中国管理科学

Select

信贷资产证券化模式选择与产品设计

张勇, 杨招军, 罗鹏飞

2016 (12): 1-9. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.001

摘要 ( 1179 )

PDF(1836KB) ( 1087 )

信贷资产证券化具有盘活非流动资产、分散本性风险等优势，是公司从资本市场获得低成本融资的主要工具之一。本文假设资产池由多个相关、且均服从算术布朗运动的资产现金流组成，运用公司证券定价理论，得到了基于资产池总现金流的证券化产品价值的解析解。以商业银行为例，研究了资产证券化的动机和最佳发行方式。数值分析表明：资产证券化不仅可以盘活资本，而且可以提高资产的价值；资产池的总价值与进入资产池的各个部分现金流之间的相关系数存在单调递减的关系。最后，针对我国商业银行的资产证券化模式提出了建议。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

考虑成分股联跳与宏观信息发布的沪深300指数已实现波动率模型研究

瞿慧, 程思逸

2016 (12): 10-19. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.002

摘要 ( 1201 )

PDF(1052KB) ( 1065 )

利用日内高频数据计算的已实现波动率较好度量了金融资产的风险，因此对其预测模型的研究具有重要意义。考虑到指数成分股的联跳可能蕴含指数跳跃所未能反映的信息，提出运用非参数方法识别指数成分股的联跳，采用自回归条件风险模型估计成分股联跳强度，并将其引入指数的已实现波动率异质自回归（HAR-RV-CJ）模型中，分析模型预测性能的改进。进一步的，考虑到宏观信息公告的发布可能对股市产生整体性影响，相应影响成分股联跳的几率；因此，在成分股联跳的自回归条件风险模型中引入居民消费价格指数、国内生产总值、贸易差额等宏观信息公告变量，并分析对联跳强度估计以及指数已实现波动率预测的影响。采用2011年1月4日至2013年7月11日沪深300指数及其成分股高频数据的实证表明，指数成分股联跳与指数跳跃具有不同的特征；用成分股联跳强度代替HAR-RV-CJ模型中的跳跃构建的HAR-RV-CI模型，较原始的HAR-RV-CJ模型，以及同时考虑指数跳跃与成分股联跳强度的HAR-RV-CJI模型，具有明显较优的样本内拟合与样本外预测性能。引入宏观信息公告变量可以改进联跳强度自回归条件风险模型的拟合效果，并提高指数已实现波动率模型的样本内拟合能力，但对于指数已实现波动率的样本外预测性能并无明显的帮助。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

指令不均衡与股票收益关系研究——基于大规模数据分位数回归的实证

许启发, 蔡超, 蒋翠侠

2016 (12): 20-29. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.003

摘要 ( 1214 )

PDF(2458KB) ( 896 )

在指令不均衡与股票收益关系研究中，常常遇到两个困难：第一，不同市场环境下，前者对后者存在异质影响；第二，往往涉及大规模数据处理。为此，运用大规模数据分位数回归的方法，一方面揭示不同分位点处指令不均衡对股票收益的异质影响，细致刻画两者之间关系；另一方面适应大规模数据建模要求，得到更为可靠的结果。以上证A股和深证A股为研究对象，通过大规模数据分位数回归方法，得到了比均值回归更多有用信息。实证结果表明：第一，在高分位点处，滞后1期指令不均衡对股票收益具有正向影响且呈现上升趋势，而在低分位点却具有负向影响；第二，控制当期指令不均衡后，滞后期指令不均衡对股票收益具有负向影响，且随着分位点的增加呈现下降趋势。这些结果意味着，指令不均衡对股票收益具有一定的解释能力和预测能力。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

半参数alpha策略的反转效应研究

张莉, 邓礼英, 周勇

2016 (12): 30-38. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.004

摘要 ( 909 )

PDF(2385KB) ( 961 )

文章考虑风险与收益的时变性，提出了变系数市场模型以便更好的捕获市场风险变化因素，建立了半参数alpha策略模型，并以沪深300指数及其成分股为研究对象，利用该半参数模型构建可以取得alpha策略反转效应的股票组合，文章还对半参数alpha策略的反转效应的持有期长短、股票稳定性对反转效应的影响进行了研究。实证结果表明所提出的模型可以作为较为理想的预测工具，同时也为提高投资收益和管理投资风险提供了一定的理论参考。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

奈特不确定性下的资产及其组合的惰性区间

何朝林, 刘梦

2016 (12): 39-46. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.005

摘要 ( 1101 )

