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2015年, 第23卷, 第8期　刊出日期：2015-08-20 上一期    下一期

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Lévy过程驱动的非高斯OU随机波动模型及其贝叶斯参数统计推断方法研究 刘志东, 刘雯宇 2015 (8):  1-9.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.001 摘要 ( 2089 )   PDF(1964KB) ( 2095 )   本文采用CGMY和GIG过程对非高斯OU随机波动率模型进行扩展,建立连续叠加Lévy过程驱动的非高斯OU随机波动率模型,并给出模型的散粒噪声(Shot-Noise)表现方式与近似。在此基础上,为了反映的波动率相关性,本文把回顾抽样(Retrospective Sampling)方法扩展到连续叠加的Lévy过程驱动的非高斯OU随机波动模型中,设计了Lévy过程驱动的非高斯OU随机波动模型的贝叶斯参数统计推断方法。最后,采用金融市场实际数据对不同模型和参数估计方法进行验证和比较研究。本文理论和实证研究均表明采用CGMY和GIG过程对非高斯OU随机波动率模型进行扩展之后,模型的绩效得到明显提高,更能反映金融资产收益率波动率变化特征,本文设计的Lévy过程驱动的非高斯OU随机波动模型的贝叶斯参数统计推断方法效率也较高,克服了已有研究的不足。同时,实证研究发现上证指数收益率和波动率跳跃的特征以及波动率序列具有明显的长记忆特性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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不同“融资铜”模式的风险识别与警示 张海亮, 卢曼, 吴冲锋 2015 (8):  10-17.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.002 摘要 ( 1775 )   PDF(1747KB) ( 1806 )   针对现实中防范"融资铜"风险的需要,本文归纳提炼出三种不同的"融资铜"模式,并就其操作过程中所面临的利率风险、人民币价格波动风险和标的物价格波动风险及其联动性进行深入剖析;采用GARCH-Copula模型,利用上述风险的收益数据及风险因子数据(2011年5月至2014年4月)对单一风险及综合风险进行识别与模拟,对不同模式中综合风险分布进行对比分析,根据在险价值做出警示。结果表明:"融资铜"是一种套利行为,其综合风险收益具有右偏特性,并明显呈现出尖峰厚尾的风险分布特征,相同置信水平下在险价值显著高于单一风险在险价值;其存在极值损失,发生极值损失对企业自身及金融系统会造成严重影响,因此相关监管机构必须对"融资铜"加以重视并实施控制,以引导资金回归实体经济之中。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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粘性信息、通货膨胀惯性与货币政策效应——兼论宏观经济变量的共变性 崔百胜 2015 (8):  18-28.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.003 摘要 ( 2001 )   PDF(3391KB) ( 1698 )   本文通过构建一个企业获取信息存在粘性的DSGE模型,分析了信息当期宣布和提前宣布或预期到信息两种情况下,发生政府支出和货币供应2种冲击时,宏观经济变量的响应,进而研究主要变量间的共变性与先行滞后关系。结果表明,在基准信息粘性条件下,信息即期宣布,面对政府支出和货币供应冲击,通货膨胀的滞后性存在差异,货币供应冲击发生后的8个季度,通货膨胀达到最大,政府支出6个季度,通货膨胀达到最大,通货膨胀在这2种冲击下均存在惯性。名义利率能够对这2种冲击做出即期反应。信息提前宣布时,通货膨胀和名义利率能够做出即期反应,到信息实现时,在充分吸收信息基础上,反应达到最大,然后呈非连续性快速恢复。从频域和时域角度看,名义利率和通货膨胀2个变量均滞后于实际货币供应,因此,当前可以采用即期增加政府支出的积极财政政策和提前宣布增加货币供应的货币政策相结合的组合政策,达到"稳增长"的目标。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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稳健非参数VaR建模及风险量化研究 解其昌 2015 (8):  29-38.