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主管:中国科学院
主办:中国优选法统筹法与经济数学研究会
   中国科学院科技战略咨询研究院

当期目录

    2017年, 第25卷, 第9期 刊出日期:2017-09-20 上一期    下一期
    论文
    中国出口比较优势分析—基于不同贸易方式生产异质性的研究
    田开兰, 祝坤福, 杨翠红
    2017 (9):  1-10.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.001
    摘要 ( 1166 )   PDF(1602KB) ( 1084 )  
    在以增加值为贸易核算标准的全球价值链背景下,本文综合考虑了产业的国际分工和国内关联,利用出口增加值替代传统的出口总额对产业出口比较优势进行了更为准确的衡量和分析。结果显示,中国的竞争力优势部门仍然集中在纺织服装等劳动密集型部门,一些技术密集型产品的比较优势虽然有所上升,但上升力度却被传统的指数高估。进一步地,考虑到中国加工贸易比重高这一特色以及加工出口和一般出口之间的生产异质性,本文利用区分中国加工贸易的国际投入产出表测算发现,与不区分加工贸易的结果相比,中国劳动密集型产品的出口优势更加明显,技术密集型产品的出口优势则进一步减弱。
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    投资组合约束下分离交易可转债的定价
    胡昌生, 程志富, 陈晶, 熊德超
    2017 (9):  11-18.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.002
    摘要 ( 1074 )   PDF(1481KB) ( 701 )  
    分离债是近十年来在投融资领域中的创新金融工具之一,本文试图从结构化模型角度对这一产品进行定价。通过引入市场限制条件并加以刻画,建立新的分离债定价模型。具体而言,先参照Tsiveriotis和Fernandes(1998)等的思路将分离债拆分为权证和债券两部分,再借鉴Karatzas和Kou(1996)和Karatzas和Shreve(2004)的方法分别推导两者在投资组合约束下的无套利价格上界和下界,进而得出分离债的无套利价格区间。由于投资组合约束在现实市场中普遍存在,因此建立这种结构化模型是具有实际意义的。该模型不仅能反映现实市场对投资组合的约束,还可以捕捉到公司杠杆的实时变化。
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    基于动态估计误差的中国股市波动率建模与预测
    宋亚琼, 王新军
    2017 (9):  19-27.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.003
    摘要 ( 829 )   PDF(1269KB) ( 1002 )  
    本文设波动率的估计误差服从异方差假定,在对已实现波动率进行建模时,根据方差变化来设定模型的自回归系数,构建基于高频数据的HARQ(F)模型。在此基础上,考虑中国股市波动的跳跃行为及杠杆效应,先后构建了HARQ(F)-CJ模型和LHARQ(F)-CJ模型,以改善波动率模型的拟合效果和预测能力。本文假设,当期已实现波动率或其连续成分的估计误差的方差越大,它对未来真实波动率的解释力度则越差,因而其对应系数越小。对上证综合指数近15年的五分钟高频数据进行实证研究发现,基于估计误差异方差假定的动态系数能够提高已实现波动率模型的拟合效果和预测能力。其中,对日回归系数进行基于估计误差方差的动态调整是模型改进的关键。同时考虑中国股市波动的跳跃行为及杠杆效应的LHARQ-CJ模型在所有模型中表现最优。
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    普惠金融、银行信贷与商户小额贷款融资——基于风险等级匹配视角
    石宝峰, 王静, 迟国泰
    2017 (9):  28-36.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.004
    摘要 ( 1175 )   PDF(1832KB) ( 780 )  
    在考察商户小额贷款违约损失、商业银行目标利润的基础上,提出利用信用等级越高、违约损失率越低的风险等级匹配标准来划分商户的信用等级,进而构建了基于风险等级匹配和普惠金融双重约束的信用评级理论模型。利用中国某国有大型商业银行29个省2157个商户小额贷款数据进行实证,得到了既能满足风险等级匹配标准、也能实现银行目标利润的信用等级划分结果。研究结果表明:通过设计合理的信用评级机制,可走出商业银行不愿意放贷,守信商户得不到贷款的困境,该评级框架能有效缓解商户的融资困难;利用信用等级越高、违约损失率越低的风险等级匹配标准划分商户的信用等级,可以保证信用等级越高的商户、违约损失率越低、贷款利率越低;通过设计银行目标利润临界点之上贷款商户最大化的目标函数,既能保证银行实现自身的目标利润,也体现了信贷资金普及更多商户的普惠金融理念;本文设计的信贷评级机制和构建的信用评级模型,可为银监会、商业银行实践推广普惠金融提供新的思路和参考。