PDF(1292KB) ( 894 )

不确定性是证券市场的基本特征之一，是资产定价和投资者交易行为等研究的主要内容。标准期望效用理论认为投资者具有唯一的资产执行价格，当市场价格高于执行价格时，投资者出售资产；反之，则会购进。然而，源于不确定性的存在，资产的均衡价格或交易价格并非某一确定值而是某一区间；在此区间内，投资者无交易行为，我们称之为资产的惰性区间。本文假定投资者是不确定性规避型，基于可行域上的容度，引入测度奈特不确定性程度的等级参数，研究奈特不确定性下的资产及其组合的惰性区间。基于容度期望效用模型，利用容度代替概率测度表征投资者预期效用，提出奈特不确定性下投资者决策行为的偏好表达式；基于对偶测度构建资产交易的惰性区间，分析奈特不确定性程度与惰性区间的关系；最后，基于Black-Scholes期权定价模型，选择存续期为2008年10月-2011年8月的江铜认购权证和长虹认购权证为研究对象，以其单资产及不同比例资产组合的日收益数据为样本予以实证。结果表明：随着奈特不确定性程度的不断增强（减弱），资产及其组合的惰性区间不断扩大（缩小），市场流动性随之下降（上升）；随着奈特不确定性程度的增强，高价格、高波动率的资产及其组合的惰性区间变化更为明显；在适度的奈特不确定性程度范围内，高波动率的资产及其组合的交易相对活跃。研究解释了证券市场上的“非市场参与”之谜和“特质波动率”之谜，说明了证券市场上的“有限市场参与”特征，为资产定价与市场流动性关系的研究提供了参考。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于实物期权的电信牌照类无形资产价值分析

王雪荣, 李晴蕙

2016 (12): 47-53. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.006

摘要 ( 1131 )

PDF(893KB) ( 975 )

电信牌照无形资产使用权价值区别于传统的无形资产，具有高度不确定性和投融资风险，并存在管理柔性，价值难以衡量等问题，运用传统的净现值价值评价方法分析该类资产的投融资价值存在明显缺陷，而导致投资决策者错失投资机会。本文基于实物期权理论，构建电信牌照类无形资产价值分析框架，并对中国移动4G牌照进行实证分析。通过对比分析可以看出，传统净现值法评估牌照类无形资产存在明显的价值漏损，漏损率高达50.3%，而实物期权法可以很好地弥补该缺陷，更加全面、客观地体现此类资产的投资价值，为该类资产的投资决策提供有效支持。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

时变损失厌恶下基于动态CVaR的ETF基金最优资产配置策略研究

王良, 贾宇洁, 刘潇

2016 (12): 54-62. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.007

摘要 ( 301 )

PDF(934KB) ( 820 )

首先对静态线性损失厌恶下的最优资产配置策略模型及其性质进行了分析，构建了基于TGARCH-EVT-POT-GPD的动态市场风险测度方法，提出了时变损失厌恶条件下基于动态条件风险约束的ETF基金最优资产配置策略模型，并基于遗传算法进行了求解。实证研究发现：当参考收益率及CVaR置信水平固定时，随着损失厌恶系数的增大，投资者采用大幅调整资产权重的方式来获得盈利的行为将逐渐减少；当参考收益率及损失厌恶系数固定且CVaR置信水平变化条件下，置信水平越高，损失厌恶投资者更偏好风险较低的资产，其对于投资风险的估计将更加敏感，投资策略更为保守；损失厌恶系数较高置信水平固定时，随着参考收益率的增加，单项资产的CVaR逐渐减小；在置信水平较高时，随着损失厌恶系数的增加，即使参考收益率增加，但投资组合的超额损失平均水平降低。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于改进遗传算法的置换装配线调度问题研究

李劲, 李洪, 徐丽丽, 王华

2016 (12): 63-71. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.008

摘要 ( 300 )

PDF(2734KB) ( 230 )

