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2018年, 第26卷, 第6期　刊出日期：2018-06-20 上一期    下一期

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基于危机条件概率的系统性风险度量研究 朱晓谦, 李靖宇, 李建平, 陈懿冰, 魏璐 2018 (6):  1-7.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.001 摘要 ( 778 )   PDF(1563KB) ( 658 )   2007年次贷危机的爆发，令系统性风险的度量受到了广泛关注，但是目前常用的度量方法存在多种问题，不能较好地反映金融业系统性风险的实时变化。本文提出一种新的系统性风险度量方法——危机条件概率（Conditional Probability of Crisis，CPC），将系统性风险定义为单个金融机构发生危机导致整个金融系统也陷入危机的概率，可以利用股票收益的下尾相关性计算得出。该方法概念清晰，较好地体现了系统性风险的内涵，并且可得到实时更新的系统性风险。实证基于中国49家上市金融机构的股票价格数据，得出了2007-2016年我国金融业及金融子行业系统性风险。结果显示：2014年下半年以来，中国整个金融行业的系统性风险呈明显上升的趋势，目前甚至已经显著高于次贷危机时期；证券业系统性风险在样本时间范围内一直呈显著上升趋势；银行业对金融行业的影响最大，证券业和保险业的影响力也在逐步上升。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于高频数据的中国有色金属期货市场量价关系研究 朱学红, 张宏伟, 钟美瑞, 刘海波 2018 (6):  8-16.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.002 摘要 ( 870 )   PDF(1940KB) ( 538 )   根据Bessembinder和Seguin （1993）的研究成果，将成交量和持仓量分解为可预期部分和非可预期部分，并考虑了正负已实现半方差和成交量、持仓量的不同冲击对期货市场的不同影响，构建了量价关系基础模型、基于成交量和持仓量分解的量价关系模型和量价关系非对称模型，并利用中国铜铝期货高频数据分别对各模型进行实证分析。研究发现，中国有色金属期货市场的价格波动与成交量和成交相对增量均存在正向相关关系，与持仓量和持仓相对增量均存在负向相关关系。预期成交量和非预期成交量均对价格波动有正向影响，但非预期成交量对价格波动的影响更大；预期持仓量和非预期持仓量均对价格波动有负向影响，但非预期持仓量对价格波动的影响更大，即有色金属期货市场的价格波动主要是由代表新信息的非预期成交量和非预期持仓量引起。相比于下偏已实现半方差，成交量和持仓量对上偏已实现半方差有更强的解释力。正的成交量冲击比负的成交量冲击对价格波动的影响更大，持仓量亦是如此。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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嵌入GARCH波动率估计的B1ack-Litterman投资组合模型 凌爱凡, 陈骁阳 2018 (6):  17-25.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.003 摘要 ( 904 )   PDF(1105KB) ( 430 )   在B1ack-Litterman投资组合模型中，为了更有效地估计风险资产的期望收益和波动率，引入了投资者的主观观点，这种处理确实能提高均值-方差投资组合模型的性能。但是在实践中，如何度量投资者观点成了另一个难题。为了克服这一困难，我们将GARCH波动率估计嵌入到B1ack-Litterman模型中，通过使用GARCH模型的预测能力来替代投资者主观观点，从而获得一个新的投资决策模型。作为应用，分别考虑了国内外真实市场数据测试情形，通过实证结果发现，嵌入了GARCH波动率估计后，Black-Litterman模型的性能可进一步得到很好提高，样本外平均收益率、波动率和夏普比等指标，均要好于一些传统模型。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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FEPA-金融时间序列自适应组合预测模型 潘和平, 张承钊 2018 (6):  26-38.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.004 摘要 ( 846 )   PDF(1190KB) ( 459 )   本文报告一种金融时间序列预测的信号分析、信息融合与智能计算组合模型，简称FEPA，由针对金融时间序列（FTS）信号分析的经验模态分解（EMD）、用于数据降维的主成分分析（PCA）和用于非线性建模的人工神经网络（ANN）三部分组成。该模型首先应用滑动窗口截取原始金融时间序列最近期数据集，应用EMD分解算法把数据集分解成不同尺度的本征模态函数（IMF），然后通过主成分分析将分解后的数据降维，提取最有信息量的特征；然后将这些特征输入到神经网络进行组合预测。