中国管理科学

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基于ARCH-Expectile方法的VaR和ES尾部风险测量

谢尚宇, 姚宏伟, 周勇

2014 (9): 1-9.

摘要 ( 2433 )

PDF(1461KB) ( 2210 )

甄别和确定风险因素的贡献是资产或资产组合风险管理的重要研究内容。近十年，下端风险越来越受到关注，在险价值（Value at Risk，VaR）和预期不足（Expected Shortfall，ES）是资产组合风险管理中两个常用的风险度量工具。Kuan等^[1]在一类条件自回归模型（CARE）下提出了基于expectile的VaR度量-EVaR。本文扩展了Kuan等^[2]的CARE模型到带有异方差的数据，引入ARCH效应提出了一个线性ARCH-Expectile模型，旨在确定资产或资产组合的风险来源以及评估各风险因素的贡献大小，并应用expectile间接评估VaR和ES风险大小。同时给出了参数的两步估计算法，并建立了参数估计的大样本理论。最后，将本文所提出的方法应用于民生银行股票损益的风险分析，从公司基本面、市场流动性和宏观层面三个方面选取影响股票损益的风险因素，分析结果表明，各风险因素随股票极端损失大小的水平不同，其风险因素的来源及其大小和方向也是随之变化的。

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引入信息成本的信息结构与股权融资成本

晏艳阳, 周志

2014 (9): 10-17.

摘要 ( 1875 )

PDF(890KB) ( 1769 )

本文放松了Easley和O’Hara信息成本为0的假设，在他们的信息结构模型的理论框架下，构建了一个引入信息成本因素的信息结构模型。从信息结构的四个方面：信息成本、信息风险、信息披露的质量和先验信息质量研究了信息结构与股权融资成本之间的关系，得出了四个推论，从而拓展了信息结构模型。在进一步的实证研究中，选取市场微观结构理论中的逆向选择成本、知情交易概率—PIN分别作为信息成本和信息风险的衡量指标，研究发现：信息成本与股权融资成本之间呈倒‘U’型曲线关系；信息风险越高的股票股权融资成本越高；信息披露质量越高的公司，股权融资成本越低；先验信息质量越高，股权融资成本越低；从而对推论进行了有效验证。本文与Easley和O’Hara最大不同在于引入了信息成本因素，并且用实证方法对推论进行了验证，具有一定的开创性。

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向下降价秒杀中顾客秒杀策略以及卖方期望收益分析

杜黎, 刘丽丽, 贾俊秀

2014 (9): 18-25.

摘要 ( 1968 )

PDF(1105KB) ( 1583 )

本文以流星秒杀网采用的向下降价秒杀规则为研究对象，分析了顾客参与秒杀的均衡策略以及卖方获得的期望收益；在此基础上，将向上加价秒杀与向下降价秒杀进行了对比；最后，讨论了秒杀起始价、价格下降幅度以及投标费用对卖方期望收益的影响，并得到了一些结论。

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投资政策不确定条件下的寡头发电容量投资分析

张新华, 叶泽

2014 (9): 26-32.

摘要 ( 2025 )

PDF(1463KB) ( 1548 )

投资政策是影响发电容量投资策略的重要因素之一。论文运用实物期权理论，构建电力需求与投资政策双重不确定条件下的发电容量投资模型，在模型的求解与分析基础上，对两个投资阈值进行数值仿真分析，分析结果表明：（1）当投资补贴比率较低时，取消“投资补贴”政策预期越大，发电商越延迟其容量投资，而当补贴比率较高时则抢先投资，在“投资补贴”政策即将被取消时发电商投资积极性最大；（2）实施“投资补贴”政策预期越大，发电商越延迟其容量投资，在“投资补贴”政策即将实施时发电商尽最大可能延迟其投资。

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主体风险规避情形下多属性逆向拍卖利润分配研究

田剑, 陈曲

2014 (9): 33-39.

