资本结构、股权融资和企业投资行为

中国管理科学 ›› 2008, Vol. 16 ›› Issue (3): 157-163.

资本结构、股权融资和企业投资行为

张利兵^1,2, 吴冲锋²

1. 上海立信会计学院金融系, 上海201620;
2. 上海交通大学安泰经济管理学院, 上海200052

收稿日期:2007-11-14 修回日期:2008-05-25 出版日期:2008-06-30 发布日期:2008-06-30
作者简介:张利兵(1974- ),男(汉族),上海立信会计学院金融学系教师,博士,上海交通大学安泰经济管理学院金融工程研究中心博士后,研究方向:公司金融、资产定价和风险管理.
基金资助:
国家自然科学基金(70701023)

Leverage, Equity Financing and Firm Investment

ZHANG Li-bing^1,2, WU Chong-feng²

1. Department of Finance, Shanghai Lixin University of Commerce, Shanghai 201600, China;
2. Financial Research Center, Antai School of Economics and Management, Shanghai Jiaotong University, Shanghai 200052, China

Received:2007-11-14 Revised:2008-05-25 Online:2008-06-30 Published:2008-06-30

摘要/Abstract

摘要： 本文建立了一个基于资本结构和股权融资的企业投资决策模型,内生地获得了企业投资时机、破产时机和股权出售比率,克服了传统企业投资决策模型研究不考虑融资影响的不足。本文模型的仿真结果表明,企业的初始债务和投资时的股权融资对企业投资具有较强的影响:初始债务对企业投资具有推动作用,而投资时的股权融资对企业投资产生抑制作用,这两方面的共同作用会导致企业的投资不足或过度。

关键词: 现金流, 股权融资, 企业投资, 投资时机

Abstract: This paper analyzes the interaction between firm investment and both capital structure and equity financing,obtaining endogenously the investment timing,bankruptcy timing,and equity-selling ratio.The simulation of our model shows that the initial debt and new debt financing affect the firm investment: the initial debt has promotive effect on the firm investment,while the equity financing is constraint,they are two factors causing overinvestment or underinvestment.

Key words: debt financing, firm investment, investment timing, cash flow

中图分类号:

F820.49

张利兵, 吴冲锋. 资本结构、股权融资和企业投资行为[J]. 中国管理科学, 2008, 16(3): 157-163.

ZHANG Li-bing, WU Chong-feng. Leverage, Equity Financing and Firm Investment[J]. Chinese Journal of Management Science, 2008, 16(3): 157-163.

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