企业的置换装配线调度问题（Permutation Assembly-line Scheduling Problem，PASP）是一类典型的NP-hard型生产调度问题，是现代集成制造系统CIMS极为关心的问题。该问题可以具体描述为n个工件要在m台机器上加工，每个工件需要经过m道工序，每道工序要求不同的机器，这n个工件通过m台机器的顺序相同，它们在每台机器上的加工顺序也相同，问题的主要目标是找到n个工件在每台机器上的最优加工顺序，使得最大完工时间最小。由于PASP问题的NP-hard性质，本文使用遗传算法对其进行求解。尽管遗传算法常用以求解调度问题，但其选择与交叉机制易导致局部最优及收敛慢。因此，本文提出基于区块挖掘与重组的改进遗传算法用于求解置换装配线调度问题。首先通过关联规则挖掘出不同的优秀基因，然后将具有较优结果的基因组合为优势区块，产生具优势的人工解，并引入高收敛性的局部搜索方法，提高搜索到最优解的机会与收敛效率。本文以OR-Library中Taillard标准测试例来验证改进遗传算法的求解质量与效率，结果证明：本文所提算法与其它求解调度问题的现有5种知名算法相比，不仅收敛速度较快，同时求解质量优于它们。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

库存共享和服务水平限制下三级分销网络侧向转运模型与算法

戢守峰, 万鹏, 孙琦, 罗嵘娟

2016 (12): 72-81. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.009

摘要 ( 343 )

PDF(2127KB) ( 445 )

侧向转运是库存共享的一种方式，一方面会减少库存成本，另一方面又会因转运而增加运输成本，针对这一问题考虑不同时间窗W^k的服务水平产生的服务水平的分级，构建三级分销网络中基于库存共享与时间服务水平限制的批量订货模型，分销网络模型中包含一个制造商、一个RDC、m个DC、n个客户。其中客户的需求相互独立且服从泊松分布，DC的订货提前期服从指数分布。首先，建立了基于时间服务水平限制的分销网络系统总成本最小化模型，并将再购点、订购批量等库存参数作为同时作为决策变量，以达到三级备件分销网络的成本优化；其次，根据问题和模型的特点对所建的模型开发了基于采用贪婪增加算法的求解思想求解问题，以便给管理者提供决策参考并通过降低利润的方式增加效益和资源利用率；最后，通过中航材集团推行的“航材共享”项目作为算例分析，将三个分销区域与机场群组成的备件分销系统进行建模分析，验证了本文模型的有效性，成本优化的显著性。研究结果表明，三级分销网络中，RDC采用连续盘点的（Q，R）补货策略、DC采用（Q，R，H）的补货策略时系统总成本与普遍采用的定期盘点策略和连续盘点中的One-for-One订货策略成本相比，DC之间的库存共享策略能有效降低整个系统的成本，例如，在案例研究中发现成本降低约为30%。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

风险态度不对称下的企业间知识转移研究

陈果, 齐二石

2016 (12): 82-90. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.010

摘要 ( 301 )

PDF(3153KB) ( 220 )

知识发送方的风险态度会影响知识流失风险普遍存在的企业间知识转移。为了防控企业间知识转移中的知识流失，考虑知识发送方的风险态度为私有信息，当知识发送方公布虚假风险态度类型，或者知识接收方不相信其公布信息的行为被发现时均会遭受诚信惩罚。利用演化博弈论分析了知识发送方风险态度披露策略和知识接收方信息处理策略的演化均衡，以及其对知识转移的影响，找出了既能最大化双方总收益又能避免知识流失的最佳演化均衡，探讨了实现该均衡的方法，并用算例对结论加以说明。研究表明：知识发送方应结合自身风险态度设置诚信惩罚；诚信惩罚足够大时，一定能实现最佳演化均衡；否则，仅风险厌恶方可能通过增大诚信惩罚，或者选择对其诚信惩罚较大的知识接收方，实现最佳演化均衡。上述结论为企业应如何防控知识转移中的知识流失提供了参考，丰富了企业间知识转移的相关研究成果。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

具有双重角色和非期望要素的供应商评价两阶段DEA模型

王美强, 李勇军

2016 (12): 91-97. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.011

摘要 ( 296 )

PDF(974KB) ( 311 )

在基于DEA方法的供应商评价过程中，会出现供应商同时具有双重角色要素和非期望输出要素的情形。文章提出了一个处理双重角色要素的新思路，认为DEA模型中双重角色要素同时扮演了输入和输出两个角色，所有双重角色要素本质上就是网络DEA模型中的中间变量，并同时认为包含双重角色要素的生产系统一定能分解成为多个子系统，其中的双重角色要素既是一个子系统的输入，同时又是另一个子系统的输出。为测度供应商的效率，基于已有关系型两阶段DEA模型，将供应商的生产运营视为两阶段过程，其双重角色要素视为两阶段过程的中间变量，并通过将所有输出以加权和的形式表达，但对非期望输出用负的权重的方式，提出了一个具有双重角色和非期望输出要素的供应商评价两阶段DEA模型，最后用一个实例验证了方法的可行。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