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.004 摘要 ( 1669 )   PDF(1444KB) ( 2210 )   参数VaR模型被广泛应用于风险测量中,然而需要给出具体的结构形式,这就容易发生模型错误设定的灾难,使风险计量的精确性易于产生较大偏差。针对参数VaR模型的设定误差问题,本文构建了SQ-ARCH和Nop-Quantile两个非参数VaR模型,诣在提高传统风险计量模型的灵活性、稳定性和准确性。采用稳健的分位数回归方法,得到了计算这两个VaR模型的具体表达式并给出了模型估计的算法和步骤。Monte Carlo模拟发现无论模型正确还是错误设定非参数VaR模型比参数ARCH类VaR模型更稳健。此外,把这两个稳健非参数VaR模型应用于我国股票市场风险量化的实证分析中。研究结果表明稳健非参数VaR模型比参数ARCH类VaR模型度量风险更准确。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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DC型企业年金最优资产配置和给付方案问题研究 何林 2015 (8):  39-45.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.005 摘要 ( 2080 )   PDF(1071KB) ( 1689 )   DC型企业年金管理者如何选择最优的资产配置策略和给付方案,以实现参保者最大的效用,是理论界和实务界都关注的问题。本文首次将生存者利益部分的精算规律考虑到个人年金账户余额变动满足的随机微分方程中,并将实际给付金额与预期给付中枢的二次偏差最小化作为优化目标。通过HJB变分方法,得到了最优的资产配置比例和最优给付方案的解析形式,并利用蒙特卡洛模拟方法研究了个人年金账户余额和预期给付中枢对最优策略的影响。结果表明:个人年金账户余额对实际给付金额和无风险资产配置比例存在正向影响;预期给付中枢对无风险资产配置比例存在负向影响。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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考虑共同跳跃的波动建模:基于高频数据视角 唐勇, 林欣 2015 (8):  46-53.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.006 摘要 ( 2475 )   PDF(900KB) ( 1578 )   针对共同跳跃研究的不足,文章沿袭已有理论框架,采用常用的日内跳跃检验方法,构建了共同跳跃(协)方差和连续样本路径(协)方差,并扩展HAR-RV-CJ模型,将(协)方差、共同跳跃置于统一波动模型框架内。通过对上证综指和深圳成指高频数据的实证分析,结果显示两指数共同跳跃占其各自的跳跃比例较大,且基本上都是同方向的跳跃;共同跳跃(协)方差和连续样本路径(协)方差对已实现(协)方差的影响都是显著的,考虑共同跳跃影响有助于提高(协)方差建模的准确性。此研究有助于投资者优化投资策略和为监管部门提供监管基础。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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授权决策的期权特征与模型解析 赵国强, 徐晓辉, 蒲勇健 2015 (8):  54-62.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.007 摘要 ( 1957 )   PDF(906KB) ( 1832 )   本文利用实物期权方法对授权决策的核心问题——授权时机和授权对象的选择——进行了研究。首先分析了授权决策的期权特征,对授权决策中存在的实物期权进行了总结;然后构建了授权决策的实物期权模型,分别计算出了授权决策的期权价值和授权时员工对公司的人力资本价值,由此得出了一个可比性的授权决策标准,即临界业绩水平,从而简化了决策指标,提高了信息的利用率,使企业可以对特质各异的候选人进行准确比较,并分三种授权决策情形分别给出了决策方案,最后基于数值算例作出了进一步的解析。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于零售商自有品牌供应链质量协同控制研究 陈瑞义, 琚春华, 盛昭瀚, 江烨 2015 (8):  63-74.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.008 摘要 ( 2028 )   PDF(1551KB) ( 2238 )   基于纳什谈判模型,研究零售商谈判实力不断增强下自有品牌产品质量纵向合作策略选择问题,分别对零售商不承担产品质量成本投入的保守型策略,零售商完全承担产品质量成本投入的冒险型策略以及零售商部分承担产品质量成本投入的老练型策略进行研究,获得上述三种策略下产品最优质量、供应链最优总利润以及各成员最优利润的纳什谈判均衡解。