中国管理科学

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中国股票投资者的处置效应检验和参考价格选择

任德平, 龚旭, 文凤华, 杨晓光

2013 (3): 1-10.

摘要 ( 2778 )

PDF(2230KB) ( 2184 )

处置效应是一种比较典型的投资者非理性行为。本文在线性量价回归模型的基础上,引入Grinblatt和Han^[1]提出的资本利得突出量来检验中国股票投资者整体上是否存在处置效应。然后,使用新提出的6个参考价格与以往对股票市场研究中主要使用的两个参考价格(股票过去260周内加权平均价和过去52周内最高价)相比较,寻找更加适合处置效应研究的参考价格;同时,在选择不同的参考价格下,进一步检验投资者是否存在处置效应。研究结果表明:中国股票投资者整体上存在处置效应;并且在处置效应的研究中,新提出的参考价格——股票5周加权移动平均价明显优于以往学者提出的参考价格。因此,研究整个股票市场中投资者的处置效应时,使用该价格作为参考价格更加合理。

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基于极值理论和多元Copula函数的商业银行操作风险计量研究

陆静, 张佳

2013 (3): 11-19.

摘要 ( 2831 )

PDF(1700KB) ( 2369 )

基于操作风险呈厚尾分布的特征,本文按照巴塞尔协议的要求,采用POT极值模型分别估计了多个操作风险单元的边缘分布,然后用多元Copula函数来刻画这些操作风险单元之间的关联性并计算在险价值。通过对中国商业银行1990-2010年操作风险数据的实证分析表明,Clayton Copula能更好地反映各操作风险单元之间的相关性结构,且采用Copula考虑操作风险相关性下的VaR值要比简单加总下的VaR值减少约32.3%。因此,应用Copula函数计量操作风险相关性,不仅可以提高估计的准确性,还能够达到资产组合的风险分散化效应,减少操作风险资本要求,为商业银行提升盈利能力创造条件。

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系统性跳跃风险与贝塔系数时变特征

简志宏, 李彩云

2013 (3): 20-27.

摘要 ( 2946 )

PDF(1207KB) ( 1981 )

为了从系统性跳跃风险这一微观层面探讨贝塔系数的时变特征,本文采用mcp统计量检验A股市场的系统性跳跃风险,并利用理论上更加稳健的TBV_EW统计量估计系统性跳跃的贡献;运用"已实现"方法分解连续性贝塔和跳跃性贝塔,并分别检验连续性贝塔和跳跃性贝塔的稳定性。研究结果表明,A股市场的系统性跳跃风险是显著存在的,阈值修正的TBV_EW统计量有更好的小样本性质;短期连续性贝塔稳定性较差,中期和长期连续性贝塔比较稳定,而短期、中期和长期跳跃性贝塔的稳定性都很差。因此,短期贝塔系数的不稳定主要来自于连续性贝塔,而中期和长期贝塔系数的不稳定则来自于跳跃性贝塔。

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基于宏观经济视角的我国上市公司现金持有量研究

肖明, 吴慧香, 张群, 颜瑞

2013 (3): 28-34.

摘要 ( 3152 )

PDF(863KB) ( 2007 )

已有研究表明,公司现金持有量受到公司内部因素的影响并会进行动态调整。然而,现金持有量受宏观经济环境的影响如何以及如何根据宏观经济的变化进行动态调整,少有文献探讨。本文在理论分析的基础上,构建了宏观经济环境对现金持有量影响的静态模型和动态模型,以2001-2011年沪深两市843家上市公司的平衡面板数据为样本,就宏观经济环境对不同控股性质上市公司现金持有行为的影响进行了实证研究。研究结果表明,上市公司现金持有量与经济周期和财政政策显著负相关,而与货币政策显著正相关;现金持有量调整速度与经济周期变化和货币政策变化正相关,而与财政政策变化显著负相关。研究结果还显示,非国有控股公司的现金持有量对宏观经济更敏感,调整速度明显快于国有控股公司。本文为现金持有量的研究提供了更全面的视角。

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基于支持向量机的中国股指期货回归预测研究

赛英, 张凤廷, 张涛

2013 (3): 35-39.

