中国是否拥有原油的国际定价权？——基于油价间独立性与传导性视角

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2020.11.010

中国管理科学 ›› 2020, Vol. 28 ›› Issue (11): 90-99.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2020.11.010

中国是否拥有原油的国际定价权？——基于油价间独立性与传导性视角

田洪志^1,2, 姚峰^1,3, 李慧¹

1. 西北大学经济管理学院, 陕西西安 710127;
2. 西北大学中国西部经济发展研究院, 陕西西安 710127;
3. 香川大学经济学部, 日本高松 7608523

收稿日期:2019-07-21 修回日期:2020-03-13 出版日期:2020-11-20 发布日期:2020-12-01
通讯作者: 田洪志(1980-),男(汉族),吉林九台人,西北大学经济管理学院副教授,博士,研究方向:原油价格问题,E-mail:nwuthz@nwu.edu.cn. E-mail:nwuthz@nwu.edu.cn.
基金资助:
国家社科基金孵化项目（20XNFH011）；日本文部科学省科研基金资助基盤研究（C）（19K01583）

Does China Have the International Pricing Power for Crude Oil?——Based on a Perspective of Independence and Conductivity Between Oil Prices

TIAN Hong-zhi^1,2, YAO Feng^1,3, LI Hui¹

1. School of Economics and Management, Northwest University, Xi'an 710127, China;
2. China Western Economic Development Research Institute, Northwest University, Xi'an 710127, China;
3. Faculty of Economics, Kagawa University, Takamatsu 7608523, Japan

Received:2019-07-21 Revised:2020-03-13 Online:2020-11-20 Published:2020-12-01

摘要/Abstract

摘要： 在目前国际原油以期货市场定价的格局下，如何判别中国原油期货价格是否已经拥有了国际定价权是一个亟待解决的理论和现实问题。本文基于多变量单方向因果测度统计分析方法，聚焦原油期货市场定价的独立性与传导性，以上海国际能源交易中心的原油期货价格（INE）为例进行实证分析。研究发现：第一，INE在短、中期内未受到WTI、Brent等原油期货价格的因果影响，具有价格发现功能，但是尚不具备长期独立性；第二，在本文的样本区间与美元兑人民币汇率条件下，上海原油期货采用人民币计价可以增强其对WTI、Brent的影响力，同时减弱二者的影响力，彰显出人民币计价的双重定价优势；第三，WTI和Brent油价作为基准油价指标，INE作为非基准油价指标满足本文所创建的国际基准油价之间应长期相互独立、基准油价对非基准油价应具有传导性的研判标准，反映了该标准的科学性。

关键词: 单方向因果测度, 原油期货价格, 独立性, 传导性

Abstract: Within the current international crude oil futures market pricing pattern, how to determine whether China's crude oil futures prices have international pricing power is both an urgent theoretical and practical problem. Based on a statistical analysis using the multivariate one-way effect causal measure method, this paper focuses on the independence and conductivity of crude oil futures market pricing, using the Shanghai International Energy Exchange Center crude oil futures price (INE) as an empirical basis. The results are threefold. First, in the short and medium term, INE is not affected by WTI, Brent crude oil futures prices, it also has a price discovery function, but does not yet have long-term independence. Second, under the condition of the sample interval of this paper and the exchange rate between US dollar and RMB, the use of RMB pricing in Shanghai crude oil futures can enhance its influence on WTI and Brent, and a the same time reduce their influence, thus highlighting the dual pricing advantage of RMB pricing. Third, WTI and Brent oil prices being benchmark oil price indicators and INE being a non-benchmark oil price indicator validates the paper's new criteria to determine the long-term independence between benchmark indicators, as well as the conductivity of benchmark oil prices on non-benchmark oil prices, thus reflecting the rationality of this criteria.

Key words: one-way effect causal measure, futures price of crude oil, independence, conductivity

中图分类号:

F832

田洪志, 姚峰, 李慧. 中国是否拥有原油的国际定价权？——基于油价间独立性与传导性视角[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 90-99.

TIAN Hong-zhi, YAO Feng, LI Hui. Does China Have the International Pricing Power for Crude Oil?——Based on a Perspective of Independence and Conductivity Between Oil Prices[J]. Chinese Journal of Management Science, 2020, 28(11): 90-99.

