媒体关注对自利性财务重述的影响——基于家族企业与非家族企业的比较

doi:10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2024.1870

摘要/Abstract

摘要：

本文以2011-2021年沪深A股上市公司作为研究对象，采用多元线性回归等模型实证检验家族企业、媒体关注与自利性财务重述之间的关系。实证研究发现，相较于非家族企业，家族企业发生自利性财务重述的概率更高；媒体关注能够抑制上市公司的自利性财务重述行为，其中网络媒体的监督作用尤为突出。网络媒体不仅对整体上市公司的自利性财务重述具有抑制作用，且对家族企业的抑制性更强，未发现传统报刊媒体的治理效应在家族企业与非家族企业之间存在显著差异。此外，股权制衡度能够削弱家族企业与自利性财务重述之间的正向关系。实证结果表明，媒体关注通过影响资本市场信息环境，发挥了重要的外部公司治理功能。这一发现不仅拓展了家族企业研究的外部治理视角，也为数字经济时代网络媒体的信息传播与监督效能提供了实证支持，对于完善上市公司治理机制具有启示意义。

关键词: 家族企业, 媒体关注, 自利性财务重述, 网络媒体关注

Abstract:

Using panel data from Shanghai and Shenzhen A-share listed firms between 2011 and 2021， the relationship among family firms， media attention， and management's self-interested financial restatements is investigated， employing multiple linear regression models and other empirical methodologies. The results reveal that compared to non-family firms， listed family firms exhibit a higher probability of engaging in management's self-interested financial restatements. Media attention significantly inhibits such financial restatements among listed companies， with online media playing a particularly prominent supervisory role. Online media not only has an inhibitory effect on listed companies but also demonstrates a stronger constraining effect on family firms. In contrast， we find no significant difference in the governance effect of traditional print media between family and non-family firms. Additionally， the degree of equity balance can weaken the positive relationship between family firms and financial restatements. The empirical results indicate that media attention serves as an important external corporate governance mechanism by influencing the information environment of the capital market. The findings not only expand the external governance perspective in family firm research but also provide empirical support for the information dissemination and supervisory effectiveness of online media in the digital economy era. Moreover， they provide valuable insights for improving the governance mechanisms of listed companies.

Key words: family firms, media attention, management's self-interested financial restatements, online media attention

中图分类号:

G206

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图/表 6

表1

表2

表3

表4

表5

表6

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变量类型	变量名称	变量符号	变量定义
被解释变量	财务重述	Restate	如果上市公司发布了财务重述相关的公告，则取值为1，否则为0
解释变量	家族企业	Family	如果上市公司是家族企业，则取值为1，否则为0
调节变量	报刊媒体关注度	Media_newspaper	传统八份报刊媒体报道数量加1的自然对数
	网络媒体关注度	Media_web news	百度新闻搜索引擎输出的报道数量加1的自然对数
	媒体关注度	Media_total	传统媒体和网络媒体报道数量总和加1的自然对数
控制变量	公司规模	Size	Ln（总资产）
	盈利能力	ROA	总资产收益率
	负债水平	Lev	资产负债率
	公司成长性	Growth	营业收入增长率
	董事会规模	Dsize	董事会人数
	是否两职合一	Dual	公司董事长与总经理为同一人时取值为1，否则为0
	独立董事比例	Dir	独立董事人数 /董事会人数
	上年度审计意见	Oplast	当公司去年年报获得标准无保留审计意见时取1，否则取0。
	年份	Year	控制年份固定效应
	行业	Ind	控制行业固定效应

变量	Min	Max	Mean	SD	Obs
Restate	0.000	1.000	0.249	0.432	23466
Family	0.000	1.000	0.331	0.471	23466
Media_ newspaper	0.000	6.695	0.493	0.878	23466
Media_ web news	0.000	12.899	3.038	1.512	23466
Media_total	0.000	12.899 3.1646 1.3287	3.186	1.417	23466
ROA	0.002	0.220	0.054	0.044	23466
Dir	0.333	0.571	0.375	0.054	23466
Size	20.021	26.248	22.241	1.291	23466
Lev	0.054	0.849	0.417	0.199	23466
Growth	-0.446	2.445	0.194	0.384	23466
Dsize	5.000	15.000	8.615	1.686	23466
Dual	0.000	1.000	0.263	0.440	23466
Oplast	0.000	1.000	0.988	0.111	23466