摘要 ( 3294 )

PDF(1239KB) ( 1900 )

本文针对股指期货预测的特点,选择对股指期货指数有重要影响的相关指标,首次提出用支持向量机(SVM)方法对其进行回归预测,并用遗传算法(GA)和粒子群算法(PSO)分别优化四种不同核函数的支持向量机,构建了八种不同的中国股指期货回归预测方案,用实证研究的方法对这八种方案的准确性和时效性进行了比较。实验结果表明粒子群算法优化的线性核函数支持向量机作为中国股指期货回归预测的模型,具有更好的预测效果。

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网络近邻择优策略下的股市羊群行为演化模型及仿真

卞曰瑭, 李金生, 何建敏, 庄亚明

2013 (3): 40-49.

摘要 ( 2637 )

PDF(3965KB) ( 2056 )

以行为金融理论和复杂网络理论为基础,针对股市投资者行为的"模仿"性特征,从投资者自我心理偏好和近邻行为效应两个维度,构建网络近邻择优策略下的股市羊群行为演化模型,理论分析股市羊群行为的演化动力学特征,并进行模拟仿真。研究结果表明:投资者投资行为演化路径受股市网络结构和近邻择优效应影响;近邻择优函数的凹凸性直接关系投资者投资行为动力学均衡态的稳定性;股市网络连通度和异质性对投资者投资行为均衡演变趋势具有重要作用;初始投资行为状态特征对投资者投资行为均衡态影响较小。所建立的模型及分析结论在一定程度上阐述了影响股市投资者投资行为变化的特征要素,解释了股市羊群行为演变的内在性规律,为金融管理部门制定宏观政策起到了一定理论支撑。

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跳跃的估计、股市波动率的预测以及预测精度评价

杨科, 田凤平, 林洪

2013 (3): 50-60.

摘要 ( 3356 )

PDF(1106KB) ( 2213 )

本文基于C_TMPV理论估计已实现波动率的跳跃成分,在此基础上构建考虑跳跃的AHAR-RV-CJ模型和MIDAS-RV-CJ模型来预测中国股市的已实现波动率,并评价和比较各类波动率模型的预测精度。实证结果表明:基于C_TMPV估计的波动率跳跃成分对日、周以及月波动率的预测有显著的正向影响;AHAR-RV-CJ模型和MIDAS-RV-CJ模型的样本内和样本外预测精度在不同的预测时域上都是最高的,尤其是对数形式的模型;MIDAS族模型的样本外预测精度在中长期预测时域上比HAR族模型高;AHAR-RV-CJ模型和MIDAS-RV-CJ模型的样本外预测能力在中长期预测时域上比基于低频数据的Jump-GARCH模型、SV-CJ模型和SV-IJ模型好。

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非对称信息下市场需求与生产成本同时发生扰动时的供应链决策

周建中, 陈秀宏

2013 (3): 61-70.

摘要 ( 2269 )

PDF(913KB) ( 1867 )

对由一个生产商和一个销售商组成的两级供应链模型,基于以生产商为主导的Stackelberg 博弈,针对需求函数分别为线性和非线性的情形,研究非对称信息下市场需求和生产成本同时扰动的供应链最优决策。在市场规模不确定的条件下建立生产商与销售商的利润函数,根据两类扰动之间的关系分四种情况确定供应链中各因素及总利润的最佳表示形式。通过数值仿真试验讨论供应链中各因素随扰动及市场信息变化而变化的各种趋势和最优生产量在一定条件下的鲁棒性,并进一步说明非对称信息下两类扰动对供应链的影响。

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银行风险控制下的供应链订单融资策略研究

王文利, 骆建文, 张钦红

2013 (3): 71-78.

摘要 ( 2844 )

PDF(1146KB) ( 1798 )

本文研究了银行风险上限控制下,供应链订单融资模式的最优运作策略,分析了银行风险上限对供应商和零售商最优决策的影响。研究表明银行风险上限等价于银行贷款上限,且随着零售商预订量的增加,银行设置的贷款上限会提高;通过银行上调风险上限或零售商提高预订量,供应商可以实现经典最优生产量;零售商提供预订订单来自于两种动机,即增加销售动机和增加贷款动机,在一定条件下这两种动机可以相互转化。最后,通过数值分析验证了文章的结论。研究结论能为银行设计合适的订单融资产品以及企业选择合适的银行申请订单融资服务提供指导。

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协调多零售商横向转载的收益共享契约

陈敬贤, 王国华, 梁樑

2013 (3): 79-87.