在此基础上,给出上述各策略的比较,数值分析以及老练型策略的一种修正。研究表明:1)随着零售商谈判实力的增强,保守型策略可能引发自有品牌产品质量"双重边际效应"问题;2)老练型策略虽可实现与谈判实力无关且等价于纵向集中控制下的最佳产品质量协同,但零售商并非总具备谈判实力条件;3)基于良好协商谈判的老练型策略的修正即可实现最佳的产品质量协同,又同时是各方的占优策略选择。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于多Agent模型的闭环供应链竞争性多回收商双契约选择研究 贺超, 宋学锋, 冯春花 2015 (8):  75-83.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.009 摘要 ( 1814 )   PDF(1471KB) ( 1771 )   多回收商相互竞争是当前我国众多闭环供应链的典型特征。为了有效协调竞争性的多回收商决策,再制造企业需要同时提供两种以上的回收契约,以有效识别不同类型的回收商。闭环供应链中多个回收商彼此相互竞争,从而对闭环长期协调产生重要的影响。这与当前常见的闭环供应链理论研究中的单一链条结构和单一回收契约的理论假设有明显的不同。新的模型中,回收商的回收量与自身回收价格成正比,与竞争对手回收价格成反比。回收商在进行回收价格决策时,同时考虑再制造商的收购价格、自身的成本、诸多竞争对手的反应和不同回收契约对自身的影响,追求自身利益的最大化。采用多Agent模型,构建了一个单再制造商——多回收商组成的闭环供应链模型。在该模型中,回收商彼此相互竞争,同时面临简单价格契约和数量契约两种不同契约,且对回收成本进行不断优化。根据对某企业的实际调研,对模型参数进行了赋值,并通过数值模拟,得出以下结论:双契约选择较单契约更加有利于闭环供应链协调;多回收商竞争时,不存在一个稳定的收敛价格;回收成本下降对闭环供应链长期优化有重要的价值。本文结论更好解释了我国闭环供应链实践的现状,拓展了理论研究范围,为闭环供应链参与方的决策提供了理论支持,且便于再制造商实践。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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面向灾害应急物资需求的灰色异构数据预测建模方法 曾波, 孟伟, 刘思峰, 李川, 崔杰 2015 (8):  84-91.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.010 摘要 ( 1888 )   PDF(1961KB) ( 1646 )   多源信息集结对提高自然灾害环境下统计数据可信度具有重要作用,但信息渠道的多源性极易导致集结信息数据类型不一致、不兼容,形成灰色异构数据序列。本文应用灰色系统建模技术对灰色异构数据预测建模方法展开研究,首先,基于"核"和"灰度"对灰色异构数据进行规范化处理;然后,建立灰色异构数据"核"序列的DGM(1,1)模型,并以"核"为基础,根据灰度不减公理,以灰色异构数据序列中最大灰度值所对应的信息域作为预测结果之信息域,推导并构建了灰色异构数据预测模型;最后,将该模型应用于某地震帐篷需求量的预测。本文研究成果将传统灰色模拟及预测模型建模对象从"同质数据"拓展至"异构数据",对丰富与完善灰色模拟及预测模型理论体系,提高自然灾害救援效率具有积极意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于资金供应链价值视角的最优现金持有方案研究 陈名芹, 刘星 2015 (8):  92-101.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.011 摘要 ( 1807 )   PDF(1256KB) ( 1375 )   内部资金的配置不当常常引发公司高层的控制权争夺而损害公司利益。在投资项目中如何设计包含预期投资收入和现金分红比例组合要素在内的最优现金持有方案以提升公司价值成为公司所有者和高管共同面临的问题。本文借鉴报童模型,以公司所有者为先行者,建立了两者之间的斯塔克伯格博弈模型,分析最优现金持有方案的设置及其对公司所有者和高管的影响。研究发现:风险中性的公司所有者总会接受高管内部参股投资,并设置行业现金分红比例以给予高管资金使用方便;最优现金持有方案下,高管总会倾向于选择内部参股而不选择外部投资;此时,公司所有者的收益和资金供应链的效率都会提高,而高管选择外部引资是否能提高收益则取决于已有的薪酬合同水平。研究结论既支持了内部资金市场的"收集有利信息"假说,同时也对公司所有者在控制权私利倾向较强的职业经理人市场中如何科学决策有着重要的借鉴意义。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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生鲜农产品供应链关系契约稳定性影响研究——以冷链设施补贴模式为视角 熊峰, 彭健, 金鹏, 张向阳, 邱妘 2015 (8):  102-111.