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    异质交易行为主体下的金融传染机制及效应研究
    张一, 刘志东
    2017 (9):  37-45.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.005
    摘要 ( 869 )   PDF(1361KB) ( 613 )  
    本文考虑了市场中的交易者具有不同的交易策略和交易期限,构建了开放金融环境下异质交易者的资产定价模型。通过引入区制转换机制,上述模型改进为具有时变权重系数的向量误差修正模型,时变权重的大小即代表了不同类型交易者的交易行为对资产价格影响的动态效应。以2001至2014年间美国和香港股市作为典型的双重市场为对象进行实证研究,结果表明美国股价主要由基础交易者所驱动,香港股市主要由技术交易者所驱动,但在2008年和2010年两次金融危机期间,国际交易者都成为两个市场价格运动的主要影响因素,这在一定程度上表明了金融危机传染现象的存在。
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    基于双指数跳跃扩散模型的长寿债券定价研究
    巢文, 邹辉文
    2017 (9):  46-52.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.006
    摘要 ( 840 )   PDF(1545KB) ( 621 )  
    伴随着人均寿命的延长,人口老龄化带来的长寿风险问题成为世界各国必须面对的重要课题。长寿风险对各国的社保部门、寿险公司和政府造成了严重影响,如何有效地管理长寿风险成为学术界研究的焦点。鉴于已有长寿债券研究模型在考虑人口死亡率正负向不对称跳跃方面的不足,本文在Lee-Carter模型的基础上,采用双指数跳跃扩散模型对死亡率的正负向不对称跳跃进行刻画,并运用经典的CIR利率模型对长寿债券进行贴现,然后通过引入风险中性定价法给出不完全市场中的债券定价,使得定价更贴近真实市场。对人口死亡数据进行实证分析的结果表明,本文模型度量长寿风险的能力要明显优于已有模型。因此,应用本文模型进行债券定价,不仅可以提供更合理的定价,还可以提高寿险公司应对长寿风险的能力,从而促进寿险业在我国的进一步发展。
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    基于熵控原理的多目标第三产业结构优化模型——以北京市为例
    董雪璠, 刘怡君, 廉莹
    2017 (9):  53-62.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.007
    摘要 ( 831 )   PDF(1361KB) ( 549 )  
    十三五时期(2016-2020年)是全面建成小康社会的关键期,要求各地方政府摒弃"唯GDP论",以"新常态"的经济转型为基准,加大第三产业比重,从整体上提升我国产业竞争力。因此,如何有效且快速地完成我国经济结构的转型已受到人们的广泛关注。在该背景之下,本文以第三产业结构为研究主体,将投资组合理论及熵控原理引入产业结构优化问题中,建立了一种新型的多目标产业结构分析模型,选取北京市为研究对象,利用多目标Pareto遗传算法对模型进行求解,得出若干组投资比例组合。实证结果显示,相对于实际数据,模型所得结果在经济增长、能源消耗、碳排放量、就业人数及产业分布公平性方面均较优。
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    考虑外汇风险的保理融资研究
    任龙, 刘骏, 周学广
    2017 (9):  63-70.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.008
    摘要 ( 1056 )   PDF(1300KB) ( 504 )  
    随着国际贸易中卖方市场向买方市场的转变,赊销使中小外贸商外汇应收账款数额急剧提高,加重企业资金不足问题;另一方面,汇率波动引起的外汇应收账款贬值成为新的风险要素,保理融资为解决以上两个问题提供了新的思路。保理融资能否完全消除企业面临的资金不足及外汇风险问题,是否总可以为企业创造价值仍需理论上的探讨。本文使用均值—方差方法刻画企业的风险态度,求解并分析了中小外贸商的最优生产与保理联合决策,最优的保理比率与应收账款额度成正比,随着最优生产量的提高而升高。通过进一步分析,本文发现,虽然一方面保理融资通过增大生产可行域,缓解外贸中小企业的资金不足问题,提升企业的利润水平,但同时保理融资在降低了外汇风险的同时增大了需求相关风险,可能提高企业面临的总体风险水平,这在需求极具波动的市场中尤其显著。因此,保理融资并不能总为企业增加价值,管理者需要根据实际情况确定最优的生产与保理决策。
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    中国牛市真的是“水牛”吗?——不确定性视角下股市价量关系的实证研究
    石建勋, 王盼盼, 何宗武