摘要 ( 2542 )

PDF(1393KB) ( 1861 )

本文研究了协调多零售商横向转载的收益共享契约。该契约包含批发价格和收益共享比例两个参数,由独立于零售商的第三方转载公司制定并实施。在建立多零售商转载博弈模型的基础上,给出了该契约协调零售商转载的充分必要条件;然后以包含两个零售商的转载系统为例,分别给出了协调情形下转载价格和收益共享比例需满足的条件及其解析表达形式,并设计了一类启发式算法来计算零售商的最优订货量、转载价格和期望利润。最后,通过一个算例对文中的相关研究结论进行了验证,并就相关参数对零售商期望收益的影响进行了分析。研究发现,收益共享是对称性零售商的占优选择;非对称情形下,较高的转载成本将导致协调情形下零售商的期望利润降低;较高的产品残值将要求选择较低的转载价格,确保协调契约对于零售商期望利润的帕累托改进;当产品的边际价值较高时,提高转载价格可改善零售商的期望利润;另外,灵敏度分析显示契约参数将显著影响非对称性零售商的期望利润。

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限制性定价策略中在位厂商的最优产量选择

叶泽, 袁玮志, 张新华, 王亚莉

2013 (3): 88-95.

摘要 ( 2431 )

PDF(1447KB) ( 1480 )

Milgrom-Roberts模型及相关研究证明了不完全信息条件下限制性定价策略均衡的存在,但对存在的具体形式却没有说明。本文通过对Milgrom-Roberts限制性定价模型的进一步研究,指出不完全信息条件下不同成本类型的在位厂商阻止潜在竞争厂商进入的策略均衡可以在一个产量区间内存在;并且由于利润最大化原则,实际上形成在位厂商生产最优产量即阻止进入的均衡产量区间内的利润最大化产量、潜在竞争厂商不进入的唯一策略均衡结果。由于潜在的进入威胁,在位厂商要想成功实施限制性定价策略,其最优产量只能大于或等于垄断产量,而利润只能小于或等于垄断利润。

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制造商竞争环境下基于产品生命周期的闭环供应链的定价和生产策略研究

黄永, 孙浩, 达庆利

2013 (3): 96-103.

摘要 ( 2394 )

PDF(1026KB) ( 1571 )

研究制造商竞争环境下基于产品生命周期的闭环供应链的定价和生产策略:产品第一个生命周期中,只有一个制造商利用原材料生产新制造产品,从第二个周期开始制造商生产新品的同时进行回收再制造、并且出现替代品生产商的竞争。建立两周期双寡头垄断的闭环供应链定价和生产优化模型,得到最优策略,然后将其扩展到多周期和无限周期的情况。结果表明:两周期中制造商应根据再制造成本节约的大小而采取不同的定价和生产策略;多周期中,除第一和最后一个周期外,制造商应采取相同的策略;无限周期中,制造商应在出现竞争后一直采用相同策略。三种情况下,制造商都应在第一周期中低价销售产品来保证第二周期中能回收更多的产品用于再制造以取得低成本的竞争优势;而且随着再制造产品成本节约的增大,制造商旳利润和销售量增大,并且竞争者的利润和销售量减小。算例验证了上述结论。

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双渠道下库存与定价策略的研究

金磊, 陈伯成, 肖勇波

2013 (3): 104-112.

摘要 ( 2358 )

PDF(1362KB) ( 1695 )

为分析实体店零售商建立自己网络渠道存在的两个基本问题,本文探讨了为满足网络渠道需求网络渠道是自持有库存、还是共享实体店的库存问题,及如何解决网络渠道与实体渠道的销售冲突问题。在总结动态库存配给策略相关研究基础上,采用了动态定价策略的思路分析解决渠道冲突的问题;通过对双渠道是否共享库存的两种方案进行模拟对比,分析讨论了相关库存决策问题,并评价了共享库存所带来的共享效应的大小,以期使实体店零售商建立网络销售渠道取得更大的收益。研究结果表明,共享库存有比较显著的优势,库存共享效应能使需求波动更平滑、需求预测更精准;动态定价会带来更大的收益,在验证该结果时,对动态定价策略也进行了结构特征的分析。该思路可为相关研究提供借鉴。

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以旧换新补贴对具有不同等级产品闭环供应链的影响研究

马卫民, 赵璋

2013 (3): 113-117.

