中国管理科学 ›› 2012, Vol. ›› Issue (3): 63-69.
杨朝军, 陈浩武, 杨玮沁
收稿日期:
2010-08-28
修回日期:
2012-04-05
出版日期:
2012-06-29
发布日期:
2012-07-05
基金资助:
YANG Chao-jun, CHEN Hao-wu, YANG Wei-qin
Received:
2010-08-28
Revised:
2012-04-05
Online:
2012-06-29
Published:
2012-07-05
摘要: 本文研究了资产收益可预测性影响长期投资者最优资产组合选择的理论问题,并结合中国证券市场历史数据做了相应的实证研究。研究结论表明:在长期投资期限下中国股票市场收益具有可预测性,长期投资者资产组合可以比短期投资者配置更高权重的风险资产。由此本文提出,可相应提高我国社保基金、企业年金和保险公司等长期投资者战略资产配置中股票类风险资产的投资比例上限。
中图分类号:
杨朝军, 陈浩武, 杨玮沁. 长期投资者收益可预测条件下战略资产配置决策:——理论与中国实证 [J]. 中国管理科学, 2012, (3): 63-69.
YANG Chao-jun, CHEN Hao-wu, YANG Wei-qin. Return Predictability and Strategic Asset Allocation: Theory and Evidence from China Stock Market[J]. Chinese Journal of Management Science, 2012, (3): 63-69.
[1] Markowitz H M. Portfolio selection [J]. Journal of Finance, 1952, 7: 77-91. [2] Samuelson P A. Lifetime portfolio selection by dynamic Stochastic Programming [J]. Review of Economics and Statistics, 1969, 51: 239-246. [3] Hodrick R. Dividend yields and expected stock returns [J]. Review of Financial Studies, 1992, 5: 357-386. [4] Campbell J Y, Viceira L M. Strategic asset allocation: portfolio choice for long-term investors [M]. Oxford:Oxford University Press, 2002. [5] Wachter J A. Portfolio and consumption decisions under mean-reverting returns: an exact solution for complete markets [J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2002, 37: 63-91 [6] Keim D B, Stambaugh R F. Predicting returns in the stock and bond markets [J]. Journal of Financial Economics, 1986, 17: 357-390. [7] Campbell J Y. Stock returns and the term structure [J]. Journal of Financial Economics, 1987, 18: 373-399. [8] Campbell J Y, Shiller R J. Stock prices, earnings, and expected dividends [J]. Journal of Finance, 1988, 43: 661-676. [9] Fama E F, French K R. Business conditions and expected returns on stocks and bonds [J]. Journal of Financial Economics, 1989, 25: 23-49. [10] Cochrane J H. New facts in finance [J]. Economic Perspectives Federal Reserve Bank of Chicago, 1999, 23: 36-58. [11] Fama E F. Efficient capital markets: II [J]. Journal of Finance, 1991, 46: 1575-1617. [12] Barberis N C. Investing for the long run when returns are predictable [J]. Journal of Finance, 2000, 55: 225-264. [13] Boudry W, Gary P. Assessing the economic significance of return predictability: a research note [J].Journal of Business Finance and Accounting, 2003, 30(9-10): 1305-1326. [14] Brennan M J,Schwartz E S, Lagnado R.Strategic asset allocation [J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 1997, 21: 1377-1403. [15] Campbell J Y, Viceira L M. Consumption and portfolio decisions when expected returns are time varying [J]. The Quarterly Journal of Economics, 1999, 114: 433-495. [16] 刘海龙.养老基金动态资产配置研究评述 [J].