基于因素嵌入的非理性资产价格泡沫生成及膨胀演化研究

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.05.004

中国管理科学 ›› 2016, Vol. 24 ›› Issue (5): 31-37.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.05.004

基于因素嵌入的非理性资产价格泡沫生成及膨胀演化研究

扈文秀, 刘刚, 章伟果, 付强

西安理工大学经济与管理学院, 陕西西安 710054

收稿日期:2014-07-21 修回日期:2015-03-09 出版日期:2016-05-20 发布日期:2016-05-24
通讯作者: 扈文秀(1964-),男(汉族),河南长恒人,西安理工大学经济与管理学院院长,教授,研究方向:金融工程与风险管理,E-mail:huwenxiu1964@163.com. E-mail:huwenxiu1964@163.com
基金资助:
国家自然科学基金资助项目(71373204);陕西省教育厅哲学社会科学重点研究基地科学研究计划项目(13JZ036);中国博士后科学基金项目(2015M582691)

Study on Evolution of Irrational Asset Price Bubble Generation and Expansion Based on Factors Embedded

HU Wen-xiu, LIU Gang, ZHANG Wei-guo, FU Qiang

Faculty of Economics and Management, Xi'an University of Technology, Xi'an 710054, China

Received:2014-07-21 Revised:2015-03-09 Online:2016-05-20 Published:2016-05-24

摘要/Abstract

摘要： 近几年,随着资产价格泡沫现象的频繁发生,实业家和学者开始重点关注泡沫生成、膨胀的演化过程。本文通过引入导致预期发生变化的三个影响因素(过度自信、资产缺乏弹性、流动性过剩),扩展了现有的噪声交易者(DSSW)模型,揭示由噪声交易者对资产价格预期发生变化而造成的非理性资产价格泡沫的生成及膨胀机理,分析得出:三个影响因素促使资产价格预期发生变化,进而导致非理性资产价格泡沫生成及膨胀;并利用MATLAB软件对非理性资产价格泡沫膨胀过程进行模拟,分析得出:噪声交易者占比、非知情噪声交易者占比、过度自信影响因子、资产缺乏弹性影响因子、流动性过剩影响因子越大,非理性资产价格泡沫的膨胀速度越快、波动幅度越大,这对防止泡沫膨胀速度过快、过大有一定的参考价值。

关键词: 预期, 噪声交易者(DSSW)模型, 资产价格泡沫生成, 资产价格泡沫膨胀

Abstract: In recent years, by frequent occurrence of asset price bubble, industrialists and scholars began to focus on the bubble generation and evolution process of expansion.In this paper the existing noise traders (DSSW) model is extended by three factors, which could lead to the chance of expectation.There are overconfidence, inflexible assets and excess liquidity.And it reveals mechanism of generation and expansion of irrational asset price bubble, which is caused by the changes of expectation on assets from the noise traders.The results are as follows: the three factors prompt the chances of asset price expectations, leading to the formation and expansion of irrational asset price bubble.Then, simulation test is made on the expansion process of irrational asset price bubble with MATLAB.The results are as follows: the larger the ratio of noise traders, non-informed noise traders, overconfidence factors, inflexible asset factors and the excess liquidity factors are, the faster and greater the irrational asset price bubbles expansion and deviation will be.This will provide certain reference value to avoid the over-rapid and oversize bubble expansion.

Key words: expectation, noise traders model (DSSW), asset price bubble generation, asset price bubble expansion

中图分类号:

F830.91

扈文秀, 刘刚, 章伟果, 付强. 基于因素嵌入的非理性资产价格泡沫生成及膨胀演化研究[J]. 中国管理科学, 2016, 24(5): 31-37.

HU Wen-xiu, LIU Gang, ZHANG Wei-guo, FU Qiang. Study on Evolution of Irrational Asset Price Bubble Generation and Expansion Based on Factors Embedded[J]. Chinese Journal of Management Science, 2016, 24(5): 31-37.

参考文献

[1] 扈文秀,席酉民.泡沫经济的内涵界定述评[J].经济学动态,2000,(10):39-42.

[2] Black F.Noise[J].The Journal of Finance,1986,41(3):529-543.

[3] De Long J B, Shleifer A, Summers L H, et al.Noise trader risk in financial markets[J].The Journal of Political Economy,1990,98(4):703-738.

[4] Hirshleifer D, Sbrahmanyam A, Titman S.Feedback and the success of irrational investors[J].Journal of Financial Econmics,2006,81(2):311-338.

[5] Brown G W.Volatility,sentiment and noise traders[J].Financial Analysts Journal,1999,55(2):82-90.

[6] 罗伯特·J·希勒.非理性繁荣[M].廖理,范文仲,夏乐,译.北京:中国人民大学出版社,2004.

[7] 杨春鹏,王连华.非理性泡沫的确定与生成机理[J].管理评论,2005,17(03):9-13+63.