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.012 摘要 ( 1967 )   PDF(1291KB) ( 1823 )   基于我国当前生鲜农产品供应链中产品价格、盟员关系不稳定,农户和消费者利益受损的现实,本文通过构建两种供应链组织模式下的利润模型,研究了关系契约对农产品生鲜度及供应链利润的影响,并探讨了其"自我执行"机制;分析不同组织模式下冷链设施补贴模式对关系契约稳定性的影响。研究表明,关系契约在提升农产品生鲜度及供应链利润方面有显著作用,但不能完全保证契约的稳定性;引入冷链设施虽在进一步提高生鲜度及利润方面有明显作用,但不同引入方式对关系契约稳定性影响较大,而选择恰当的冷链设施补贴模式("公司+合作社+农户"组织模式下政府对农业合作社的补贴)可提升农产品生鲜度及农户盈利水平,最终提升生鲜农产品供应链关系契约的稳定性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于RFID技术的供应链投资决策及协调策略研究 张李浩, 范体军, 杨惠霄 2015 (8):  112-121.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.013 摘要 ( 2209 )   PDF(1462KB) ( 1864 )   本文以单制造商和单零售商组成的两级供应链为研究对象,基于链上成员是否投资RFID技术,考虑四种情景:供应链成员均不投资RFID,仅零售商投资RFID,仅生产商投资RFID及供应链成员共同投资RFID。采用Newsvendor模型建立四种情景时链上成员的收益模型,得出Stackelberg均衡解和供应链成员的最优期望收益,探讨了RFID技术投资对各情景时链上成员收益的影响,得到了供应链成员共同投资RFID时的协调策略。研究表明:当RFID标签成本和零售商库存不准确率在相应的阈值内,零售商或制造商单独投资RFID技术均能提升自身收益,同时对链上其他成员的收益存在"正外部性";此外,收益共享契约能够有效地协调链上成员共同投资RFID技术后的供应链,并且该协调思想丰富并拓展了供应链投资RFID技术的协调研究。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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持有成本和变质率时变的非立即变质品库存策略 李贵萍, 段永瑞, 霍佳震, 熊德平 2015 (8):  122-131.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.014 摘要 ( 1901 )   PDF(1356KB) ( 1892 )   本文主要研究非立即变质品的库存策略设计问题。以平均利润最大化为决策目标,构建了一个一般化的库存模型,假设需求受即时库存水平影响且在保鲜期和变质期内库存水平对需求的影响系数不同,持有成本和变质期内的变质率均随时间发生变化,系统允许缺货且短缺量部分延迟订购。进一步证明了当参数满足一定条件时,模型存在唯一的最优解。最后,采用牛顿法给出一些具体的数值算例,并对模型中主要参数的灵敏度进行了分析。结果显示:延长物品的保鲜期将有助于增加系统的平均利润;增加变质期内的需求比增加保鲜期内的需求更有利于增加系统的平均利润;对于变质率高的产品来说,其变质处理成本对最优策略和平均利润的影响不容忽视。此外,本文所构建的模型具有一般性,因此,其应用范围更加广泛。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于天然气客户的消费波动特征与顾客分类研究 何志毅, 陈正惠 2015 (8):  132-138.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.015 摘要 ( 1795 )   PDF(1055KB) ( 1936 )   如何有效满足连续型消费且消费量呈周期性波动的客户需要,是生产供应商急需解决的现实问题。本研究对连续型客户日消费量的时间序列数据,首次利用谱分析方法进行消费量的波动特征分析,再根据客户不同波动指标经过分层聚类分析以及判别分析,构建了判别函数方程。基于WE销售公司在江苏省的用气客户的日消费量数据进行了分析验证,研究发现,客户消费的波动特征可以通过谱分析得出的13项指标进行刻画反映,并根据这些波动指标对广大客户进行分类,以便供应商针对不同波动类别的客户采取不同的调峰手段,为供应商优化调峰方案提供分析基础,特别是根据新用户未来用气波动需求进行判别归类,有利于生产供应商提前主动地采取有效措施解决新用户的消费波动问题。