参考文献

[1] 李艺,汪寿阳.大宗商品国际定价权研究[M].北京:科学出版社,2007.
[2] 李继尊.关于中国石油安全的思考[J].管理世界,2014,(8):1-3.
[3] 林伯强,牟敦国.能源价格对宏观经济的影响——基于可计算一般均衡(CGE)的分析[J].经济研究,2008,43(11):88-101.
[4] 魏一鸣,焦建玲,梁强,等.油价长期高位对我国社会经济的影响与对策[J].中国科学院院刊, 2008,23(1):11-15.
[5] 任若恩,樊茂清.国际油价波动对中国宏观经济的影响:基于中国IGEM模型的经验研究[J].世界经济,2010,33(12):28-47.
[6] 李霜,简志宏,郑俊瑶.石油价格冲击与经济波动风险最小化的货币供应机制分析[J]. 中国管理科学,2012,20(2):26-33.
[7] 谭小芬,韩剑,殷无弦.基于油价冲击分解的国际油价波动对中国工业行业的影响:1998-2015[J].中国工业经济,2015,(12):51-66.
[8] 汤珂.积极争取国际大宗商品定价权[J].红旗文稿, 2014,(18):18-20.
[9] 田利辉,谭德凯.大宗商品现货定价的金融化和美国化问题——股票指数与商品现货关系研究[J].中国工业经济,2014,(10):72-84.
[10] 刘红.发展期货市场提升大宗商品国际定价权的研究[J].价格理论与实践,2017,(6):114-117.
[11] 陶士贵,别勇杰.大宗商品定价权与货币国际化互动关系研究——基于美国数据的实证分析[J].上海经济研究,2019,(5):103-117.
[12] 巴曙松,王珂.中美贸易战引致全球经贸不确定性预期下的人民币国际化——基于大宗商品推动路径的分析[J].武汉大学学报(哲学社会科学版),2019,72(6):89-98.
[13] 张大永,姬强.中国原油期货动态风险溢出研究[J].中国管理科学,2018,26(11):42-49.
[14] 施训鹏,姬强,张大永.国际原油定价机制演化及其对我国原油期货的启示[J].环境经济研究,2018,3(3):121-134.
[15] 周颖刚.中国原油期货与全球市场联动良好[N].金融时报,2018-06-28(008).
[16] Yang Chen, Lv Fei, Fang Libing, et al. The pricing efficiency of crude oil futures in the Shanghai International Exchange[J]. Finance Research Letters, 2019, 101329.
[17] 张奇,刘雪飞,李彦.世界原油期货国际化发展经验比较及启示[J].中国石油和化工经济分析,2018,(12):39-42.
[18] 黄河,谢玮,任翔.全球大宗商品定价机制及其对中国的影响:结构性权力的视角——以铁矿石定价机制为例[J].外交评论,2013,30(2):17-29.
[19] Granger C W J. Investigating causal relations by cross-spectrum methods[J]. Econometrica, 1969, 39(3):424-438.
[20] Hosoya Y, Yao F, Takimoto T. Testing the one-way effect in the presence of trend breaks[J]. The Japanese Economic Review, 2005,56(1):107-126.
[21] Yao Feng. The long-run and short-run causal relationships between Japanese money and income[J]. Annual Report of the Economic Society, 2007,68(3):367-380.
[22] Gokmenoglu K, Kirikkaleli D, Eren B M. Time and frequency domain causality testing:The causal linkage between FDI and economic risk for the case of Turkey[J]. Journal of International Trade and Economic Development, 2019, 28(6):649-667.
[23] Breitung J, Candelon B. Testing for short- and long-run causality:A frequency-domain approach[J]. Journal of Econometrics, 2006,132(2):363-378.
[24] Liu Cengkun, Zhang Xiuwu, Tamamine T. Causal relationship between FDI flow and technological innovation in China and Japan[J]. Journal of Advanced Computational Intelligence and Intelligent Informatics, 2019, 23(3):536-545.
[25] Aydin M. Natural gas consumption and economic growth nexus for top 10 natural Gas-Consuming countries:A Granger causality analysis in the frequency domain[J]. Energy, 2018,165(Part B):179-186.
[26] Gradojevic N, Lento C. Multiscale analysis of foreign exchange order flows and technical trading profitability[J]. Economic Modelling, 2015,47(6):156-165.
[27] Croux C, Reusens P. Do stock prices contain predictive power for the future economic activity? A Granger causality analysis in the frequency domain[J]. Journal of Macroeconomics, 2013,35(3):93-103.
[28] Yao F, Hosoya Y. Inference on one-way effect and evidence in Japanese macroeconomic data[J]. Journal of Econometrics, 2000, 98(2):225-255.
[29] 姚峰,史宁中.日本经济发展与中日贸易的经济计量分析[J].管理科学学报,2003,11(4):55-62.
[30] 姚峰,伍业艳.FDI与经济增长及产业结构升级的因果关系研究——以"丝路桥头堡"陕西省为对象的计量分析[J].经济论丛,2017,90(2):5-28.
[31] 姚峰,李瑶.中日经济发展与国际贸易的因果关系研究,日本经济蓝皮书(2018)[M].北京:社会科学文献出版社,2018:124-130.
[32] 张秀武,姚峰.外资利用对福建省技术创新长短期动态影响的单方向因果分析[J].学习与探索,2017,(7):144-149.
[33] Hosoya Y. The decomposition and measurement of the interdependency between second order stationary processes[J]. Probability Theory and Related Fields, 1991,88:429-444.
[34] Hosoya Y. A limit theory for long-range dependence and statistical inference on related models[J]. The Annals of Statistics, 1997, 25(1):105-137.
[35] Mensah L, Obi P, Godfred B. Cointegration test of oil price and us dollar exchange rates for some oil dependent economies[J]. Research in International Business and Finance, 2017,42(DEC.):304-331.
[36] Kumar S. Asymmetric impact of oil prices on exchange rate and stock price[J]. Quarterly Review of Economics and Finance, 2019, 72(5):41-51.