考虑路径可行性与仓储集货模式下的回收车辆路径问题研究

刘艳秋, 徐世达, 张颖, 李佳

2016 (12): 98-107. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.012

摘要 ( 325 )

PDF(1884KB) ( 297 )

逆向物流回收车辆调度过程中，往往出现由于需求节点位置及需求量信息的不确定性导致难以合理决策完成回收任务所需派出回收车辆的数目，此时，第三方物流逐渐被应用于回收产品的运输服务中。然而在实际的回收过程中，通常各物流需求节点的需求量较小，需要对多个物流节点的产品集中后统一进行处理；同时由于外界因素的限制，不能保证任意两个节点间均存在可行路径，需要通过中转运输的方式寻找替代路线。针对以上问题，本文提出一种基于路径可行性与仓储集货运输模式的回收车辆路径设计方案，并根据问题的特点对传统蚁群算法（ACO）中编码方式以及概率选择操作方式进行改进，提出一种逆选择操作蚁群算法（ACO-nso）。最后通过算例证明提出模型与算法的有效性。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于后悔理论的混合型多属性案例决策方法

韩菁, 叶顺心, 柴建, 黎建强

2016 (12): 108-116. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.013

摘要 ( 362 )

PDF(1208KB) ( 202 )

本文针对决策者的后悔规避行为对案例决策的影响，提出了一种基于后悔理论的混合型多属性案例决策方法。首先，针对案例属性的相似度测算，将案例属性的范围拓展到定性数据、清晰数、区间数、语言变量和区间直觉模糊数五种类型；然后，在案例原有效用基础上考虑决策者的后悔-欣喜值来测算各案例的感知效用；进一步，通过案例相似度对感知效用加权求和得到备选方案的综合感知效用，并依据综合感知效用大小对备选方案进行排序；最后通过一个实例，验证了上述方法的可行性和有效性。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

对偶性在线性规划预处理中的应用分析

胡艳杰, 黄思明, N. Adrien, 武昱

2016 (12): 117-126. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.014

摘要 ( 299 )

PDF(1266KB) ( 306 )

在当今大数据背景下，从实际应用中抽象出来的线性规划问题的规模越来越大，复杂性越来越高，因此数据预处理技术在线性规划问题求解中的重要性日渐突显。对偶性不仅有助于原始问题的算法（如对偶单纯形法）求解，而且是进行算法求解前的预处理步的重要组成部分。针对后者，本文基于有上下界的线性规划模型，详细分析总结了将对偶性应用于预处理中的两种方法：优先列和比例列的处理，并利用无效约束的概念证明了弱优先列的性质，最后应用C语言将预处理方法进行编程实现，以国际通用题库中变量个数大于1500的标准线性规划问题为实例进行测试。实例测试结果表明：（1）对于一般线性规划问题而言，对偶性在预处理中的应用能够有效减小问题规模，一方面体现在直接减少问题的变量数和非零元数，另一方面通过影响其他预处理方法间接减少问题的约束个数；（2）从减小问题规模的角度，对大部分问题而言比例列的预处理效果优于优先列。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

供需同时不确定关系型供应链契约设计与决策

高佳, 王旭

2016 (12): 127-138. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.015

摘要 ( 321 )

PDF(1845KB) ( 185 )

在同时面临随机产出（random yield）和随机需求的供应链中，引入基于现实应用设计的具有声誉效用机制和信任机制的承诺契约，同时考虑紧急采购，建立多重不确定关系型供应链决策模型。分析该类型集中式供应链（CSC：centralized supply chain）和以Stackelberg博弈为基础的分散式供应链（DSC：decentralized supply chain）的最优供应、采购策略存在性及其条件，应用逆向推导法探讨供需双方的博弈过程；通过绝对和相对指标分析供应链及其成员的绩效；结合理论推导和数值试验对承诺契约参数、供应链及其成员最优策略和期望收益做关于供需不确定性、紧急采购价格的敏感性分析。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

动态博弈下引导企业低碳技术创新的政府低碳规制研究

王志国, 李磊, 杨善林, 龚本刚

2016 (12): 139-147. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.016

摘要 ( 344 )

PDF(2702KB) ( 175 )