变量	Restate
变量	（1）	（2）	（3）
Family	0.015^** （2.04）		0.023^*** (2.98)
Media_total		-0.017^*** (-7.31)	0.001 (0.22)
Family×Media_total			-0.024^*** (-3.31)
ROA	-0.249^*** （-3.23）	-0.200^*** (-2.65)	-0.234^*** (-3.03)
Dir	-0.009 （-0.14）	0.027 (0.41)	-0.006 (-0.09)
Size	-0.010^*** (-3.22)	-0.014^*** (-4.34)	-0.011^*** (-3.13)
Lev	0.077^*** (3.74)	0.076^*** (3.76)	0.080^*** (3.86)
Growth	0.026^*** (3.44)	0.026^*** (3.56)	0.027^*** (3.53)
Dsize	-0.005^** (-2.04)	-0.005^** (-2.23)	-0.004^* (-1.87)
Dual	0.020^*** (2.79)	0.021^*** (3.06)	0.020^***(2.73)
Oplast	-0.181^*** (-7.05)	-0.166^*** (-6.60)	-0.181^*** (-7.03)
Cons	0.658^*** (9.26)	0.772^*** (10.77)	0.664^*** (8.97)
Year	控制	控制	控制
Ind	控制	控制	控制
Obs	23465	23465	23465
Adj_R²	0.037	0.066	0.036

变量	Restate
变量	（1）	（2）
Family	-0.010 (-1.39)	0.026^* (1.83)
Media_newspaper	-0.028^*** (-7.55)
Media_web news		-0.007^*** (-2.87)
Family×Media_newspaper	0.005 (0.69)
Family×Media_web news		-0.010^** (-2.28)
ROA	-0.228^*** (-3.14)	-0.281^*** (-3.89)
Dir	0.050 (0.82)	0.013 (0.21)
Size	-0.022^*** (-8.08)	-0.018^*** (-5.94)
Lev	0.096^*** (5.18)	0.076^*** (4.03)
Growth	0.036^*** (4.86)	0.031^*** (4.14)
Dsize	-0.001 (-0.37)	-0.004^* (-1.88)
Dual	0.018^*** (2.70)	0.022^*** (3.31)
Oplast	-0.172^*** (-6.76)	-0.175^*** (-6.87)
Cons	0.869^*** (13.55)	0.830^*** (12.52)
Year	控制	控制
Ind	控制	控制
Obs	23117	23117
Adj_R²	0.329	0.046

变量	Restate
变量	（1）	（2）	（3）
Family	0.017^* (1.95)		0.024 (1.40)
Media_total		-0.014^*** (-4.10)	-0.015^*** (-4.25)
Media_total×Family			-0.022^*** (-2.60)
ROA	-0.410^*** (-3.87)	-0.383^*** (-3.61)	-0.360^*** (-3.38)
Dir	0.085 (0.79)	0.090 (0.85)	0.099 (0.93)
Size	-0.023^*** (-4.97)	-0.015^*** (-3.05)	-0.015^*** (-3.06)
Lev	0.079^*** (2.71)	0.070^** (2.37)	0.073^** (2.49)
Growth	0.027^** (2.45)	0.023^** (2.13)	0.024^** (2.18)
Dsize	-0.001 (-0.30)	-0.002 (-0.50)	-0.001 (-0.30)
Dual	0.025^*** (2.67)	0.028^*** (2.91)	0.027^*** (2.85)
Oplast	-0.146^*** (-4.01)	-0.153^*** (-4.20)	-0.152^*** (-4.18)
Cons	0.850^*** (7.50)	0.744^*** (6.38)	0.723^*** (6.20)
Year	控制	控制	控制
Ind	控制	控制	控制
Obs	10440	10440	10440
Adj_R²	0.030	0.033	0.036