摘要 ( 1766 )

PDF(1116KB) ( 1800 )

本文针对采供双方风险规避的多属性逆向拍卖环境下的利润分配与采供关系建立问题，构建了非合作与合作博弈模型，分析了主体风险态度对利润分配结果的影响，得出建立和发展合作关系的条件，并确定了利润最优分配比例。结合仿真实验得出：1）采供双方非合作时，影响双方利润的因素：供应商成本参数，参与拍卖的供应商数量等。2）双方合作时，对利润的分配比例，受双方风险规避系数的影响；采购商提供给供应商的补贴受双方风险规避系数和讨价还价能力的影响。3）双方建立合作的基本条件需同时满足集体理性和个体理性，而长期合作的必要条件是双方效用最大化前提下的确定最优分配比例。

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一类带有限制的网络瓶颈容量扩张问题

刘慧, 杨超, 杨珺

2014 (9): 40-48.

摘要 ( 1893 )

PDF(1037KB) ( 1601 )

在一些物理网络中，当设施（边的容量等）建立后，由于需求增加，需要调整网络的容量来提高服务水平。调整优化的过程中既要考虑扩张成本，同时也要考虑需要调整的总边数，以尽可能小的影响人们的正常生活。本文研究对于一个给定的网络G，已知边e_i的初始容量和单位容量扩张成本，在预算成本和扩张总边数的约束下，如何有效地扩张边的容量至x_i，使得系统的容量最大，即max{min_e_i_∈_T x_i，T是网络G中的生成树。首先求解两个与之相关的模型，然后通过分析两个相关模型与原问题之间的联系与区别，提出了原问题的多项式时间算法。最后，通过算例说明算法的步骤，并分析了不同参数值对系统容量的影响。

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投资者情绪对股票市场收益和波动的影响-基于开放式股票型基金资金净流入的实证研究

王春

2014 (9): 49-56.

摘要 ( 2575 )

PDF(984KB) ( 2385 )

投资者情绪立足于投资者非理性的角度，能够对股票市场的大幅波动作出较好的解释。当前国内以开放式股票型基金角度分析投资者情绪的研究尚为空白。本文以开放式股票型基金资金净流入作为投资者情绪的度量指标，运用GARCH-M模型研究了投资者情绪对股票市场收益和波动的影响。研究结果表明：投资者情绪与股票市场收益之间存在正向反馈作用；且在以股票市值为分类的组合中，发现大市值股票组合受投资者情绪影响的股票市场指数条件波动越大，股票组合收益越大；小市值股票组合受投资者情绪影响的股票市场指数条件波动越大，则股票组合收益反而越小。

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第三方电子交易平台运营初期的定价策略——基于在线个人借贷市场的实证研究

邱甲贤, 林漳希, 童牧

2014 (9): 57-65.

摘要 ( 1867 )

PDF(1344KB) ( 2150 )

实践表明，作为典型的“双边市场”，第三方电子交易平台在运营初期的定价策略对平台的生存与发展起着非常重要的作用。为了弥补当前实证研究的不足，文章以Armstrong的垄断模型为基础，采用加权两阶段最小二乘联立方程模型分析了Prosper.com在线个人借贷平台在2009年7月13日至2011年3月7日期间用户网络外部性特征和平台定价策略对借贷双方效用及平台收入的影响。结果显示：平台运营初期，用户之间存在显著正的交叉网络外部性和自网络外部性；用户价格弹性会随平台定价策略和平台的发展而变化；平台收入与用户价格弹性之间呈现负的规律性变化关系。研究结果在一定程度上反应了第三方电子交易平台运营初期特征的同时也提出了当前理论研究的不足，兼具实践和理论价值。

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自然异动下关键基础设施网络风险研究

李军, 李向阳, 张佰尚

2014 (9): 66-73.

摘要 ( 1896 )

PDF(1926KB) ( 1804 )

关键基础设施保护是突发事件应急管理的重要对象构成，确定风险和保护排序是其保护机制的基本依据。在自然异动约束下，本文将信息扩散理论的超越概率引入风险分析模型，研究跨区域网络级联失效造成的风险，提出了确定关键基础设施网络构件的风险等级及保护排序的方法。以覆冰灾害下电网为例，研究了电网中不同支路在覆冰灾害下面临风险程度，与基本脆弱点进行对比，验证以异动风险作为保护参考的合理性。

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基于协同救助的海上救助报酬合理分配方法

王军, 王美蓉, 曲然琳

2014 (9): 74-81.