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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模糊需求下考虑公平关切的收益共享契约与协调 王宁宁, 王晓欢, 樊治平 2015 (8):  139-147.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.016 摘要 ( 1904 )   PDF(1147KB) ( 1967 )   针对供应链收益分配过程中零售商往往表现出公平关切行为,研究了模糊需求环境下两级供应链的收益共享契约与协调问题。在给出模糊市场需求环境下的收益共享契约基本模型的基础上,构建了考虑零售商公平关切的收益共享契约模型,并通过模型推导及数值实验分析了零售商公平关切对收益共享契约协调供应链的影响。研究结果表明,模糊需求下考虑零售商公平关切的收益共享契约仍然可以实现供应链协调,然而零售商的公平关切行为对收益共享契约的协调策略会产生影响。本文的研究成果可为供应链成员优化收益共享契约提供参考价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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消费者对不同排量汽车购买行为的演化研究 张国兴, 程素杰, 汪应洛 2015 (8):  148-157.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.017 摘要 ( 2175 )   PDF(2346KB) ( 2043 )   汽车行业是我国能源消耗和污染物排放"大户",是节能减排工作的重点。政府出台了针对性的汽车消费政策以鼓励和引导汽车消费者购买行为。本文根据我国汽车消费市场消费者对不同排量汽车购买行为及政府消费政策之间的博弈情况,构建消费者和政府的演化博弈模型,分析混合均匀情形下的消费者群体考虑单一汽车品牌情况下选取不同排量汽车行为的演化问题,研究表明:在油价、消费效用、消费政策及购车成本的共同作用下,消费者购买行为存在向小排量演化、随机演化和向大排量演化三种具体情况。以大众迈腾汽车为案例分析了目前消费者购买行为的演化特征,当汽油价格较低所带来的运营变动成本不足以成为阻碍汽车消费者购买大排量汽车行为因素,或者消费效用之差较高的情况下,政府要加大实施消费政策力度以引导消费者购买小排量汽车;当汽油价格位于较高水平下,政府可以逐步放松实施与汽车排量相关的消费政策。为政府科学合理引导汽车消费者节能购车行为提供理论借鉴。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基金排名与主动性水平:理论与实证 罗荣华, 兰伟, 杨云红 2015 (8):  158-167.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.018 摘要 ( 1669 )   PDF(916KB) ( 1762 )   基金排名广泛发表在各种媒体上,对资金流有重要影响,而主动性管理是共同基金最重要的特征。本文首次从理论和实证两方面对基金中期排名与后期主动性水平之间的关系进行了研究。在理论上,基于基金主动性管理的内在特征,本文建立了一个两期的锦标赛博弈模型。模型的纳什混合均衡策略显示,相对于中期排名靠后的输家基金,中期排名靠前的赢家基金会以更大的概率在后期提升其主动性水平。在实证上,基于2006年至2011年间开放式基金的历史数据,本文采用列联表检验与非平衡面板回归分析相结合的方法,从数据上证实了本文的理论分析结果。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于演化博弈和优化理论的环境污染群体性事件处置机制 郑君君, 闫龙, 张好雨, 何鸿勇 2015 (8):  168-176.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.019 摘要 ( 1666 )   PDF(1253KB) ( 2107 )   通过对环境污染群体性事件进行研究,以探寻环境污染群体性事件产生的原因并解决环境污染群体性事件引发的问题。首先,运用演化博弈理论研究环境污染引发群体性事件的博弈过程及相关的利益冲突,并考虑当群体间存在信息交互时,监管部门采用舆情引导的情况下环境污染群体性事件的演化特征。其次,运用优化理论探讨了监管部门从长远的角度考虑整体利益时应如何解决环境污染事件。研究表明监管部门加强舆情引导、避免发布错误信号、提高其公信力均有助于环境污染事件冲突的规避和解决;对于污染的治理问题则可以合理采用实物保护和警告处罚等方式。本文在综合考虑长远影响和整体利益的情况下,考虑信息交互并引入舆情引导,运用演化博弈和优化理论探讨监管部门应如何有效地处置环境污染群体事件这一问题。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标