不同“融资铜”模式的风险识别与警示

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.002

中国管理科学 ›› 2015, Vol. 23 ›› Issue (8): 10-17.doi: 10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2015.08.002

不同“融资铜”模式的风险识别与警示

张海亮¹, 卢曼¹, 吴冲锋²

1. 昆明理工大学管理与经济学院, 云南昆明 650093;
2. 上海交通大学安泰经济与管理学院, 上海 200052

收稿日期:2014-08-11 修回日期:2014-10-31 出版日期:2015-08-20 发布日期:2015-08-19
作者简介:张海亮(1983-),男(汉族),山西介休人,昆明理工大学管理与经济学院,副教授,研究方向:金融工程、风险管理.
基金资助:
国家自然科学基金资助项目(71462021);云南省应用基础研究计划面上项目(2014FB135)

Risk Identification and Warning for Different Copper "Financing" Patterns

ZHANG Hai-liang¹, LU Man¹, WU Chong-feng²

1. School of Management and Economics, Kunming University of Science and Technology, Kunming 650093, China;
2. Antai College of Economics and Management, Shanghai Jiao Tong University, Shanghai 200052, China

Received:2014-08-11 Revised:2014-10-31 Online:2015-08-20 Published:2015-08-19

摘要/Abstract

摘要： 针对现实中防范"融资铜"风险的需要,本文归纳提炼出三种不同的"融资铜"模式,并就其操作过程中所面临的利率风险、人民币价格波动风险和标的物价格波动风险及其联动性进行深入剖析;采用GARCH-Copula模型,利用上述风险的收益数据及风险因子数据(2011年5月至2014年4月)对单一风险及综合风险进行识别与模拟,对不同模式中综合风险分布进行对比分析,根据在险价值做出警示。结果表明:"融资铜"是一种套利行为,其综合风险收益具有右偏特性,并明显呈现出尖峰厚尾的风险分布特征,相同置信水平下在险价值显著高于单一风险在险价值;其存在极值损失,发生极值损失对企业自身及金融系统会造成严重影响,因此相关监管机构必须对"融资铜"加以重视并实施控制,以引导资金回归实体经济之中。

关键词: 融资铜模式, 风险识别, 风险警示, Copula

Abstract: To guard against the risks of copper "financing" in real need, three different copper "financing" patterns were put forward. And the interest rate risk, the volatility risk of RMB and price of subject and their correlation in the process of copper "financing" operation were analyzed. Based on the profit and the risk factor data from May 2011 to April 2014, the single risk and comprehensive risk were identified and simulated according to GARCH-Copulas model. Then the distributions of comprehensive risk in different patterns were compared in order to make warnings based on Value at Risk. The results show that the copper "financing" is a kind of arbitrage, and its comprehensive risk income has the right skewness and the characteristic of rush fat-tailed distribution, and under the same confidence level, the Value at Risk of comprehensive risk is significantly higher than that of single risk. Copper "financing " exists extreme loss, and in case of extreme loss, the enterprise itself and the financial system will face to adverse effects. In order to guide the capital back to the real economy, relevant regulators must pay close attention and implement control to copper "financing".

Key words: copper "financing", risk identification, risk warning, Copula

中图分类号:

F830

张海亮, 卢曼, 吴冲锋. 不同“融资铜”模式的风险识别与警示[J]. 中国管理科学, 2015, 23(8): 10-17.

ZHANG Hai-liang, LU Man, WU Chong-feng. Risk Identification and Warning for Different Copper "Financing" Patterns[J]. Chinese Journal of Management Science, 2015, 23(8): 10-17.

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Risk Identification and Warning for Different Copper "Financing" Patterns

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