摘要 ( 1886 )

PDF(1212KB) ( 1574 )

海上救助报酬是为鼓励人们冒险参与海上救援，由受益人给予救助人的补偿和回报，具有射幸性，奉行“无效果、无报酬”的给付原则。本文以救助方成本性和非成本性投入对救助效果的贡献为依据，首先对各方的成本性投入进行补偿；然后从资源要素的关键性和参与人的重要性两个维度对各救助方的贡献进行综合评价，并按贡献度对“剩余”部分进行二次分配，两次分配之和即为各救助方所获得的分配总额。通过运用“重购成本”和Shapley值法分别对资源要素的关键性和参与人的重要性进行客观度量，该方法可同时解决共同救助报酬的外部分配与内部分配问题，不仅避免了目前各国司法实践中按成本投入比例进行分配的不合理性，也更能体现相关国际公约和国内立法有关救助报酬分配的原则。

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有限分布信息条件下MTO再制造系统提前期优化

刘碧玉, 陈伟达

2014 (9): 82-89.

摘要 ( 1960 )

PDF(1498KB) ( 2006 )

在只知道零部件再制造时间有限分布信息（即一阶矩、二阶矩）条件下，基于MTO再制造策略研究由再制件和采购件组成的再制品的提前期问题，该问题被描述为一个矩问题。以最小化库存持有成本和缺货成本为目标建立min-max优化模型，在具有相同一阶矩、二阶矩的分布集合中寻找使最坏分布下的目标函数值最小的最优再制造提前期。最后通过算例进行了验证，求解结果与传统假设再制造时间服从正态分布、均匀分布得到的结果吻合较好，但本文的方法更符合生产实际，能保证在具有同样一阶矩和二阶矩的所有分布情况下的解的鲁棒性，对企业制定再制造计划、采购计划等具有现实的指导意义。

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TPLSPs竞争模式下的物流合同

王勇, 张小娟

2014 (9): 90-97.

摘要 ( 1888 )

PDF(887KB) ( 1621 )

本文研究了一个客户企业与两个竞争的第三方物流服务提供商（TPLSP）、且两个TPLSPs的努力水平同时影响市场需求的模型。利用博弈理论，研究了存在两个TPLSP竞争时，系统集中决策、独立决策两种情况下，客户企业与TPLSPs的最优决策.探讨了TPLSPs的最优努力水平与其市场占有率、服务价恪、服务成本之间的动态关系，为了协调该模型，给出了客户企业与两个TPLSPs之间的收入共享与成本共担的组合合同，讨论了合同使得系统达到协调的条件；由系统协调条件可以看出，市场占有率越高的TPLSP越容易接受TPLSP分配客户企业收益比重较小的合同；证明了竞争能提高努力水平、提高客户订货量。

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复杂产品主制造商-供应商协同合作最优成本分担激励研究

陈洪转, 方志耕, 刘思峰, 何利芳

2014 (9): 98-105.

摘要 ( 1857 )

PDF(937KB) ( 2170 )

当前，“主制造商-供应商”的协同合作模式成为复杂产品的主流生产模式，与传统的制造商供应商合作激励相比，该合作模式更关注供应商的努力水平和长期战略合作，其努力程度决定了复杂产品的生产质量与效率。为激励供应商的努力合作，本文设计努力程度参数，提出了主制造商分摊供应商努力成本的激励策略，建立了基于努力程度的最优成本分摊模型，研究了Nash均衡和Stackelberg均衡两种结构下的激励模式，给出该激励模式下的主制造商分摊供应商研制成本的最优比例、最优努力水平和最优收益。研究结果表明，当供应商的努力程度大于等于努力阀值时，主制造商需分担供应商的努力成本，成本分担大小与供应商努力程度的平方成正比，且受单位收益系数和努力程度收益影响系数的影响。同时，研究表明，在主制造商供应商的协同合作机制中，主从关系的 Stackelberg博弈收益优于Nash均衡收益，应用分析进一步表明，主制造商通过分担供应商努力成本的激励措施可以有效地激励供应商的努力程度，实现在主制造商供应商利益均增长的情况下，达到帕累托改进。本文系统地揭示了主制造商激励供应商的最优成本分担问题，为复杂产品主制造商供应商的长期战略合作激励策略制定提供决策依据。

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消费者低碳偏好下的供应链收益共享契约研究

王芹鹏, 赵道致

2014 (9): 106-113.