本文提出的组合预测模型FEPA是基于分解-提优-合成的信息融合思想，有效提高了预测可靠性。其创新点在于：1）首次给出了EMD算法的结构化表达，提供了今后融合更多信息的算法接口；2）通过多步长预测输出深入研究EMD分解的有效信息结构；3）通过切换到更细时间框架来处理EMD的端点效应，并探索了两级时间框架下的预测效果；4）给出了金融时间序列组合预测模型的一般性架构，具有可升级性和可扩展性。并且通过滑动窗口EMD使得实证更能切近实际。通过在沪深300股指和澳大利亚股指上的实证，结果表明FEPA预测模型在沪深300股指日线和15分钟线上的预测命中率高达78%和82%，在澳大利亚股指日线上也达到了74%的命中率，经比较，明显高于文献中常见的5种模型。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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规避农副产品原材料产出不确定风险的商业保险策略 陈静, 陈敬贤, 魏航 2018 (6):  39-50.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.005 摘要 ( 658 )   PDF(2088KB) ( 379 )   为了保证产品质量、降低生产成本，许多农副产品制造商选择自己种植原材料以满足农副产品的加工生产。然而，农作物的产出易受不利事件（如各种自然灾害）的影响而具有不确定性。这种不确定性可能导致最终产品产出不足，严重时甚至引发财务危机。为了应对潜在风险，农副产品制造商可向金融机构购买商业保险。本文建立了单周期农副产品制造商的计划产量决策模型，通过研究制造商购买商业保险的边界条件及最优商业保险策略，分析商业保险策略在制造商规避原材料产出不确定风险时所具有的价值。研究结果表明：（1）只有保费的安全因子低于外部融资的单位惩罚成本时，制造商才会购买商业保险；（2）最优商业保险策略与计划产量无关；（3）最终产品单位净收益越低，商业保险的价值反而越高。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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广义ATO下基于多种团购模型的供应链协调 李毅鹏, 马士华, 袁开福 2018 (6):  51-61.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.006 摘要 ( 703 )   PDF(1181KB) ( 341 )   针对由多个供应商、单个制造商和零售商所组成的广义按订单装配式供应链，在上游多个供应商不确定的零部件（或商品）供应以及下游客户不确定的需求的环境下，首先分析基本模型中团购前后的零售商和制造商的利润变化，然后提出了团购的标准模型和协调模型，并比较三种不同的团购模型对各成员以及全局供应链绩效的影响。通过数学推导证明和仿真数据算例分析，结果表明：零售商自发的团购基本模型总是对制造商有利，而对零售商的好处是有限的；由制造商主导的团购标准模型在满足一定条件时是优于团购基本模型的，但有使得零售商甚至制造商自身受到损失的可能；而集中决策下的团购协调模型能够提升全局供应链的期望利润，实现渠道的帕累托改善，但协调的效果会受到团购客户组成结构的限制。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于上游成员的机会成本和消费者偏好的供应链产品策略 温小琴, 胡奇英 2018 (6):  62-71.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.007 摘要 ( 839 )   PDF(853KB) ( 504 )   基于对上游成员的机会成本和消费者在质量偏好上的异质性的考虑，本文研究中心化和由一零售商与一制造商（供应商）组成的分散化供应链在质量和数量上的最优产品策略。通过构建问题的理论模型及分析，分别获得最优解和博弈均衡解。进而利用灵敏度分析和算例讨论了消费者对质量偏好的异质性和上游成员的机会成本对供应链的产品策略、供应链的利润和消费者剩余的影响。研究发现：当边际质量成本较低时，供应链产品策略应主要考虑满足大众需求；而当边际质量成本和消费者对质量偏好的异质性程度都较高时，供应链只需考虑部分高质量敏感的消费者；当消费者对质量的平均偏好水平较低，边际质量成本较高和顾客需求趋于同质时，产品应考虑退出市场；此外，成员的权利均衡有助于完善供应链利润和社会福利，而零售商的强势帮助消费者培育和提高产品质量。最后，占据先动优势的一方在利润分配时基本上占上风。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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异质品双渠道供应链下制造商的渠道决策研究 林晶, 王健 2018 (6):  72-84.