    2017 (9):  71-80.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.009
    摘要 ( 928 )   PDF(2464KB) ( 552 )  
    由于我国股市时常发生大幅波动,结构变动和市场波动性因素可能会对价量关系产生重要影响。因为价量同期内生性问题,以往的实证研究通常在VAR框架下进行,但利用传统线性VAR方法无法识别价量动态关系的非对称性变动特征。为此,本文通过采用门限VAR模型,在价量关系的VAR框架中嵌入结构变化和市场波动的门限变量,研究发现:第一,在2007-2008和2014-2015年股市大幅波动期间价量关系存在显著的时间断点效应,且后者结构变化更剧烈;第二,市场不确定性(波动率)显著影响价量关系,随着波动率增加,交易量对价格影响逐渐消失,而价格对交易量的影响始终高度显著,但经济显著性也逐渐下降;最后,中国股市中价格显著引导交易量的变动,是价格拉动型而非资金推动型市场,因此"水牛"的说法并不准确。
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    极端下跌事件的正反馈效应与监管限制溢出
    丁逸俊, 冯芸
    2017 (9):  81-96.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.010
    摘要 ( 1004 )   PDF(3590KB) ( 684 )  
    本文探讨了在市场之间联系愈发紧密情况下,针对单一市场"围堵"式的临时监管限制措施可能引发的跨市场风险。以2015年股指急剧下跌后对股指期货交易加大管制为背景,本文发现,一系列限制措施出台后,股指期货市场出现整体流动性萎缩,现货市场则出现了较为显著的收益率与成交量的正反馈效应,造成极端下跌事件的自我实现。本文认为,对股指期货交易的过度限制,使得机构投资者在下跌行情中无法通过期货对冲风险,加剧了现货市场抛售压力,引发了现货市场极端下跌事件。因此,监管层在设计和运用监管限制时应当审慎、全面分析目前的市场关联结构变化,避免政策的失灵和不恰当政策带来的风险。
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    基于实物期权的分布式风电站投资策略研究
    黄守军, 余波, 张宗益
    2017 (9):  97-106.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.011
    摘要 ( 985 )   PDF(1607KB) ( 945 )  
    考虑分布式发电的优先自用特征与风电站的经济特性,在贡献毛益随机变动前提下,运用实物期权理论构建了分布式风电站投资机会的期权定价模型。求解出贡献毛益临界值、最优投资规模、以及延迟投资的期权价值和期望等待时间,通过算例分析验证了主要结论并给出了参数对均衡状态影响程度的变动规律。研究发现:对投资有时限的分布式风电站而言,贡献毛益临界值、最优投资规模、以及期望等待时间均与贡献毛益的期望增长率和变动率正相关,而延迟投资的期权价值与此二者相关性存在差异,且影响的显著性也不同;在一定条件和贡献毛益波动范围内,推迟投资的期权价值与相应的期望等待时间随风电自用占比或初始贡献毛益的增大而分别增大和减小,但风电自用占比对最优投资规模,以及初始贡献毛益对贡献毛益临界值与最优投资规模并无影响;决策者的最优投资决策需同时考虑贡献毛益临界值及其最优投资规模。
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    极客经济、社群生态与互联网众筹产品定价
    刘征驰, 马滔, 周莎, 何焰
    2017 (9):  107-115.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.012
    摘要 ( 1161 )   PDF(1330KB) ( 675 )  
    建立在"创新个性化"和"投资民主化"基础上的互联网众筹模式具有显著的网络经济时代特征。本文分析了互联网众筹的"极客经济"属性,提出众筹产品感知价值与定价机制的逻辑关系。在此基础上,构建众筹产品差别化定价基准模型,并对发起人最优定价策略进行均衡分析。研究发现,众筹产品定价下限(门槛价格)应等于投资人低感知价值,定价上限(溢出价格)应介于低感知价值和高感知价值之间。同时发现,互联网众筹社群中存在"利他主义"、"声望效应"以及"认知差异"等特质,这将进一步引起最优定价机制的策略性调整。本文为理解和优化互联网众筹平台运营提供了理论基础。
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    半参数可加beta回归模型及其应用
    方匡南, 姚紫薇
    2017 (9):  116-124.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.013
    摘要 ( 979 )   PDF(2295KB) ( 772 )  