摘要 ( 2469 )

PDF(658KB) ( 2034 )

科学技术的迅猛发展使得政府对产品更新换代进行补贴的政策符合节能减排和发展循环经济的时代要求,而产品更新换代的变化将对其闭环供应链产生重大的影响。本文分析研究了以旧换新补贴对具有不同等级产品闭环供应链的影响,并得出了一系列的结论:(1) 以旧换新补贴促使产品价格增加,并壮大了闭环供应链;(2) 以旧换新补贴使以旧换新消费者受益的同时,损害了初始消费者的利益;(3) 以旧换新补贴促使制造商的单位利润增加,并加强了低端制造商决策对高端制造商利益的影响。

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通过延迟阶跃函数求解重复性项目控制路线的方法研究

张立辉, 邹鑫, 乞建勋

2013 (3): 118-126.

摘要 ( 2359 )

PDF(2252KB) ( 1518 )

确定控制路线是重复性项目调度技术的基础,目前缺乏一种统一的确定控制路线的方法。本文研究在重复性项目中通过延迟阶跃函数确定控制路线的方法。首先通过延迟阶跃函数拟合重复性项目中的各种类型工序系,表示工序系的约束线,并计算各工序系的潜在控制点和开始、结束时间,在此基础上提出了完整的确定重复性项目控制路线的具体步骤。文章以一个高速公路建设项目为例与国际上已有的确定控制路线的方法进行了对比,结果表明,本文所提出的方法更契合工程的实际要求、适用性更强,且更便于计算机处理。

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模糊需求下n级供应链的收益共享契约机制研究

桑圣举, 张强

2013 (3): 127-136.

摘要 ( 3267 )

PDF(839KB) ( 1594 )

在模糊需求环境下,研究n级供应链系统的收益共享契约机制。将市场需求视为模糊变量,通过模糊截集理论建立了模糊需求下n级供应链的分散决策模型、集中决策模型以及收益共享契约机制模型,并给出了各模型中的最优策略。研究结果表明:零售商的产品最优订购量处于模糊需求中心点的左侧还是右侧,取决于产品零售价格和单位产品成本,并且随着零售价格的增加而提高;单位产品批发价格并不随着零售价格的变化而改变;供应链各成员的最优模糊期望利润随着零售价格的增加而增加。最后通过数值算例对模型进行了分析。

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基于交叉评价策略的DEA全局协调相对效率排序模型

李春好, 苏航

2013 (3): 137-145.

摘要 ( 2486 )

PDF(873KB) ( 1580 )

在DEA(数据包络分析)研究领域,建构在交叉效率概念基础上的现有决策单元排序方法仅以定义的方式给出了用于决策单元排序的交叉效率评价值。对于这种方法构建方式,分别基于管理学的效率概念和多属性决策理论,分析指出其中的交叉效率评价值从本质上讲既与效率的管理学概念不符,也与决策单元的优劣不存在理性逻辑联系。为克服现有决策单元排序方法所存在的上述问题,基于交叉评价策略和效率的管理学概念内涵给出了DEA全局协调相对效率的新概念,在此基础上利用优化理论给出了可以用于决策单元优劣排序的DEA全局协调相对效率测度模型,并通过理论分析和数值案例验证解释了该模型相对于现有决策单元排序方法所拥有的比较优势。

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基于属性分布信息的大规模群体评价方法及应用

陈骥, 苏为华, 张崇辉

2013 (3): 146-152.

摘要 ( 2025 )

PDF(636KB) ( 1515 )

针对大规模群体评价中如何实现群体意见的有效集结,如何体现群体共识度对评价活动的影响等问题,本文提出了一种基于属性分布信息的群体评价方法。首先,利用群体评价信息构建各属性的分布,以体现群体对属性的共识程度,并结合属性取值区间,采用分布型区间数对群体评价信息进行描述;在定义分布型区间数运算规则的基础上,提出了属性权重也为分布型区间数的加权集结算子;然后,设计了基于分布型区间综合评价值的方案排序方法;最后,利用Matlab软件,给出了应用算例,结果表明方法具有可操作性和有效性。

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电子商务推荐系统中群体用户推荐问题研究

梁昌勇, 冷亚军, 王勇胜, 戚筱雯

2013 (3): 153-158.

