基于融资模式视角的第三方市场合作稳定策略研究

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2022.2523

摘要/Abstract

摘要：

第三方市场合作是“一带一路”高质量建设的重要方向和创新路径，而融资问题决定着合作参与方分工组合的形式，是探讨第三方市场合作开展的关键问题。为此，本文以中国企业、发达国家企业和第三方市场国家企业为主体，基于投资要素组合理论构建三方演化博弈模型，探究影响第三方市场融资合作模式选择的关键因素，剖析主体间的利益关系，进而讨论三方博弈主体在合作不同阶段的融资博弈行为和策略选择。研究发现：在初期合作阶段，融资合作模式选择为“两方承建，一方出资”，产能激励偏好和风险厌恶特性凸显；在稳定合作阶段，融资模式选择为“一方出资，一方承建，一方协助”，且受到技术溢出激励和一方积极策略下风险分配系数的影响；在战略合作阶段，融资合作模式达成“共同出资，共同承建”的理想状态，但仍受到积极策略下磋商成本和信息不对称的负向影响。最后，从项目投融资的角度，针对第三方市场合作的不同阶段对政府及企业提出建议。

关键词: “一带一路”, 第三方市场, 合作策略, 融资模式, 演化博弈

Abstract:

Taking Chinese enterprises， enterprises in developed countries and enterprises in the third market countries as the main body， a tripartite evolutionary game model is constructed based on the portfolio theory of investment factors， and four third-party market financing cooperation modes divided by the strategic alliance theory correspond to eight strategies of the game model， describing the third-party market cooperation body and financing cooperation mode. The key factors are explored that affect the choice of the third-party market cooperation mode， the interest relationship between the subjects is analyzed， and then the financing game behavior and strategy choice of the third-party game subjects in different stages of cooperation are discussed. Finally， a numerical example is simulated. It is found that：（1）In the initial stage of cooperation， the financing cooperation mode is chosen as two parties undertake construction and one party contributes， the participation of Chinese enterprises and enterprises in developed countries is low， and the capacity incentive， the advantages and disadvantages of the host state-owned business environment and the risk allocation mechanism are the key factors affecting the game results in this stage；（2）In the stable cooperation stage， the financing mode is selected as one party invests， one party undertakes construction， and one party assists. The incentive of knowledge and technology spillover from developed country enterprises to Chinese enterprises and the negotiation cost of active participation of developed country enterprises under the low strength guidance strategy of Chinese enterprises are the key factors affecting the game results in this stage；（3） In the stage of strategic cooperation， the financing cooperation mode has reached the ideal state of joint investment and joint construction， but it is still negatively affected by the negotiation cost and information asymmetry risk under the active strategy， especially the enterprises in the third-party market countries are more sensitive to cost and information. The model reference and stable strategies for third-party market cooperation at different stages are provided. At the same time， it provides a practical paradigm for the government and enterprises to participate in third-party market cooperation， and also provides countermeasures and suggestions for building high-quality the Belt and Road and improving the third-party market financing cooperation mechanism. Third-party market cooperation conforms to the trend of globalization and meets the common demands of the development of all countries. However， the unprecedented changes in the past century have had a great impact on the world economy. The threshold of enterprise cross-border project financing risk premium has been raised， external financing costs have increased， and the lack of common information between entities has become increasingly serious， which further aggravates the risk aversion perception of cross-border investment by various enterprise entities. Third-party market cooperation entities have low willingness to invest and finance， and the problem of weak participation is gradually highlighted. The financing problem determines the form of division and combination of cooperation participants， and is the key issue to explore the third-party market cooperation.