系统管理学报, 2011, 20(1): 1-9. [17] 陈婷, 赵杨, 熊军.中国养老基金战略资产配置实证分析 [J].宏观经济研究, 2011, 10: 47-52. [18] 盛伟华.基于长波经济周期的战略资产配置及实证分析 [J].金融与经济, 2010, 6: 19-22. [19] Kandel S R, Stambaugh F. On the predictability of stock returns: an asset allocation perspective [J]. Journal of Finance, 1996, 51: 385-424. [20] Zellner A. An Introduction to Bayesian Inference in Econometrics [M].New York: John Wiley and Sons, 1971. [21] Hamilton J D A. Time Series Analysis [M].Princeton: Princeton University Press, 1994. [22] Stambaugh R F. Predictive regressions [J]. Journal of Financial Economics, 1999, 54: 375-421. [23] 张兵, 李晓明.中国股票市场的渐进有效性研究 [J].经济研究, 2003, 1: 54-61. [24] 卢方元.中国股市收益率分布特征研究 [J].中国管理科学, 2004, 12: 18-22. [25] 王春峰, 韩冬, 蒋祥林, 等.交易活跃程度与股票回报——基于上海股市的实证研究 [J].天津大学学报(社科版), 2003, 5: 194-201. [26] 赵振全, 薛丰慧.股票市场交易量与收益率动态影响关系的计量检验:国内与国际股票市场比较分析 [J].世界经济, 2005, 11:64-79. [27] 杨朝军, 张志鹏, 廖士光.证券市场流动性综合测度指标研究 [J].上海交通大学学报, 2008, 11: 1767-1771. [28] Amihud Y. Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects [J]. Journal of Financial Markets, 2002, 5: 31-56. [29] Duffie P. Presidential address: asset price dynamics with slow-moving capital [J].The Journal of Finance, 2010, 4: 1237-1267. [30] Bacchetta P, van Wincop E. Infrequent portfolio decisions: a solution to the forward discount puzzle [J]. American Economic Review, 2010, 100(3): 870-904. |
[1] | 陈其安, 张慧. 系统风险冲击、企业创新能力与股票价格波动性:理论与实证[J]. 中国管理科学, 2021, 29(3): 1-13. |
[2] | 徐凯, 周宗放, 钱茜. 考虑双重传播路径的关联信用风险传染机理研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(3): 49-58. |
[3] | 邱甲贤, 雍驰, 童牧. 独立定价还是共同定价:新支付工具的定价策略[J]. 中国管理科学, 2021, 29(2): 19-31. |
[4] | 师苑, 王新华, 高红伟. Bertrand寡占市场企业交叉持股时定价策略和最优持股的研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(2): 42-50. |
[5] | 徐贤浩, 王倩, 曾款, 彭红霞. 延迟支付条件下易逝品的最优订货决策研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(2): 108-116. |
[6] | 何朝林, 涂蓓, 王鹏. 动态均值-方差资产组合的有效性:时变风险容忍度视角[J]. 中国管理科学, 2021, 29(1): 1-11. |
[7] | 张博, 扈文秀, 杨熙安. 投资者情绪生成机理的研究[J]. 中国管理科学, 2021, 29(1): 185-195. |
[8] | 刘维奇, 张燕. 资产定价与劳动成本占比[J]. 中国管理科学, 2020, 28(12): 1-11. |
[9] | 王超, 陈乐一, 李玉双. 中国金融周期特征及其宏观经济效应[J]. 中国管理科学, 2020, 28(12): 12-22. |
[10] | 杨昌辉, 邵臻, 刘辰, 付超. 一种混合建模方法及其在ETF期权定价中的应用[J]. 中国管理科学, 2020, 28(12): 44-53. |
[11] | 金秀, 尘娜, 王佳. 安全投资转移视角下的跨行业投资组合模型及实证[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 12-22. |
[12] | 陈荣达, 周寒娴, 余乐安, 金骋路. 基于互联网金融模式的结构性理财产品风险度量研究进展[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 23-34. |
[13] | 钱茜, 徐凯. 企业家社交关系对关联信用风险传染影响的研究——基于双层网络视角[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 35-42. |
[14] | 冯玲, 文璐, 肖阳. 基于政府隐性担保退出预期的金融机构违约风险重定价[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 43-50. |
[15] | 姜闪闪, 范宏. 双渠道风险传染下银行系统稳定性分析[J]. 中国管理科学, 2020, 28(11): 51-60. |
阅读次数 | ||||||
全文 |
|
|||||
摘要 |
|
|||||
|