中国是否拥有原油的国际定价权？——基于油价间独立性与传导性视角

Does China Have the International Pricing Power for Crude Oil?——Based on a Perspective of Independence and Conductivity Between Oil Prices

PDF (PC)

可视化

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 15

Metrics

本文评价

推荐阅读 10

[1]	陈其安, 张慧. 系统风险冲击、企业创新能力与股票价格波动性:理论与实证[J]. 中国管理科学, 2021, 29(3): 1-13.
[2]	李守伟, 文世航, 王磊, 何建敏, 龚晨. 多层网络视角下金融机构关联性的演化特征研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(12): 35-43.
[3]	金秀, 尘娜, 王佳. 安全投资转移视角下的跨行业投资组合模型及实证[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 12-22.
[4]	王文华, 秦学志, 王麟. 基于逆周期缓冲机制的或有可转债研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 71-79.
[5]	王宗润, 陈曦. 心理因素、交易环境变化与结构性产品风险测度:一个研究综述[J]. 中国管理科学, 2020, 28(8): 15-29.
[6]	严冠, 刘志东. 基于贝叶斯方法的中国商业银行同业借贷网络中系统风险研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(4): 14-26.
[7]	吴平, 恽钧超, 董斌. 基于多因子LIBOR模型的CMS数字范围债券定价[J]. 中国管理科学, 2020, 28(3): 132-141.
[8]	黄创霞, 温石刚, 杨鑫, 文凤华, 杨晓光. 个体投资者情绪与股票价格行为的互动关系研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(3): 191-200.
[9]	俞莹, 易荣华. 来自新兴市场的公司上市对目的地市场的影响——以中国香港市场为例[J]. 中国管理科学, 2020, 28(2): 37-47.
[10]	刘维奇, 李建莹. 媒体热议度能有效降低股价暴跌风险吗？——基于公司透明度调节作用的研究[J]. 中国管理科学, 2019, 27(11): 39-49.
[11]	柴尚蕾, 周鹏. 基于非参数Copula-CVaR模型的碳金融市场集成风险测度[J]. 中国管理科学, 2019, 27(8): 1-13.
[12]	夏琼, 杨峰, 吴华清. “三重底线”下中国商业银行经营效率及其影响因素分析[J]. 中国管理科学, 2019, 27(8): 26-36.
[13]	纪建悦, 张懿, 任文菡. 环境规制强度与经济增长——基于生产性资本和健康人力资本视角[J]. 中国管理科学, 2019, 27(8): 57-65.
[14]	唐勇, 朱鹏飞. 网贷市场利率与成交量关系研究——基于不同监管时期数据的实证分析[J]. 中国管理科学, 2019, 27(7): 35-45.
[15]	张李登, 唐齐鸣, 张誉航. 房价波动、住房信贷与宏观审慎政策[J]. 中国管理科学, 2019, 27(6): 1-9.