摘要 ( 2661 )

PDF(1159KB) ( 2508 )

在消费者对低碳产品存在偏好并且企业自愿减排的假定下，探讨了在由单个供应商与单个零售商构成的两级供应链中零售商确定最佳订货水平和供应商选择减少碳排放水平的决策问题。研究发现单位产品碳排放过大时，供应商不会选择减排；当单位排放较低时，选择减排战略会改善供应商和零售商的收益状况，可以实现供应链成员收益的帕累托改进；而当单位排放处于两者之间时，选择减排战略会使供应商的收益状况变差，使零售商的收益和供应链总体收益增加，虽然存在着改善供应链渠道收益状况的空间，但供应商没有减排动力，减排无法实施。针对这一问题，本文设计了收益共享契约来协调两者之间的关系，实现了帕累托改进。最后，利用Rubinstein讨价还价模型来分析分成比例在给定区间确定问题。

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考虑碳配额差值的选址-路径-库存集成问题优化模型与算法

唐金环, 戢守峰, 朱宝琳

2014 (9): 114-122.

摘要 ( 2500 )

PDF(1462KB) ( 1732 )

考虑碳配额差值对产供销一体化系统中的选址-路径-库存集成问题的影响，构建了嵌入碳配额差值和选址-路径-库存运作成本的非线性整数规划模型，并对模型中的碳配额差值和选址-路径-库存运作成本两个目标同时进行优化；通过对目标函数进行等价处理，设计了基于BFA-PSO的组合优化求解算法；数值仿真结果显示企业可以通过运作层的决策优化，以较小的经济成本获得较大的碳减排绩效。

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“3Q”大战背景下的软件持续使用研究：基于修订的“期望-确认”模型

郑大庆, 李俊超, 黄丽华

2014 (9): 123-132.

摘要 ( 2209 )

PDF(1244KB) ( 1921 )

本研究以“3Q”大战为背景，以“期望-确认”理论为基础，以QQ软件为研究对象，开展了软件持续使用研究，研究目的在于探讨存在外部影响的情况下，软件持续使用的机理。研究融合了信息系统采纳研究的思想，加入了“态度”变量，修订了“期望-确认”模型，采用结构方程对研究模型进行了检验，证实了修订的“期望-确认”模型能够很好的解释软件持续使用现象。本研究的理论价值在于确立了修订的“期望-确认”模型的合理性，并初步厘清了“期望-确认”理论和以信息系统采纳为基础开展的拓展研究之间的相互关系，证实了用户持续使用软件的2种机制；研究的实践价值体现在从用户的角度解读“3Q”大战的带来的管理经验：恰当管理用户期望、注重用户使用软件的体验。

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基于双重声誉的国企经理长期激励最优组合研究

孔峰, 张微

2014 (9): 133-140.

摘要 ( 1745 )

PDF(878KB) ( 1682 )

本文在委托-代理理论框架下，以委托人的目标（企业长期业绩的最大化）为立足点，研究国企经理人的各种行为特征和长期激励的最优组合，建立了国企经理人双重声誉激励和股票期权激励的组合模型。本文充分结合了我国国企经理人的特点，把政治声誉模型化，在股票期权报酬形式下，研究了双重声誉（政治声誉和市场声誉）对经理人的长期激励效果，即经理人声誉影响系数最优水平和分享利润比例最优水平。并在此基础上系统分析了经理人的行为选择特征、最优激励程度以及声誉影响系数的影响因素，为经理人的长期激励提出了参考建议。

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“考虑排放许可交易的生产优化”的补充研究

陈伯成, 李英杰

2014 (9): 141-148.

摘要 ( 1963 )

PDF(1618KB) ( 2198 )

在我国排放交易（配额与交易，cap-and-trade）问题已经提到议事日程，深圳已经开始正式运行了国内第一个强制碳交易市场。但是作为“世界工厂”的我国，排放交易与生产优化方向结合的研究不多；文献[1]是国内在考虑排放许可交易的生产优化方向上发表的唯一一篇论文，文献是其研究的拓展，其模型和分析比较独特，但其中有些研究似乎还可以深入。本文在其基础上做了些补充、改进，如：将最优收益的结果简化、得到了新的优化结果、进行了相关结果分析和比较、以及灵敏度定性分析等；新结果似乎更能体现原研究中最优净化水平、产量、收益间的关系，还能直观的体现给定配额在最优收益中的特点；在此基础上，进行了相应分析，本文的结果和分析也从侧面揭示了“政府配额”管理思路的隐患。本文的研究结果也可以较方便的推广到其多期生产优化的分析中。

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