[8] 张乐,李好好.我国证券市场中的噪声交易研究——基于一个"机构噪声交易者-散户噪声交易者模型"的分析[J].中国管理科学,2008,(S1):340-345.

[9] Daniel K, Hirshleifer D, Subrahmanyam A.Investor psychology and security market under and overreactions[J].The Journal of Finance, 1998,53(6):1839-1885.

[10] Benos A V.Aggressiveness and survival of overconfident traders[J].The Journal of Financial Markets,1998,1(3-4):353-83.

[11] Odean T.Volume, volatility, price, and profit when all traders are above average[J].The Journal of Finance.1998,53(6):1887-1934.

[12] Binswanger M.Stock markets, speculative bubbles and economic growth:New dimensions in the co-evolution of real and financial market[M].Edward Elgar Publishing Limited,1999.

[13] 席酉民,扈文秀.从众行为与投机性泡沫的关系研究[J].系统工程理论与实践,2001,(07):43-47+63.

[14] Hong H, Stein J C.Differences of opinion, short-sales constraints, and market crashes[J].The Review of Financial Studies,2003,16(2):487-525.

[15] Hong H,Scheinkman J, Wei Xiong.Asset float and speculative bubbles[J].The Journal of Finance,2006,61(3):1073-1117.

[16] 蔡芳芳,胡昌生.过度自信与市场泡沫[J].数量经济技术经济研究,2003,(03):35-39.

[17] 唐齐鸣,叶俊.噪声交易下证券市场参加主体的最优决策模型[J].数量经济技术经济研究,2003,(03):103-107.

[18] Shefrin H.Beyond greed and fear[M].Harvard Business School Press, Boston,2000.

[19] Hommes C, Sonnemans J, Tuinstra J, et al.Coordination of expectations in asset pricing experiments[J].The Review of Financial Studies,2005,18(3):955-980.

[20] 杨晓兰.流动性、预期与资产价格泡沫的关系:实验与行为金融的视角[J].世界经济文汇,2010,(02):33-45.

[21] 聂慧丽,张荣武,徐文仲.异质预期、群体演化与资产价格波动机制[J].会计研究,2012,(07):65-71+97.

基于因素嵌入的非理性资产价格泡沫生成及膨胀演化研究

Study on Evolution of Irrational Asset Price Bubble Generation and Expansion Based on Factors Embedded

PDF (PC)

可视化

被引次数

摘要/Abstract

引用本文

使用本文

参考文献

相关文章 15

Metrics

本文评价

推荐阅读 10

[1]	李贺, 林钟高, 吴金南. 存在战略购买需求的定价、供给、机制选择和配给研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(3): 153-167.
[2]	张博, 扈文秀, 杨熙安. 投资者情绪生成机理的研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(1): 185-195.
[3]	许成磊, 朱秭洁, 段万春. 考虑多维合作策略的非径向超预期管理效率评价[J]. 中国管理科学, 2021, 29(1): 237-248.
[4]	原逸超, 石岿然. 考虑策略型消费者和退货的零售商定价和订货决策研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(6): 83-93.
[5]	任慧, 王东宇. 基于云服务的考虑预期调配的应急物资储备策略[J]. 中国管理科学, 2020, 28(3): 31-39.
[6]	张强, 曹阳, 曾庆铎, 刘善存. 基于理性预期均衡框架下的价格泡沫与过度反应研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 175-183.
[7]	周奇, 尤左伟, 刘善存, 韩景倜. 异质信念下内幕交易者市场操纵行为研究[J]. 中国管理科学, 2020, 28(10): 77-87.
[8]	郝晓玲, 陈晓梦. 体验型产品消费行为的羊群效应及机理研究——基于电影行业消费行为的实证解释[J]. 中国管理科学, 2019, 27(11): 176-188.
[9]	尹海员, 朱旭. 投资者异质信念、预期演化与股票市场流动性[J]. 中国管理科学, 2019, 27(10): 12-21.
[10]	刘维奇, 张晋菁. 考虑消费者预期后悔的价格歧视策略研究[J]. 中国管理科学, 2018, 26(5): 1-8.
[11]	刘燕, 朱宏泉. 个体与机构投资者,谁左右A股股价变化?——基于投资者异质信念的视角[J]. 中国管理科学, 2018, 26(4): 120-130.
[12]	杨坤, 于文华, 魏宇. 基于R-vine copula的原油市场极端风险动态测度研究[J]. 中国管理科学, 2017, 25(8): 19-29.
[13]	高鹏, 杜建国, 聂佳佳, 陆玉梅. 消费者后悔预期对竞争型再制造供应链权力结构的影响[J]. 中国管理科学, 2017, 25(1): 78-87.
[14]	曹兵兵, 樊治平, 张胡伟. 考虑零售商失望规避与欣喜寻求的定价与订货联合决策[J]. 中国管理科学, 2016, 24(7): 82-91.
[15]	白世贞, 徐娜. 基于不同支付方式的线上企业库存与定价策略研究[J]. 中国管理科学, 2016, 24(7): 92-100.