低碳技术创新是解决高排放的重要手段，本文首先针对低碳技术创新复杂系统进行分析，根据政企双方在不同时期、不同阶段的博弈状态和博弈形成机理，建立了动态赋时博弈模型，分析了政府的决策做出对企业低碳技术创新系统性能指标的时间量特性影响。政企在低碳技术创新行为决策博弈中，某一时段的目标函数取决于当前双方的博弈状态和前一时段演进过程中博弈结果。然后，建立了动态博弈下的企业目标决策模型和动态博弈下政府目标决策模型，以利润最大化来组织生产的企业，政府的低碳规制会直接影响企业低碳技术创新决策行为，政府的低碳经济与环境保护责任目标要求企业的单位排放量的销售额是稳定增加的，或者单位销售额的排放量的稳定下降，这就要求不断地进行低碳技术创新。最后，给出了双重集成引导低碳规制的路径选择方法，并以安徽省部分调研企业数据为例进行了仿真应用验证，验证结果表明所设计的低碳规制路径的合理性，为低碳环境下政府制定合适的引导企业低碳技术创新政策规制提供了科学的参考依据。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

伙伴关系、物流能力与供应链整合关系研究

刘华明, 王勇, 李后建

2016 (12): 148-157. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.017

摘要 ( 328 )

PDF(1160KB) ( 588 )

目前学术界对于影响供应链整合的因素以及这些因素如何影响到供应链整合的研究相对匮乏。本研究以供应链管理为视角，构建了伙伴关系、物流能力和供应链整合之间关系的概念模型。基于来自218家供应链上下游企业的调查数据，采用结构方程模型（SEM）的方法对上述概念模型进行了实证研究。研究结果显示：伙伴关系、物流能力对供应链整合均有显著的正向影响；同时结果显示，伙伴关系对物流能力也具有显著的正向影响，且透过物流能力，伙伴关系对供应链整合的间接影响高于其直接影响。此外研究结果还显示，不同规模及行业企业的伙伴关系和物流能力对供应链整合的作用大不相同。本文不仅为研究伙伴关系对供应链整合的影响路径和作用机理提供了一个新的视角，而且还为我国不同规模及行业企业如何利用伙伴关系和物流能力来提升供应链整合提供了决策的依据。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于持续运营机会约束的竞争设施点选址研究——一种有效的实数编码遗传求解算法

朱华桂

2016 (12): 158-165. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.018

摘要 ( 302 )

PDF(1018KB) ( 209 )

竞争设施点选址是空间经济、区域发展、组合优化和系统工程的重要课题之一。本文以市场份额最大化为目标，研究了基于持续运营机会约束的竞争设施点选址问题，并给出了一种有效的实数编码遗传求解算法。在求解模型方面，首先假定运营成本是竞争设施点规模大小的函数，并对设施点持续运营概率进行机会约束，借鉴引力模型建立竞争设施点选址-设计问题的非线性混合整数规划模型。其次，考虑到选址变量和规模变量的数值类型，以及编码变换问题，设计了一种实数编码遗传求解算法。通过数值实验表明，对不同规模问题的实际计算结果，该算法可以在较短时间内获得最优解，可行解和精确解之间误差小于0.5%，相关比较分析也讨论了该算法的优越性和实用性，为竞争设施点选址问题的研究提供了不同的视角和实用求解算法。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

Select

基于改进量子进化算法的车货供需匹配方法研究

牟向伟, 陈燕, 高书娟, 姚思雨

2016 (12): 166-176. doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.12.019

摘要 ( 336 )

PDF(1898KB) ( 334 )

为了提高货运供需匹配效率，建立了一种车货供需匹配数学模型，描述了车货匹配问题的目标与相关约束，对量子进化算法进行设计与改进用于对此问题求解，提出了有约束惩罚的适应度衰减方法，解决了量子群初期无强可行解时最优量子个体的选择问题，引入量子群成熟度对量子进化算法的退出机制进行改进。在实验中，使用改进的量子进化算法和标准遗传进化算法进行对比，并对算法参数进行优化，实验中量子进化算法表现出更好的收敛速度，准确性和稳定性，但是量子群规模存在“瓶颈问题”，更大规模的量子群对算法优化效果并不明显且需要耗费更长的计算机时间，量子旋转角增量与算法收敛速度正相关，与全局搜索能力负相关。结果表明，改进的量子进化算法可以高效地搜索到较为优秀的车货匹配方案，为车主和货主推荐较为合理的车货供需信息资源。

参考文献 | 相关文章 | 计量指标

当期目录