    当响应变量为连续比例数据时,即其取值为(0,1)区间时,经典的线性回归或者数据变换方法的结果往往不理想。这种情况下可以使用Ferrari and Cribari-Neto提出的beta回归模型。但是传统的beta回归模型仅局限于参数线性回归,模型的灵活度不高。本文提出了半参数可加beta回归模型以及参数估计方法,通过模拟发现具有良好的效果。另外,将半参数可加beta回归应用于医疗支出占家庭总支出比例的实证分析上,探讨了影响医疗支出占家庭总支出比例的影响因素。
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    我国能源强度变动的影响因素分析——基于SDA分解技术
    李玲, 张俊荣, 汤铃, 余乐安
    2017 (9):  125-132.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.014
    摘要 ( 1159 )   PDF(1403KB) ( 1062 )  
    随着我国经济的快速发展及能源消耗的急剧增加,深入分析我国能源强度变动的影响因素成为一个热点研究议题。基于结构分解分析方法(SDA),本文将能源强度变动因素分解成能源消耗系数、完全需要系数、最终需求、最终需求结构系数和最终能源消耗五个因素,并编制了1997、2002、2007、2012年我国实物价值型能源投入产出可比价序列表,以探索影响我国能源强度变动的主导因素。实证研究结果表明:(1)1997-2012年,我国能源总消费呈持续上升趋势,而能源强度波动性下降;(2)能源消耗系数一直是影响我国能源强度下降的主导因素;(3)然而,完全需要系数(即技术系数)对能源强度下降的影响效力在近年来逐步上升,并在2007-2012年间超过了能源消耗系数。
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    路段通行能力不同的避难点选址模型及算法
    赵容, 刘克艳, 任佩瑜
    2017 (9):  133-140.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.015
    摘要 ( 948 )   PDF(1253KB) ( 589 )  
    研究应对突发事件的避难点选址问题。假定一条直线型动态路径网络上有n个顶点,由n-1条边相连,每个顶点有一个权重,每条边有一个容量。边的容量表示路段通行能力,是单位时间内允许进入该路段的最大聚集量。目标是在此网络中选择k个避难点,并为每个顶点指定一个避难点,使得所有顶点的权重到达各自避难点的最大时间最小。首先根据问题的性质,通过建立动态表结构,结合二分法的思想,在Onlogn)时间内求解单个避难点选址问题。然后在此基础上,针对k-避难点选址问题,通过更新动态表,结合动态规划方法,设计了时间复杂度为Oknlogn)的递归算法求解。
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    数据驱动下的个体移动服务产品采纳行为的扩散研究
    冉晓斌, 刘跃文, 姜锦虎
    2017 (9):  141-147.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.016
    摘要 ( 862 )   PDF(1468KB) ( 1018 )  
    随着信息技术的不断发展,个体间的交互更加便捷,同时各类网络平台的不断兴起,使得个体之间的决策变得越来越相互依赖。新产品扩散的研究自Bass模型起,主要是对市场整体扩散过程及结果进行描述和预测,但这些方法均存在一定的局限性,包括完全连接的网络结构、未考虑个体之间的异质性等。本研究从社会网络的视角来研究同伴影响在个体新产品采纳行为中的作用,并通过社会网络将个体行为与市场扩散过程相连接。对于此类研究中难以区分的同质性所带来的内生性问题,本研究通过PSM模型进行了有效的控制。同时,本文使用超过120万社交网络用户的真实数据集,包含完整的社会网络、个体属性及采纳行为等信息,通过数据分析、静态与动态PSM模型相结合的方法,证实了在新产品的扩散中同伴影响的作用。此外,研究发现关系强度对同伴影响具有正向的调节作用。本文对后续从社会网络视角进行产品扩散的研究提供了方法及依据。
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    双重信息非对称下供应链的商业信用契约
    王志宏, 张怡, 郭剑锋, 夏青
    2017 (9):  148-158.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.017
    摘要 ( 848 )   PDF(1149KB) ( 650 )  
    论文研究了逆向选择和道德风险并存情形下商业信用在供应链中的激励作用。基于一个简单的二层供应链系统,结合Stackelberg博弈理论和机制设计理论,分别构建单一信息非对称和双重信息非对称的商业信用激励模型,推导并比较了两种信息结构下商业信用契约的最优配置和销售商的最优订购决策。进一步分析了销售商库存成本、市场规模等参数对激励契约和销售商最优决策,以及供应链成员和系统收益的影响。研究表明:通过设计合理的商业信用激励契约,可诱使销售商披露其真实成本信息并激励其付出足够的销售努力。
