )  
    突发事件相似度问题是我们运用已经发生的突发事件进行案例推理来辅助决策中亟待解决的难题。本文横向上以事件发生的时间先后顺序抽取关键决策点的情景构建情景链,纵向上提出“事件-情景-应急处置任务-应急行动”的结构化突发事件模型,在此基础上采用情景链相似度算法,解决寻找相似突发事件以及应对策略的问题。情景链相似包括突发事件的情景链和情景节点两个层面的相似,算法设计包括结构相似和语义概念上的相似。具体到某个情景的处置任务与应急行动的相似包括情景的处置任务集合整体相似和其中相似度最高的处置任务的应急行动相似。本研究丰富和拓展了突发事件“情景-应对”理论,为应急辅助决策方法提供技术输入。
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    不同决策模式下制造商与再制造商的博弈策略研究
    孙浩, 叶俊, 胡劲松, 达庆利, 王凯
    2017 (1):  160-169.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.017
    摘要 ( 1114 )   PDF(1747KB) ( 1291 )  
    在考虑产品回收再制造的闭环供应链中,原始制造商如何应对外部再制造商的竞争威胁是其面临的重要决策问题。针对由制造商和再制造商组成的两周期闭环供应链系统,在两种竞争模式(具有专利授权机制的竞争模式以及无专利授权机制的竞争模式)以及合作模式下探讨了制造商和再制造商的最优博弈策略。运用逆向归纳法推导和比较三种决策模式下的产品价格,给出再制造商从事回收再制造的临界条件,结合数值算例分析消费者偏好对均衡解及渠道成员利润的影响。研究表明:(1)从环境绩效的角度分析,无专利授权竞争模式下的回收率最高,其次是合作模式,最低是具有专利授权的竞争模式,三种模式下的旧产品回收率均随消费者偏好的增加而增加;(2)从渠道效率的角度分析,合作模式下的闭环供应链系统总利润最高,其次是具有专利授权的竞争模式,最低的是无专利授权竞争模式。无专利授权竞争模式下的渠道总利润随消费者偏好的增加而减少,其他两种模式下的渠道总利润随消费者偏好的增加而增加;(3)从原始制造商的角度分析,当其可利用再制造专利授权机制保障自身利益时,并无动机与再制造商进行合作;相反,当制造商不具备专利授权保障时,其愿意与再制造商合作,但再制造商利润又将比合作前受损,因此需提供合理的契约机制确保合作模式的有效实施。本文研究结论可为现实中制造商合理选择与再制造商的竞争与合作策略提供理论支持。
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    基于价值链视角的企业商业模式选择方法
    刘凯宁, 樊治平, 李永海, 戴相全
    2017 (1):  170-180.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.018
    摘要 ( 1443 )   PDF(1158KB) ( 1510 )  
    选择适合的商业模式是企业发展与盈利的重要前提,如何运用定性与定量相结合的决策分析方法进行企业商业模式选择,这是近年来需要关注的重要研究课题。本文提出了一种基于价值链视角的企业商业模式选择方法。首先,给出了基于价值链的商业模式选择框架,依据该框架并通过相关文献分析确定了商业模式构成要素及评价指标体系;然后,通过对构成要素的选择来构建商业模式的要素选项组集合,并通过判断要素选项间的相容性和依据备选商业模式的生成规则来筛选要素选项组,将筛选出可行的要素选项组视为备选商业模式,进而构建备选商业模式集合;进一步地,基于专家给出的语言短语形式的评价指标关联信息和商业模式评价信息,运用DEMATEL方法确定评价指标权重,并运用文中给出的扩展TOPSIS方法选择最优商业模式。最后,为了说明本文提出方法的可行性和有效性,给出了一个企业商业模式选择的实例分析。
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    领导和管理的时空理论
    陈国权
    2017 (1):  181-196.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.01.019
    摘要 ( 1860 )   PDF(2585KB) ( 1445 )  
    本文提出了一个关于组织的新比喻,将组织比喻成时空系统,包含时间和空间因素。基于这个比喻,本文提出了领导和管理的时空理论,即领导者和管理者可以从时间和空间的视角来认识、分析和设计组织。其中,时间视角包含学习和创新两个方面,即传承和变革。空间视角包含层次和维度两个方面,一方面,组织系统在空间上可以从微观到宏观划分为多个层次,如个体、群体、组织等,且多层次之间是相互作用的;另一方面,组织系统在空间上可以划分为方法维度和资源维度等,方法维度包括目标和方法系统、利益和权力系统以及信仰和价值观系统等,资源维度包括人力系统、物力系统和财力系统等,且维度之间是相互作用的。本文提出了一系列的理论观点,并提供了若干个简化模型和相应的方法和措施,还特别强调了组织分析和设计的四维度理论和方法。本文指出,领导者和管理者在分析和设计组织时,要建立时空领导力,提高时空情商和时空智商,提升时空智慧,应该系统地考虑时间和空间两种视角,同时也要抓住重点因素,从而使得组织提高成效,减少决策偏差,得到决策的更满意解,建立竞争优势,保持可持续的生存和健康和谐的发展。进而,领导者和管理者要努力做到“知微知彰”、“知柔知刚”、“知常知变”,通过“知行合一”,促进“天人合一”和社会和谐,以建设更美好的社会。
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