Key words: the Belt and Road, third party market, cooperation strategy, financing mode, evolutionary game

中图分类号:

F752.7

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图/表 14

表1

表2

第三方市场合作演化博弈模型收益矩阵"

策略		发达国家企业
		积极参与		消极参与
		第三方市场国家企业		第三方市场国家企业
		信任	不信任	信任	不信任
中国企业	高力度引导	$π 1 = R 1 - S 2 + S 1 - α 1 C 2$ $π 2 = R 3 + S 2 - S 1 - α 2 C 2$ $π 3 = R 4 + B - A$	$π 1 = R 1 - S 2 + S 1 - α 1 C 2 - ε 1 O$ $π 2 = R 3 + S 2 - S 1 - α 2 C 2 - ε 2 O$ $π 3 = R 6 + B$	$π 1 = R 1 - S 2$ $-$ $α 3 C 4$ $π 2 = R 5 + S 2 - α 4 C 4$ $π 3 = R 4 + B - A$	$π 1 = R 1 - S 2 - α 3 C 4 - ε 3 O$ $π 2 = R 5 + S 2 - α 4 C 4 - ε 4 O$ $π 3 = R 6 + B$
中国企业	低力度引导	$π 1 = R 2 - μ 1 C 5$ $π 2 = R 3 - μ 2 C 5$ $π 3 = R 4 - A$	$π 1 = R 2 - μ 1 C 5 - ε 4 O$ $π 2 = R 3 - μ 2 C 5 - ε 3 O$ $π 3 = R 6 - A$	$π 1 = R 2$ $π 2 = R 5$ $π 3 = R 4$	$π 1 = 0$ $π 2 = 0$ $π 3 = 0$

表2

图1

图2

图3

表3

策略组合点演化稳定性"

均衡点	特征值	演化稳定性
$E 1 0,0, 0$	$R 1 - S 2 - α 3 C 4 - ε 3 O < 0$ $R 3 - μ 2 C 5 - ε 3 O$ $R 4 > 0$	鞍点
$E 2 0,1, 0$	$S 1 + μ 1 C 5 + ε 4 O - ε 1 O - R 2 - α 1 C 2 + R 1 - S 2 < 0$ $ε 3 O + μ 2 C 5 - R 3$ $- R 6 + R 4 > 0$	鞍点
$E 3 0,1, 1$	$2 ε 3 O + S 1 + μ 1 C 5 + R 1 - R 2 - α 1 C 2 - S 2$ $R 5 + μ 2 C 5 - R 3$	鞍点或ESS
$E 3 0,1, 1$	$R 6 - R 4 < 0$
$E 4 0,0, 1$	$R 1 - S 2 - α 3 C 4 - ε 3 O < 0$ $- R 5 - μ 2 C 5 + R 3$ $- R 4 < 0$	鞍点或ESS
$E 5 1,0, 0$	$R 1 - S 2 - α 3 C 4 - ε 3 O < 0$ $R 3 + ε 1 O + α 4 C 4 - α 2 C 2 - R 5 - S 1 - ε 3 o$ $- R 6 + R 4 - A > 0$	鞍点
$E 6 1,1, 0$	$- S 1 - μ 1 C 5 - ε 4 O + ε 1 O + R 2 + α 1 C 2 - R 1 + S 2 < 0$ $- R 3 - ε 1 O - α 4 C 4 + α 2 C 2 + R 5 + S 1 + ε 3 o$ $- R 6 + R 4 - A > 0$	鞍点
$E 7 1,0, 1$	$- R 1 + S 2 + α 3 C 4 + ε 3 O > 0$ $2 ε 3 O + α 4 C 4 - α 2 C 2 - R 5 - S 1 + R 3$ $R 6 - R 4 + A < 0$	鞍点或不稳定点
$E 8 1,1, 1$	$- 2 ε 3 O - S 1 - μ 1 C 5 - R 1 + R 2 + α 1 C 2 + S 2$ $- 2 ε 3 O - α 4 C 4 + α 2 C 2 + R 5 + S 1 - R 3$ $R 6 - R 4 + A < 0$	鞍点或ESS

表3

图4

图5

图6

图7

图8

图9

图10

图11

参考文献 23

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第三方市场融资合作模式	三方主体角色分工	对应策略
两方承建，一方出资	中国与发达国家企业承担项目建设，第三国企业出资	（低力度引导，消极参与，信任）
一方出资，一方承建，一方协助	中国或发达国家一方出资一方承建，第三国企业协助	（高力度引导，消极参与，信任（不信任））（低力度引导，积极参与，信任（不信任））
两方合资，一方承建	中国与发达国家企业联合出资，第三国企业承建	（高力度引导，积极参与，不信任）
共同出资，共同承建	中国、发达国家和第三国企业联合出资，联合承建	（高力度引导，积极参与，信任）

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