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    基于O2O的大型零售企业城市配送网络优化研究
    赵泉午, 赵军平, 林娅
    2017 (9):  159-167.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.018
    摘要 ( 1398 )   PDF(989KB) ( 779 )  
    本文研究了O2O转型背景下大型零售企业城市配送网络优化面临的中转中心选址及末端需求点分配问题,构建了考虑配送中心到末端需求点近似配送距离的中转中心选址及末端需求点分配联合优化模型,设计了集成遗传算法和禁忌搜索算法的混合算法求解模型,通过混合算法与CPLEX的对比证明了本文算法的有效性。以苏宁重庆主城核心区域的城市配送网络优化为实例进行测算,给出了苏宁重庆主城核心区域中转中心的选址及需求点分配的联合优化方案。联合优化方案表明城市物流"最后一公里"末端配送成本占城市物流总成本的比例超过60%;车型是影响城市物流总成本的关键因素,选择与中转中心容量接近的车型能够显著降低城市物流总成本,减少运输距离;合理的中转中心选择能提高短距离配送比例和减少配送总距离。
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    中国管理科学领域机构合作的网络结构与演化规律研究
    吴登生, 李若筠
    2017 (9):  168-177.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.019
    摘要 ( 1097 )   PDF(2061KB) ( 929 )  
    随着学科之间渗透日益扩展,越来越多的机构意识到科研合作对促进科研工作的重要作用,并越来越重视研究合作。通过对机构之间的合作网络进行分析,可以更深层次地理解研究合作的意义,指导合作的方向和方式。运用复杂网络方法以中国管理科学领域机构合作为研究对象,从网络整体属性和个体属性两个层面系统分析机构合作的网络结构,并按照时间段划分分析其演化规律。以遴选的137种管理科学重要期刊(A类期刊和A+期刊)为基础,收集了中国大陆学者2001-2015发表的论文6670篇,作为分析的样本数据。研究结果表明近年来中国管理科学领域机构层面的合作度和合作率总体上变化不大。网络整体属性指标分析结果显示中国管理科学领域的机构合作网络中大部分合作关系很弱,随着网络中结点数量增加,连通子图数量反而减少。核心-边缘分析结果显示香港科研机构在合作网络中起到重要连接作用。微观的中心性指标分析结果表明在三个中心性指标以及发文篇数及被引次数指标下,排序第一的都是中国科学院。程度中心性、中间中心性与接近中心性之间存在着很强的正相关关系,发文篇数和被引次数都和程度中心性、接近中心性、中间中心性有着较强的正相关关系。
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    碳排放政策不同和碳敏感度差异对于供应链的影响研究
    刘超, 慕静
    2017 (9):  178-187.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.020
    摘要 ( 886 )   PDF(1553KB) ( 761 )  
    为了研究历史法和标杆法两种碳排放政策对于供应链决策的影响,根据政策作用节点的差异性,以及市场需求的碳敏感度的差异性,分别建立了四种不同类型的低碳供应链模型。研究发现:当满足一定条件时,采用标杆法求解得到的订货量和减排量均大于采用历史法时的最优值。在这些条件中,主要的影响因素是:技术改进成本系数、需求的碳减排敏感系数、单位碳交易价格和市场随机因素。并且当政策的作用节点不同时,需要满足的条件亦不同。最后,通过数值模拟分析,进一步印证了文章中的结论。
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    具损失厌恶和损失概率厌恶的报童问题研究
    马德青, 胡劲松, 姜伟, 陈良
    2017 (9):  188-196.  doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.09.021
    摘要 ( 1130 )   PDF(1297KB) ( 856 )  
    研究了具损失厌恶和损失概率厌恶行为的考虑缺货成本报童模型。利用订购量小于和大于最大损失等量订购量时的随机利润分布函数以及随机获利和损失的排名函数,获得了报童的前景值函数,分析了报童的前景值函数性质。结果表明:前景值函数为订货量的连续不可微凹函数,不可微点位于最大损失等量订购量处;而且仅具损失厌恶或仅具风险中性的报童模型是本模型的特例。解析分析表明:当最优订购量小于最大损失等量订购量时,最优订购量随极端获利和不利结果重视程度的提高而增加;当最优订购量大于最大损失等量订购量时,最优订购量随极端获利结果重视程度的提高而增加,最优订购量随极端不利结果重视程度的提高而减少。数值结果表明:最优订购量随非极端获利和非极端损失结果敏感度的提高而增加;最优订购量随损失厌恶系数的提高而减少。
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