中国管理科学 ›› 2019, Vol. 27 ›› Issue (8): 14-25.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2019.08.002
尹力博, 韦亚, 韩复龄
收稿日期:
2017-12-23
修回日期:
2018-05-29
出版日期:
2019-08-20
发布日期:
2019-08-27
通讯作者:
尹力博(1988-),女(汉族),安徽合肥人,中央财经大学金融学院,副教授,博士生导师,研究方向:资产定价,E-mail:yinlibowsxbb@126.com.
E-mail:yinlibowsxbb@126.com
基金资助:
YIN Li-bo, WEI Ya, HAN Fu-ling
Received:
2017-12-23
Revised:
2018-05-29
Online:
2019-08-20
Published:
2019-08-27
摘要: 中国股市存在诸多市场异象,而其时变性却常被忽视。本文从动态视角出发,基于条件CAPM,研究了中国股市异象的时变特征及影响其变化的经济因素。研究结果表明,即使在条件CAPM下,各类市场异象仍然存在,并且表现出显著的时变性。在样本期内,中国股票市场异象发生了风格转换,以账面市值比异象、市盈率异象为代表的价值型异象正在逐渐减弱甚至消失,而规模、特质波动率、换手率以及市场风险异象正逐渐显现并仍有增强的趋势。同时,规模、账面市值比、市盈率等"基本面类"异象主要受宏观经济因素的影响,反映了更多经济风险的信息;而特质波动率、换手率以及市场风险等"市场类"异象主要受市场因素的影响,此类异象更可能是市场无效的表现。此外,研究还发现,条件β未能捕捉到各多空组合收益率蕴含的经济风险,这是条件CAPM无法解释各市场异象的原因之一。
中图分类号:
尹力博, 韦亚, 韩复龄. 中国股市异象的时变特征及影响因素研究[J]. 中国管理科学, 2019, 27(8): 14-25.
YIN Li-bo, WEI Ya, HAN Fu-ling. Study on Characteristics and Influence Factors of Time-varying Anomalies in China's Stock Market[J]. Chinese Journal of Management Science, 2019, 27(8): 14-25.
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