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.008 摘要 ( 717 )   PDF(2433KB) ( 521 )   研究由两个制造商、两个零售商以及消费者组成的双渠道供应链，制造商的最优产品分销渠道策略问题，通过构建Stackelberg主从动态博弈模型，分析制造商在不同渠道选择下的产品质量水平及定价决策，消费者三种不同渠道偏好下渠道竞争和品牌竞争激烈程度对制造商渠道选择均衡结果及帕累托最优选择的影响，以及对产品质量水平、产品价格、制造商及零售商利润的影响.研究表明：品牌和渠道双重竞争下，两种竞争之间存在相互作用的关系，并共同影响制造商最终渠道选择，制造商通过权衡价格决策的后动优势与消费者渠道偏好对其利润的贡献选择是否开辟双渠道，产品价格与产品质量水平正相关，与产品的替代率负相关，产品质量水平对渠道价格的影响程度等于消费者对该渠道的偏好程度.当消费者偏好某一渠道时，制造商可在该渠道上的产品采取优质高价策略，但渠道上产品性价比降低，当品牌竞争越激烈，产品价格越低，对制造商和零售商的利润挤压越严重. 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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两级供应链中延保服务与基础质保服务交互策略 郑斌, 卞亦文, 牟立峰, 严帅 2018 (6):  85-94.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.009 摘要 ( 782 )   PDF(1379KB) ( 399 )   延保服务已成为商家获取高额利润的重要手段。本文以一个制造商和一个零售商组成的两级供应链为对象，分别在单主体（制造商或零售商）和两主体同时提供延保（偏向于制造商或零售商延保）情形下，研究最优延保定价、产品定价及延保与基础质保交互的决策。结果表明：维修成本直接影响延保的提供方式。仅制造商或零售商提供延保时，延保期限对基础质保期限有明显促进或抑制作用，且制造商提供延保有利于制造商和零售商。两者同时提供延保时，延保竞争促使其价格降低，且消费者偏向于某主体时，其延保价格相对高于另一方；基础质保与延保的交互关系取决于竞争程度。当消费者偏向制造商延保时，供应链各方所获取的利润较为稳健，相对高于单一主体提供延保情形时的利润。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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重复性项目调度模型的时差分析 张立辉, 邹鑫, 黄元生, 乞建勋 2018 (6):  95-103.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.010 摘要 ( 769 )   PDF(1787KB) ( 343 )   时差分析作为工程项目管理的核心内容之一，被广泛用于处理延期索赔和工期压缩等实际工程问题。RSM是针对重复性项目而设计的一类新的项目调度工具，在项目计划与调度领域受到广泛关注。在RSM中，目前尚未有普适的时差分析方法，并且已有的时差概念均要求工序必须连续施工。在考虑工序间断的情况下，区分了RSM中子工序使用时差的两种方式，即"调整开始时间"和"延长工期"。通过将CPM网络中的经典时差概念（包括总时差、自由时差和安全时差）与RSM相结合，提出了适用于RSM的新时差概念体系，以及对应的时间参数和时差计算方法。一个管道工程项目验证了算法的有效性。与已有文献相比，本文提出的时差分析方法具有更强的普适性。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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存在二手市场时耐用品垄断厂商再制造策略研究 刘东霞, 陈红 2018 (6):  104-114.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.011 摘要 ( 675 )   PDF(970KB) ( 505 )   运用稳态均衡分析方法，利用消费者效用模型分析存在二手市场时耐用品垄断厂商再制造策略选择问题。通过模型分析得到，耐用品垄断厂商选择再制造策略的条件为：新耐用品成本、再制造成本以及旧耐用品贬值率低于临界值，而消费者认可程度高于临界值。耐用品垄断厂商选择再制造策略不仅会对新耐用品市场产生挤兑效应，而且也会对二手市场产生挤兑效应。存在旧耐用品再利用率的临界值，当耐用品垄断厂商的旧耐用品再利用率高于该临界值时，选择再制造策略可以提高消费者对耐用品的需求量，产生市场增长效应；新耐用品的生产成本正向影响市场增长效应。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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超竞争环境下企业困境并购定价与时机研究 郑湘明, 关健, 闫研 2018 (6):  115-123.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.012 摘要 ( 777 )   PDF(1225KB) ( 403 )   在超竞争环境下企业面临的竞争环境越来越动荡，企业的竞争优势呈现出短期性与临时性的特点，为了快速发展，越来越多的企业选择并购。