摘要 ( 2712 )

PDF(920KB) ( 1648 )

尽管传统的电子商务推荐系统在个体用户推荐方面取得了巨大成功,但它并不适用于向群体用户进行推荐。随着虚拟社区中群体用户的不断增加,构建群体推荐系统,向群体用户提供个性化推荐,减少他们搜集信息所耗费的时间和精力显得越来越重要。基于此,本文提出了一种新颖的推荐方法—结合领域专家法的群体用户推荐算法。该算法以基于项目的协同过滤技术为基础,根据群体成员间的相互作用确定群体偏好,由群体偏好产生推荐,推荐过程中存在的成员未评分项采用领域专家法进行预测填充,此外本文算法还考虑了成员间相似关系对推荐质量的影响。实验结果表明了本文算法的有效性。

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基于前景理论与多Agent模拟的KIBS员工合作与冲突行为研究

付玓瓅, 胡斌

2013 (3): 159-168.

摘要 ( 2269 )

PDF(3108KB) ( 1835 )

随着知识经济时代的到来,知识密集型服务业(KIBS)已经成为西方主要发达国家和地区产业结构调整关注的重点方向和近年来学术界的研究热点之一。文章研究了KIBS员工合作与冲突行为产生机理与演化规律,首先结合了人格心理学、前景理论和博弈论的相关理论,设计了KIBS员工合作与冲突行为决策模型。之后在仿真软件Anylogic 6.5.0上建立了相应的多Agent模拟模型,并针对收益参数和群体沟通这两种影响因素设计了模拟实验。最后对模拟结果进行了分析,发现收益参数中除了惩罚系数,控制因子对最终行为比例也产生影响,而沟通概率则对演化过程行为变化的幅度产生影响。

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企业进入权、组织控制与跨国公司专用性投资激励

洪联英, 刘兵权, 张在美

2013 (3): 169-177.

摘要 ( 2501 )

PDF(1214KB) ( 1400 )

论文从国际生产组织控制视角,将Rajan和Zingales^[1]进入权思想融入国际生产与贸易模型中,研究跨国公司专用性投资激励问题。研究发现,在进入权的机会控制和数量调整机制作用下,跨国公司通过限制进入、替代竞争来激发当地供应商做出事前定制投资、分摊投资和事后最优专用性投资,确保获取合意投入品和预期最大化利润。当前,政府要引导外向企业致力于微观企业主体的制度建设和组织能力培养,构建起中国国际生产网络及其组织机制,为推进对外直接投资和企业国际化经营提供微观保障。

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企业环境下个人获取知识和输出知识能力对组织公民行为影响的研究

陈国权, 张中鑫, 赵慧群

2013 (3): 178-184.

摘要 ( 2910 )

PDF(818KB) ( 1663 )

很多研究者关注企业组织环境下个体如何获取和输出知识、以及个体获取和输出知识与其前因和结果的关系,但是,这些研究至少在以下两方面有待进一步完善:一是未考察个体获取和输出知识对组织公民行为的作用机制,二是鲜有研究将获取知识和输出知识同时纳入研究范畴中。本研究的目的正是希望针对以上问题,考察企业环境中个体获取知识能力和输出知识能力对于组织公民行为的影响机制。对216个样本的实证研究结果表明,个人获取知识能力能够提升个人组织公民行为,而且这种影响是通过输出知识能力的完全中介作用实现的。本研究结果不仅丰富了个体学习和组织学习的相关理论,而且为企业推动组织学习提供了新的思路:企业管理实践中,只有在组织中对人们"获取知识"和"输出知识"齐抓共管,才能更好地促进个体组织公民行为,更好地建设学习型组织,推动组织的可持续生存和健康和谐发展。

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双边网络环境下的网络团购定价策略研究

唐方成, 池坤鹏

2013 (3): 185-192.

摘要 ( 2726 )

PDF(1108KB) ( 1904 )

网络团购是一种典型的具有双边市场特征的商业模式,如何满足消费者和商户的需求,合理制定双边价格结构和定价水平已成为团购网站运营企业面临的挑战性问题。本文应用双边市场理论,构建了网络团购双边客户多归属条件下的定价模型,分析了垄断模式和竞争均衡状态下的定价机制,并讨论了网站固定成本、搜索匹配度、服务差异化程度以及交叉网络效应等关键因素变化对网络团购平台企业定价策略的影响。最后,通过拉手网的案例分析佐证了文中提出的定价机制与策略。

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