企业生命周期视角下的政府补助与中小企业价值创造关系研究

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2020.1397

摘要/Abstract

摘要：

政府通过多种类型的补助支持企业可持续发展，不同类型的政府补助支持企业解决特定发展问题，如何发挥补助资源的价值提升效应是政府补助研究的重要问题。本文将政府补助按资助目的划分为创新补助、企业发展补助和社会责任补助三种类型，研究不同类型的政府补助与处于不同生命周期阶段的中小企业价值创造效率的关联关系。采用了凝聚式层次聚类与粗糙集规律挖掘模型。在分析企业价值创造影响因素的基础上，建立政府补助对企业价值创造的影响机制，运用凝聚式层次聚类解决粗糙集模型中的数据离散问题，构造政府补助、价值创造影响因素与中小企业不同发展阶段价值创造规律挖掘模型。以2009—2018年中小企业板上市公司为样本，采用国泰安数据库的数据和在该数据库基础上挖掘分类的政府补助数据。实证结果表明，高效率的企业价值创造与不同类型政府补助和影响因素之间存在非线性组态结构关系，不同类型政府补助与企业生命周期、影响价值创造因素的特征共同决定了企业高效率的价值创造。开拓了用数据挖掘方法在政府补助与企业价值创造关联关系的研究，为探索两者之间的非线性组态结构关系提供了理论基础与应用的经验。研究结论对提升政府补助的资助效率具有借鉴意义。

关键词: 政府补助, 价值创造, 企业生命周期, 粗糙集, 凝聚式层次聚类

Abstract:

The government supports the sustainable development of enterprises through various types of subsidies， and different types of subsidies help enterprises to solve specific development problems. How to give full play to the value-enhancement effect of subsidized resources is an important issue in government subsidy research. In this paper， government subsidies are divided into three types： innovation subsidy， enterprise development subsidy and social responsibility subsidy according to the purpose of funding in order to study the relationship between different types of government subsidies and the value creation efficiency of small-sized enterprises （SMEs） at different life cycle stages. The law mining model based on agglomerative hierarchical clustering （AHC） and rough sets is adopted. On the basis of analyzing the influencing factors of enterprise value creation， the influence mechanism of government subsidies on enterprise value creation is constructed. The discretization in the rough sets model is solved by using AHC algorithm. The law mining model of government subsidies， value creation influencing factors and value creation of SMEs at different development stages is constructed. The listed companies in the SMEs board from 2009 to 2018 are selected as the research sample. The data from China Stock Market & Accounting Research （CSMAR） Database and the government subsidy data mined and classified based on CSMAR are used. The empirical results show that there is a non-linear configuration structure relationship among high-efficiency enterprise value creation and different types of government subsidies and influencing factors. The efficient value creation of enterprises is jointly determined by the type of government subsidies， the life cycle of the enterprise， and the factors that affect value creation. The research on the relationship between government subsidies and enterprise value creation is pioneered using data mining method， and theoretical foundation and application experience is provided for exploring the nonlinear configuration structure relationship between them. The conclusion is useful for improving the efficiency of government subsidies.

Key words: government subsidy, value creation, enterprise life cycle, rough sets, agglomerative hierarchical clustering

中图分类号:

D601

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图/表 8

图1

表1

表2

图2

表3

表4

表5

图 3

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属性	分类	变量名	变量符号	说明
条件属性	政府补助	创新补助	X1	创新补助总额/资产总额
		企业发展补助	X2	企业发展补助总额/资产总额
		社会责任补助	X3	社会责任补助总额/资产总额
	研发能力	研发投入强度	X4	企业当期研发投入/营业收入（%）
	研发能力	高技术企业	X5	是高技术企业取1，否则取0
	股权结构	产权性质	X6	国有企业取1，否则取0
		第一大股东持股比例	X7	第一大股东持股比例（%）
		前三大股东持股比例之和	X8	前三大股东持股比例之和（%）
		股权制衡	X9	第二大股东至第十大股东持股比例之和/第一大股东持股比例
	董事会特征	董事长是否兼任总经理	X10	董事长兼任总经理时取1，否则取0
		董事会规模	X11	董事人数的自然对数
		独立董事比例	X12	独立董事人数/董事人数
	高管薪酬	高管现金薪酬	X13	董事、监事及高管前三名平均薪酬的自然对数
		高管持股比例	X14	董事、监事及高级管理人员持股数/股本总数
		政治关联	X15	若公司董事长或总经理是前任政府官员，现在或曾经是人大代表、政协委员，则为1，否则为0
	资本结构	资产	X16	负债总额/资产总额
	资本结构	负债率	X16	负债总额/资产总额
	企业规模	总资产	X17	总资产的自然对数
	企业规模	员工规模	X18	员工总人数的自然对数
	成长性	总资产	X19	（资产总计本期期末值-资产总计本期期初值）/资产总计本期期初值
		增长率	X19	（资产总计本期期末值-资产总计本期期初值）/资产总计本期期初值
		营业收入	X20	（营业收入本期期末值-营业收入本期期初值）/营业收入本期期初值
		增长率	X20	（营业收入本期期末值-营业收入本期期初值）/营业收入本期期初值
	经营情况	速动比率	X21	（流动资产-存货）/流动负债
		资本密集度	X22	总资产/营业收入
		ROE	X23	净利润/股东权益余额
		地区	X24	东部地区取1，中部地区取2，西部地区取3，东北地区取4
决策属性	价值创造效率	增加价值资产增值率	D	若企业下一期增加价值资产增值率高于所在样本组的均值取1，否则取0

变量名称	变量说明
企业年龄	首次注册时间到研究期的时间间隔（年）
营业收入增长率	（营业收入本期期末值-营业收入本期期初值）/营业收入本期期初值
留存收益率	（盈余公积+未分配利润）/资产总额
资本支出率	资本支出/（股东权益+长期负债）

识别变量	生命周期阶段	早期成长期	快速成长期	稳定成长期	成熟期
企业年龄	样本数	791	1767	1554	883
	均值	5.1669	10.0792	14.7651	21.5017
	标准差	1.5831	1.3762	1.3729	4.1243
营业收入增长率	均值	0.2115	0.1885	0.1772	0.1712
营业收入增长率	标准差	0.2941	0.6457	0.4684	0.3202
留存收益率	均值	0.1839	0.1773	0.1816	0.2
留存收益率	标准差	0.1034	0.1663	0.2187	0.1209
资本支出率	均值	0.1298	0.1128	0.0941	0.0892
资本支出率	标准差	0.1088	0.1406	0.0853	0.0863

补助类别	生命周期阶段	均值	标准差	最大值
创新补助	早期成长期	0.12689	0.002245	2.96263
	快速成长期	0.14676	0.00263	2.71565
	稳定成长期	0.17083	0.004547	9.26492
	成熟期	0.13088	0.001905	1.6355
企业发展补助	早期成长期	0.38468	0.006461	10.68307
	快速成长期	0.38344	0.006672	8.1726
	稳定成长期	0.36844	0.007594	15.66916
	成熟期	0.32695	0.004677	5.37987
社会责任补助	早期成长期	0.03091	0.001084	1.82736
	快速成长期	0.03021	0.001425	4.47728
	稳定成长期	0.05196	0.003935	12.21491
	成熟期	0.03898	0.001305	1.96657

发展阶段		0(%)	1(%)
早期成长期	0	68.67	31.33
早期成长期	1	12	88
快速成长期	0	81.12	18.88
快速成长期	1	38.22	61.78
稳定成长期	0	78.95	21.05
稳定成长期	1	30	70
成熟期	0	71.11	28.89
成熟期	1	17.24	82.76