本文以超竞争环境为研究背景，运用期权博弈理论，分析并建立了存在竞争对手的企业困境并购定价与时机选择模型，通过模型求解得到并购中主并企业给予目标企业的最优价值以及主并企业的最佳并购时机；此外，通过数值模拟重点分析了三个超竞争特征因子（竞争强度、竞争不确定性、企业价值损失因子）、企业困境因子以及竞争对手的溢价水平对企业困境并购时机的影响。本文研究发现：（1）被并企业得到的价值补偿比例及主并企业最佳并购时机均受到各超竞争特征因子、企业困境因子以及竞争对手溢价水平的综合影响；（2）竞争对手的存在会使目标企业得到的价值补偿比例增加；（3）超竞争环境下企业困境并购中主并企业的最佳并购时机取决于并购双方的相对价值比；（4）随着可能导致双方谈判破裂因素、事件的增多以及企业财务困境程度的增加，主并企业提前进行并购的可能性增加；（5）随着竞争强度、竞争不确定性、竞争对手造成溢价水平的增加，主并企业推迟并购时机的可能性增大。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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消费者异质需求下企业环境创新行为演化模拟与分析 赵爱武, 杜建国, 关洪军 2018 (6):  124-132.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.013 摘要 ( 739 )   PDF(2775KB) ( 583 )   企业环境创新对于从根本上解决环境问题，实现可持续发展具有重要意义。随着环境问题的日益严峻，消费者对产品环境属性的异质偏好有可能成为企业环境创新的重要驱动力。本文基于消费者异质需求视角，运用计算实验方法，构建具有不同创新态度、创新偏好和可支配资金的异质企业主体，以及对产品价格、质量、环境属性具有不同偏好的异质消费者主体，模拟消费者产品选择及企业环境创新过程，并通过个体消费者异质需求的变化反映市场需求的动态演化及其对企业环境创新行为的影响，探索绿色需求对企业环境创新行为影响的内在机理及演化规律。实验结果表明，消费者对产品属性的异质偏好影响企业环境创新绩效；虽然短期内环境创新行为不利于企业提高经济绩效，但当绿色需求水平较高时，环境创新引起市场结构变化，环境创新企业通过先动优势实现环境绩效与经济绩效的"双赢"；由于企业环境创新风险与绿色需求水平显著相关，为推动企业环境创新，政府在采取必要的激励或补贴政策的同时，更应引导消费者重视产品环境属性，以推动企业持续的环境创新行为。以上研究对于揭示异质需求下企业环境创新行为的自组织演化规律具有重要的理论意义，可为政府系列政策措施的出台提供科学依据。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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招聘服务供应链中广告合作模型研究 侯静怡, 陆文星, 梁昌勇, 顾东晓 2018 (6):  133-142.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.014 摘要 ( 737 )   PDF(1491KB) ( 351 )   招聘和求职是人才市场上需方和供方之间的博弈过程。鉴于招聘企业与求职人才均无法充分知晓对方的需求信息，招聘网站服务商应运而生。本文引入网站简历适配度参数，构建网站服务商和招聘企业之间的广告合作模型，预测招聘企业、服务商和服务供应链期望效用。招聘企业可选定一个或几个网站服务商构建长期合作的招聘服务供应链，通过合作发布招聘广告的形式，吸引求职人才投递简历，提高招聘效果。研究发现，网站广告效应越大，越便于求职人才投递简历，招聘效用越大；网站简历适配度越大，人才简历量越多，招聘效用越大。预先确定广告赠送率或职位价格，可预测另一参数及其对应的招聘效用。通过案例研究，本文方法成功帮助一家招聘企业选定两个理想的网站服务商构建长期合作的并联招聘服务供应链。实践证明本文广告合作模型具有良好的应用价值。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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多产品救援物资的储备决策:一个扩展的Newsvendor模型 陈敬贤, 梁樑 2018 (6):  143-152.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.015 摘要 ( 808 )   PDF(1499KB) ( 371 )   储备一定数量的救援物资用于应对可能的灾害事件对于改善救援工作的绩效有着重要的意义。在考虑救援组织机构面对多种可能的灾害事件的基础上，本文利用一个二阶段交付过程模型来刻画灾害事件发生后救援物资的交付。该模型明确救灾组织在灾害事件发生后首先交付储备物资，如果需求短缺则再综合利用社会捐赠物资和应急采购满足剩余需求。以期望总成本最小化为目标，在需求全部被满足的前提下，本文建立了多产品救援物资的储备决策模型，并给出了其最优解的隐函数形式。进一步，考虑救灾物资储备存在预算限制，研究了具有预算限制的多产品救援物资储备决策模型，并设计了一种二分法的求解算法。数值算例的计算结果则对所建立模型及算法进行了检验。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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不对称信息下“农超对接”供应链定价及合同设计 金亮 2018 (6):  153-166.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.016 摘要 ( 795 )   PDF(1405KB) ( 449 )   农超对接"模式有助于缩减农产品流通环节，缓解农户农产品"卖难"和消费者"买贵"同时存在的矛盾。本文针对由一个农户（或合作社）和一个超市组成的"农超对接"系统，考虑消费者对农产品质量偏好的异质性，且消费者偏好与农产品质量之间的不匹配成本为不对称信息，研究农产品供应链定价及合同设计问题。研究结果表明，在对称信息下，农产品总是不会滞销，农户通过"批发价格+一次性转移支付"的合同设计能够实现农产品供应链的完美协调；在不对称信息下，农户存在低批发价格合同、固定批发价格合同以及高批发价格合同等三种策略，在后两种策略下，农产品有可能滞销；不对称信息的存在总是会给农户造成损失，给超市带来额外信息租金，但不一定会造成消费者剩余或社会福利的损失；当农户选择高批发价格合同时，若满足一定条件，则超市与农户能够达成信息共享谈判而共同分享整个农产品供应链的利润。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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基于CVaR风险度量的V2G备用合约优化与协调决策 黄守军, 杨俊 2018 (6):  167-177.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.017 摘要 ( 669 )   PDF(2079KB) ( 408 )   针对单一风险中性电网公司与单一风险规避电动汽车用户所组成的渠道结构，基于考虑V2G备用的备用交易及实践中普通存在的"保底收购，随行就市"合约价格机制，在CVaR风险度量准则下，构建了具有风险规避特性的电动汽车用户电量预留决策模型，先后考察并比较了分散和集成决策下电网公司与电动汽车用户的最优决策行为。研究发现：电动汽车用户的风险规避特性降低了渠道绩效水平，传统的"保底收购，随行就市"价格机制并不能很好地协调此类V2G备用渠道。在此基础上，利用"回购补贴+市场保护价+保证金"联合契约使得合作系统达到完美协调，且渠道双方的利润均得到Pareto改进。算例分析表明了上述提出模型与方法的基本特征。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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考虑时效与公平性的震后应急物资动态配送优化研究 曲冲冲, 王晶, 黄钧, 何明珂 2018 (6):  178-187.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.018 摘要 ( 828 )   PDF(1574KB) ( 415 )   大规模地震后应急物资的高效保障是应急救援有效开展的必要前提。震后应急物资运输与配送包括从区域储备仓库和外围物资集散地运输到区域应急配送中心、由区域应急配送中心配送到各个受灾点两个阶段。应急物资保障具有持续时间长、需求紧迫性强和物资相对短缺等特点。本文以应急物资保障时效性与分配公平性为目标，建立了考虑多种运输方式、多时段动态的应急物资配送中心选址与运输配送路径优化的多目标规划模型，并基于此模型设计了一种带精英策略的非支配排序的遗传算法，以九寨沟地区地震灾难情景对模型进行实证研究，验证了模型和算法的有效性，以期为震后应急物资保障提供理论指导与决策支持。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标

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营销渠道中的合同治理、公平与角色外利他行为 王勇, 庄贵军, 张闯, 刘周平 2018 (6):  188-196.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2018.06.019 摘要 ( 731 )   PDF(1031KB) ( 513 )   本文以交易成本理论等为理论基础，应用AMOS 24.0软件对660份问卷数据进行结构方程建模分析，探讨了营销渠道中的合同治理（合同详尽性、合同监督）、渠道公平（分配公平、程序公平）与依赖对经销商角色外利他行为的影响。研究表明：第一，合同的详尽性、经销商的合同监督对其感知的分配公平、程序公平均有显著的正向影响；第二，经销商感知的分配公平、程序公平对其角色外利他行为均有显著的正向影响；第三，经销商依赖会增强分配公平对角色外利他行为的正向影响，减弱程序公平对角色外利他行为的正向影响。第四，合同详尽性和合同监督通过分配公平、程序公平促进经销商的角色外利他行为。 参考文献 | 相关文章 | 计量指标